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并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)分析(編輯修改稿)

2025-03-26 15:15 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ) ? = 10% + (15% 10%) = 18% Ks : 股本成本率 Kf : 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Km: 市場(chǎng)報(bào)酬率 (含風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ) ? : 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) /市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 11 跳轉(zhuǎn)到第一頁(yè) (3) 計(jì)算現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 ? TV= ? CFi / (1 + WACC ) t + V/ (1 + WACC) n TV: 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值 CFi: 第 I年的現(xiàn)金流量 WACC:加權(quán)平均資本成本 V: 預(yù)測(cè)期末終值 = 380 / ( 1 + %)1 + 420 / ( 1 + %)2 + 520 / ( 1 + %)3 + 590 / ( 1 + %)4 + 670 / ( 1 + %)5 + 9210 / ( 1 + %)6 = 6700 如果能以 6700萬(wàn)元或更低的價(jià)格購(gòu)買的話 ,是合算的 . 12 跳轉(zhuǎn)到第一頁(yè) (4) 對(duì)價(jià)值進(jìn)行靈敏度分析 變量 變動(dòng)百分比 價(jià)值變動(dòng)值 價(jià)值變動(dòng)百分比 收入 +1% % 成本 +1% % 股利 +1% % 預(yù)期期末終值 +1% % 加權(quán)平均資本成本 +1% % 價(jià)值對(duì)收入 ,成本的增減很敏感 。對(duì)于期期末終值和加權(quán)平均資本成本比較敏感 。而對(duì)股利最不敏感 , 13 跳轉(zhuǎn)到第一頁(yè) Weston Model V0 = X0 ? ( 1 T )( 1 b) ? ? ( 1 + g ) t / ( 1 + k ) t + X0 ? ( 1 T )( 1 + g )n+1 / K ? ( 1 + k ) n V0 :公司價(jià)值 X0 :息稅前收益 g :收益增長(zhǎng)率 T :所得稅率 b :稅后投資需求或投資機(jī)會(huì) k :邊際盈利率 K :加權(quán)邊際資本成本 n :超常增長(zhǎng)持續(xù)期 該模型建立在購(gòu)并后目標(biāo)企業(yè)的超常增長(zhǎng)上 . 14 跳轉(zhuǎn)到第一頁(yè) 二 .并購(gòu)成本分析 1. 并購(gòu)?fù)瓿沙杀? ? 債務(wù)成本 ? 交易成本 ? 更名成本 ? 整合改制成本 ? 注入資金成本 15 跳轉(zhuǎn)到第一頁(yè) 三 .并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析 16 跳轉(zhuǎn)到第一頁(yè) 四 .并購(gòu)的資金籌措 ? 增值擴(kuò)股 ? 股權(quán)置換 ? 金融機(jī)構(gòu)信貸 ? 賣方融資 ? 杠桿收購(gòu) 17 跳轉(zhuǎn)到第一頁(yè) 五 .并購(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)的影響 并購(gòu)時(shí)雙方財(cái)務(wù)資料 項(xiàng)目 A公司 B公司 凈利潤(rùn) 1000萬(wàn)元 250萬(wàn)元 普通股股數(shù) 500萬(wàn)股 200萬(wàn)股 每股收益 2元 每股市價(jià) 32元 15元 市盈率
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