價(jià)值評(píng)估理論基礎(chǔ)(編輯修改稿)
2025-03-25 23:52 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2 3 4 5 6 收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32% （二）風(fēng)險(xiǎn) 方差 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。 標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)離差率 對(duì)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值 四 、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 R = Rf+β （ Rm—Rf） R表示某資產(chǎn)的必要收益率； β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代； Rm表示市場(chǎng)組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來(lái)代替。 26 含義 債券的內(nèi)在價(jià)值也稱為債券的理論價(jià)格 , 將在債券投資上未來(lái)收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值。 計(jì)算 債券價(jià)值 =未來(lái)利息的現(xiàn)值 +歸還本金的現(xiàn)值 【提示】 ① 影響債券價(jià)值的因素主要有債券的期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素 ② 一般來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率經(jīng)常采用市場(chǎng)利率作為評(píng)估債券價(jià)值時(shí)所期望的最低投資報(bào)酬率。 決策 只有債券價(jià)值大于其購(gòu)買價(jià)格時(shí)，該債券才值得投資 債券價(jià)值 五 、證券投資估值 股票價(jià)值 股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格 。 計(jì)算 原理 股票價(jià)值 =未來(lái)各年股利的現(xiàn)值之和 【提示】 優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到相等的股利，并且沒(méi)有到期日，未來(lái)的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價(jià)值計(jì)算為： 優(yōu)先股價(jià)值 =股利 /折現(xiàn)率 決策 購(gòu)買價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票，是值得投資者投資購(gòu)買的。 股票價(jià)值 （ 1）固定增長(zhǎng)模式 有些 企業(yè)的股利是不斷增長(zhǎng)的，假設(shè)其增長(zhǎng)率是固定的。 計(jì)算公式為： （ 2） 零增長(zhǎng)模式 如果 公司未來(lái)各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的?；蛘哒f(shuō)，當(dāng)固定增長(zhǎng)模式中 g＝ 0時(shí)，有： （ 3）階段性增長(zhǎng)模式 許多 公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率，這段期間的增長(zhǎng)率g可能大于 RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長(zhǎng)。對(duì)于階段性增長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值 。 六、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 32 33 34 公式 凈收益是歸屬于普通股股東的凈收益，與利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)不同。 凈收益＝凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利 每股收益＝凈收益 /平均發(fā)行在外普通股股數(shù) 優(yōu)點(diǎn) （ 1）具有很好的一致性和一貫性。各國(guó)都有統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)對(duì)凈收益和每股收益的計(jì)算進(jìn)行規(guī)范。 （ 2）凈收益數(shù)字是經(jīng)過(guò)審計(jì)的，其可信性比其他指標(biāo)高得多。 局限性 ——在通貨膨脹期間凈收益被夸大了。 。 比如一項(xiàng)成功的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，它可能對(duì)未來(lái)的凈收
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