8企業(yè)價(jià)值評(píng)估(編輯修改稿)
2025-02-02 02:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 可寫成 : )510()1(])1([1??????? ???? nninii rrRrRP 假設(shè)從 (n+1)年起的后段 ,企業(yè)預(yù)期年收益將按一固定比率 (g)增長(zhǎng) ,分段法的數(shù)學(xué)式可寫成 : )610()1()(])1([ 11???????? ????? nninirgrRrRP舉例 P355356 2)企業(yè)非永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下評(píng)估方法 (1)關(guān)于企業(yè)非永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè) 。 企業(yè)非永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是從最有利回收企業(yè)投資的角度 ,爭(zhēng)取在不追加資本性投資的前提下 ,充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源最大限度地獲取投資收益 ,直至企業(yè)喪失生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力為止 。 (2)企業(yè)非永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的評(píng)估方法的數(shù)學(xué)表達(dá)式 。 在非永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下 ,整體企業(yè)評(píng)估適宜采用分段法進(jìn)行 ,其數(shù)學(xué)式為 : 式中 :Pn為第 n年企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)值；其他符號(hào)含義同前 。 )710()1(])1([1??????? ???? nninii rPrRP企業(yè)收益及其預(yù)測(cè) 收益額是運(yùn)用收益途徑及其方法評(píng)估整體企業(yè)的基本參數(shù)之一。 1)企業(yè)收益的界定與選擇 (1)不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評(píng)估中的企業(yè)收益 , 如稅收 ,不論是流轉(zhuǎn)稅 ,還是所得稅 。 (2)凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額 ,可視同為企業(yè)收益 , 無論是營(yíng)業(yè)收支 、 資產(chǎn)收支 ,還是投資收支 ,只要形成凈現(xiàn)金流入量 ,就應(yīng)視同為收益 。 凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)或還原為 →凈資產(chǎn)價(jià)值 (所有者權(quán)益 ) 凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量 +長(zhǎng)期負(fù)債利息(1所得稅稅率 )折現(xiàn)或還原為 → 投資資本價(jià)值 (所有者權(quán)益 +長(zhǎng)期負(fù)債 ) 凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量 +利息 (1所得稅稅率 )折現(xiàn)或還原為 → 總資產(chǎn)價(jià)值 (所有者權(quán)益 +長(zhǎng)期負(fù)債 +流動(dòng)負(fù)債 ) 2)企業(yè)收益預(yù)測(cè) (1)企業(yè)收益現(xiàn)狀的分析和判斷的著重點(diǎn)是了解和掌握企業(yè)正常獲利能力水平 ,為企業(yè)預(yù)期收益預(yù)測(cè)創(chuàng)造一個(gè)工作平臺(tái) 。 (2)企業(yè)收益預(yù)測(cè)的基礎(chǔ) 。 企業(yè)的預(yù)期收益的基礎(chǔ)有以下兩個(gè)方面的問題 : 其一 ,是預(yù)期收益預(yù)測(cè)的出發(fā)點(diǎn) 。 其二 ， 是如何客觀地把握新的產(chǎn)權(quán)主體的行為對(duì)企業(yè)預(yù)期收益的影響 。 (3)企業(yè)收益預(yù)測(cè)的基本步驟 。 企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測(cè)大致可分為以下幾個(gè)步驟 :評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)收益的審計(jì)和調(diào)整；企業(yè)預(yù)期收益趨勢(shì)的總體分析和判斷；企業(yè)預(yù)期收益預(yù)測(cè) 。 企業(yè)預(yù)期收益趨勢(shì)的總體分析和判斷是在對(duì)企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日實(shí)際收益的審計(jì)和調(diào)整的基礎(chǔ)上 ,結(jié)合企業(yè)提供的企業(yè)預(yù)期收益預(yù)測(cè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)調(diào)查搜集到的有關(guān)信息資料進(jìn)行的 。 這里需要強(qiáng)調(diào)指出 : ① 對(duì)企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì) , 尤其是客觀收益的調(diào)整僅作為評(píng)估人員進(jìn)行企業(yè)預(yù)期收益預(yù)測(cè)的參考依據(jù) ,不能用于其他目的； ② 企業(yè)提供的關(guān)于企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測(cè)是評(píng)估人員預(yù)測(cè)企業(yè)未來預(yù)期收益的重要參考資料 。 ③ 盡管對(duì)企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了必要的調(diào)整 ,并掌握了企業(yè)提供的收益預(yù)測(cè) ,評(píng)估人員必須深入到企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行實(shí)地考察和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研 ,充分了解企業(yè)的生產(chǎn)工藝過程 、 設(shè)備狀況 、 生產(chǎn)能力和經(jīng)營(yíng)管理水平 ,再輔之以其他數(shù)據(jù)資料對(duì)企業(yè)未來收益趨勢(shì)作為合乎邏輯的總體判斷 。 科學(xué)合理地設(shè)定預(yù)測(cè)企業(yè)預(yù)期收益的前提條件是必需的 。 這些前提條件包括 : ① 國(guó)家的政治 、 經(jīng)濟(jì)等政策變化對(duì)企業(yè)預(yù)期收益的影響 ,除已經(jīng)出臺(tái)尚未實(shí)施的以外 ,只能假定其將不會(huì)對(duì)企業(yè)預(yù)期收益構(gòu)成重大影響； ② 不可抗拒的自然災(zāi)害或其他無法預(yù)測(cè)的突發(fā)事件不作為預(yù)測(cè)企業(yè)收益的相關(guān)因素考慮； ③ 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的某些個(gè)人行為也未在預(yù)測(cè)企業(yè)預(yù)期收益時(shí)考慮等 。 折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè) 作為投資報(bào)酬率通常是由兩部分組成的 :其一 是正常投資報(bào)酬率； 其二 是風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率 。 1)企業(yè)評(píng)估中選擇折現(xiàn)率的基本原則 (1)折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本原則 (2)行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率 (3)貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率 2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率及折現(xiàn)率的測(cè)算 在測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的時(shí)候 ,評(píng)估人員應(yīng)注意以下因素 : (1)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位； (2)被評(píng)
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