并購(gòu)的類型、動(dòng)機(jī)與形式(編輯修改稿)
2025-03-26 15:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 同一行業(yè)前四位企業(yè)市場(chǎng)份額的平方和，就考慮了規(guī)模分布和集中度。 1982年后，美國(guó)司法部使用 HHI。 13 二、并購(gòu)的動(dòng)機(jī) 14 經(jīng)營(yíng)協(xié)同論 ? 所謂協(xié)同效應(yīng)，就是并購(gòu)后企業(yè)的總體效益大于并購(gòu)前單個(gè)企業(yè)效益的簡(jiǎn)單算術(shù)和。 “ 1+12” ? 可能原因： ； （管理能力）； 。 15 財(cái)務(wù)協(xié)同論 ? 財(cái)務(wù)效應(yīng)不是由于效率提高引起的，而是由于稅賦、會(huì)計(jì)處理、證券交易等制度的作用產(chǎn)生的； ； “虧損遞延” ； “股票市值” “現(xiàn)金流量” XX年代末礦業(yè) 16 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)論 ? 企業(yè)的成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)： ：周期長(zhǎng)、行業(yè)壁壘、技術(shù)經(jīng)驗(yàn) ： ? 經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)： 并購(gòu)調(diào)整的速度要快于內(nèi)部調(diào)整的速度； XXX進(jìn)入啤酒業(yè)與食品業(yè) 17 市場(chǎng)勢(shì)力論 ? 并購(gòu)可以加強(qiáng)企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的控制，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高市場(chǎng)占有率； ? 表現(xiàn)： ； ； “資產(chǎn)專用性” 、客戶的談判能力 “ 第五次并購(gòu)浪潮” 18 價(jià)值低估論 ? 并購(gòu)的動(dòng)機(jī)可能是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的低估； ? 原因： ； ? ； ? ； ? Tobin Q=市場(chǎng)價(jià)值 /重置成本 Q1,并購(gòu)可能大， 美國(guó) 1980年 Q=~ 19 三、并購(gòu)的時(shí)間性 20 并購(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì) ? 并購(gòu)活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)出密切的相關(guān)性 . ? 18XX年 ~19XX年的 12個(gè)并購(gòu)周期中， 11個(gè)與經(jīng)濟(jì)周期有精確的對(duì)應(yīng)關(guān)系； (XXX,19XX) ? 并購(gòu)活動(dòng)與股票價(jià)格存在顯著的相關(guān)性，并購(gòu)活動(dòng)的高峰比股票價(jià)格的高峰要早；
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