旅游企業(yè)投資管理(編輯修改稿)
2025-03-25 14:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 標(biāo)，又叫動(dòng)態(tài)指標(biāo)，計(jì)算時(shí)要根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值的要求，將投資方案的現(xiàn)金流量按某一基礎(chǔ)折算成同一時(shí)期的量，再對(duì)投資支出和各年現(xiàn)金流量的大小進(jìn)行比較，以確定方案的可行性。 ? 由于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值這一因素，與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)相比較，更為精確、客觀，能較好地反映投資方案的優(yōu)劣，但是其計(jì)算較為復(fù)雜。 ? 常用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)與內(nèi)含報(bào)酬率。 ? (一 )凈現(xiàn)值 ? 1．凈現(xiàn)值的模式 ? 凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目的未來凈現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值的差額，一般用 NPV表示。該指標(biāo)是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否可行的重要指標(biāo)。由于投資項(xiàng)目的支出和收入發(fā)生在不同的時(shí)間，這就需要考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，用一定的折現(xiàn)率 (貼現(xiàn)率 )將它們都折算成同一時(shí)點(diǎn)上的數(shù)值，即現(xiàn)值，這樣才能準(zhǔn)確地將支出與收入進(jìn)行分析對(duì)比，從而對(duì)投資效果進(jìn)行準(zhǔn)確的測(cè)算。凈現(xiàn)值計(jì)算公式為： ? 式中： CI— —現(xiàn)金流入； 0( ) ( 1 )n tttNP V CI CO i ??? ? ?? ? CO——現(xiàn)金流出； ? (CICO)t——第 t年的凈現(xiàn)金流量； ? i——折現(xiàn)率。 ? 凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟為： ? (1) 確定投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量； ? (2) 選擇適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 (一般為資金市場(chǎng)中長(zhǎng)期貸款利率 )，通過查表確定投資項(xiàng)目各年的貼現(xiàn)系數(shù)； ? (3) 將各年的凈現(xiàn)金流量乘以相應(yīng)的貼現(xiàn)系數(shù)求出其現(xiàn)值； ? (4) 將各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值加以匯總，便可得出投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 ? 2．凈現(xiàn)值的分析 ? 計(jì)算出來的凈現(xiàn)值無非有以下 3種結(jié)果： ? (1) NPV=0，說明該投資方案的盈利率正好等于折現(xiàn)率，從財(cái)務(wù)上說是“合格”項(xiàng)目，但它是一個(gè)邊緣項(xiàng)目。 ? (2) NPV0，說明該投資方案的盈利率大于折現(xiàn)率，從財(cái)務(wù)上說是“合格”項(xiàng)目，可以接受此方案。 ? (3) NPV0，說明該投資方案盈利率達(dá)不到折現(xiàn)率水平，從財(cái)務(wù)上說是“不合格”項(xiàng)目，此方案應(yīng)被舍棄。 ? 如果有若干個(gè)方案可供選擇，那么應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值最大的方案。 ? 3．凈現(xiàn)值的應(yīng)用 練習(xí) ? S公司正考慮一項(xiàng)新設(shè)備投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目初始投資為 202300元，每年的稅后現(xiàn)金流量如下表，假設(shè)該企業(yè)要求的收益率為 10％，問是否應(yīng)投資該項(xiàng)目？ 年份 初始投資 初始投資 － 202300 第 1年 60000 第 2年 80000 第 3年 70000 第 4年 50000 S公司投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算 年份 稅后現(xiàn)金流量 現(xiàn)值系數(shù)（ 10％） 現(xiàn)值 第 1年 60000 54540 第 2年 80000 66080 第 3年 70000 52570 第 4年 50000 34150 稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值 207340 初始投資 202300 凈現(xiàn)值 7340 凈現(xiàn)值（ NPV）法 投資項(xiàng)目 A 投資項(xiàng)目 B 期 間 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 5 （ 202300 ） 70000 70000 65000 55000 6000 0 （ 120230 ） 36000 36000 36000 36000 36000 合 計(jì) 60000 60 000 凈現(xiàn)值（ NPV）法 例：依據(jù)上身資料，假定折現(xiàn)率為 10％，分別計(jì)算 A、 B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并作出投資決策 。 項(xiàng)目 B每年凈現(xiàn)金流量分別為： NCFo＝－ 12萬，NCF1＝ NCF2＝ NCF3＝ NCF4＝ NCF5＝ 36000，因?yàn)锽方案經(jīng)營(yíng)期 每年 NCFt都相等，可利用年金現(xiàn)值系數(shù)表來計(jì)算，使計(jì)算過程簡(jiǎn)化。 NPVB＝ 36000（ P/A， 10%， 5） 120230 ＝ 36000 － 120230 ＝ 136476－ 120230＝ 36476（元） 凈現(xiàn)值（ NPV）法 項(xiàng)目 A每年凈現(xiàn)金流量分別為： NCFo＝－ 202300， NCF1＝ 70000， NCF2＝ 70000，NCF3＝ 65000， NCF4＝ 55000， NCF5＝ 60000 ? ?? ?（元）＝－＝－＋＋＋＋＝萬－萬＋萬＋萬＋萬＋萬＝－）（＋）（＋）（＋）（＋）（＝45 09020 000024 5090
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