8企業(yè)價值評估(編輯修改稿)
2025-02-02 02:47 本頁面
【文章內容簡介】 可寫成 : )510()1(])1([1??????? ???? nninii rrRrRP 假設從 (n+1)年起的后段 ,企業(yè)預期年收益將按一固定比率 (g)增長 ,分段法的數學式可寫成 : )610()1()(])1([ 11???????? ????? nninirgrRrRP舉例 P355356 2)企業(yè)非永續(xù)經營假設前提下評估方法 (1)關于企業(yè)非永續(xù)經營假設 。 企業(yè)非永續(xù)經營假設是從最有利回收企業(yè)投資的角度 ,爭取在不追加資本性投資的前提下 ,充分利用企業(yè)現有的資源最大限度地獲取投資收益 ,直至企業(yè)喪失生產經營能力為止 。 (2)企業(yè)非永續(xù)經營假設前提下的評估方法的數學表達式 。 在非永續(xù)經營假設前提下 ,整體企業(yè)評估適宜采用分段法進行 ,其數學式為 : 式中 :Pn為第 n年企業(yè)資產的變現值；其他符號含義同前 。 )710()1(])1([1??????? ???? nninii rPrRP企業(yè)收益及其預測 收益額是運用收益途徑及其方法評估整體企業(yè)的基本參數之一。 1)企業(yè)收益的界定與選擇 (1)不歸企業(yè)權益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評估中的企業(yè)收益 , 如稅收 ,不論是流轉稅 ,還是所得稅 。 (2)凡是歸企業(yè)權益主體所有的企業(yè)收支凈額 ,可視同為企業(yè)收益 , 無論是營業(yè)收支 、 資產收支 ,還是投資收支 ,只要形成凈現金流入量 ,就應視同為收益 。 凈利潤或凈現金流量折現或還原為 →凈資產價值 (所有者權益 ) 凈利潤或凈現金流量 +長期負債利息(1所得稅稅率 )折現或還原為 → 投資資本價值 (所有者權益 +長期負債 ) 凈利潤或凈現金流量 +利息 (1所得稅稅率 )折現或還原為 → 總資產價值 (所有者權益 +長期負債 +流動負債 ) 2)企業(yè)收益預測 (1)企業(yè)收益現狀的分析和判斷的著重點是了解和掌握企業(yè)正常獲利能力水平 ,為企業(yè)預期收益預測創(chuàng)造一個工作平臺 。 (2)企業(yè)收益預測的基礎 。 企業(yè)的預期收益的基礎有以下兩個方面的問題 : 其一 ,是預期收益預測的出發(fā)點 。 其二 ， 是如何客觀地把握新的產權主體的行為對企業(yè)預期收益的影響 。 (3)企業(yè)收益預測的基本步驟 。 企業(yè)預期收益的預測大致可分為以下幾個步驟 :評估基準日企業(yè)收益的審計和調整；企業(yè)預期收益趨勢的總體分析和判斷；企業(yè)預期收益預測 。 企業(yè)預期收益趨勢的總體分析和判斷是在對企業(yè)評估基準日實際收益的審計和調整的基礎上 ,結合企業(yè)提供的企業(yè)預期收益預測和評估機構調查搜集到的有關信息資料進行的 。 這里需要強調指出 : ① 對企業(yè)評估基準日的財務報表的審計 , 尤其是客觀收益的調整僅作為評估人員進行企業(yè)預期收益預測的參考依據 ,不能用于其他目的； ② 企業(yè)提供的關于企業(yè)預期收益的預測是評估人員預測企業(yè)未來預期收益的重要參考資料 。 ③ 盡管對企業(yè)在評估基準日的財務報表進行了必要的調整 ,并掌握了企業(yè)提供的收益預測 ,評估人員必須深入到企業(yè)現場進行實地考察和現場調研 ,充分了解企業(yè)的生產工藝過程 、 設備狀況 、 生產能力和經營管理水平 ,再輔之以其他數據資料對企業(yè)未來收益趨勢作為合乎邏輯的總體判斷 。 科學合理地設定預測企業(yè)預期收益的前提條件是必需的 。 這些前提條件包括 : ① 國家的政治 、 經濟等政策變化對企業(yè)預期收益的影響 ,除已經出臺尚未實施的以外 ,只能假定其將不會對企業(yè)預期收益構成重大影響； ② 不可抗拒的自然災害或其他無法預測的突發(fā)事件不作為預測企業(yè)收益的相關因素考慮； ③ 企業(yè)經營管理者的某些個人行為也未在預測企業(yè)預期收益時考慮等 。 折現率和資本化率及其估測 作為投資報酬率通常是由兩部分組成的 :其一 是正常投資報酬率； 其二 是風險投資報酬率 。 1)企業(yè)評估中選擇折現率的基本原則 (1)折現率不低于投資的機會成本原則 (2)行業(yè)基準收益率不宜直接作為折現率 (3)貼現率不宜直接作為折現率 2)風險報酬率及折現率的測算 在測算風險報酬率的時候 ,評估人員應注意以下因素 : (1)國民經濟增長率與被評估企業(yè)所在行業(yè)在國民經濟中的地位； (2)被評
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