應(yīng)建立的價值觀念培訓(xùn)教程(編輯修改稿)
2025-03-18 17:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的掌握程度，投資決策可分為三種類型： – 確定性決策 – 風(fēng)險性決策 – 不確定性決策 （二）風(fēng)險報酬的概念 風(fēng)險在長期投資中是經(jīng)常存在的 。 投資者討厭風(fēng)險 ， 不愿遭受損失 ， 為什么又要進(jìn)行風(fēng)險性投資呢 ?這是因為有可能獲得額外的收益 ——風(fēng)險收益 。 人們總想冒較小的風(fēng)險而獲得較多的收益 ， 至少要使所得的收益與所冒的風(fēng)險相當(dāng) ， 這是對投資的基本要求 。 風(fēng)險報酬有兩種表示方法：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率 。 投資者由于冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益 ， 稱為風(fēng)險報酬額；風(fēng)險報酬額對于投資額的比率 ， 則稱為風(fēng)險報酬率 。 （三）單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬 – 確定概率分布 – 計算期望報酬率 期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報酬率， 它是反映集中趨勢的一種量度。其計算公式為： iniiPKK ?? ?? 1 式中： K — 期望報酬率； iK — 第 i 種可能結(jié)果的報酬率； iP — 第 i 種可能結(jié)果的概率； n — 可能結(jié)果的個數(shù)。 計算標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差可按下列公式計算：?????niiiPKK12)(?式中：? — 期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差K — 期望報酬率iK — 第 i 種可能結(jié)果的報酬率iP — 第 i 種可能結(jié)果的概率n — 可能結(jié)果的個數(shù) – 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個指標(biāo)，但它是一個絕對值，而不是一個相對量，只能用來比較期望報酬率相同的項目的風(fēng)險程度，無法比較期望報酬率不同的投資項目的風(fēng)險程度。要對比期望報酬率不同的各個項目的風(fēng)險程度，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值。其計算公式為：%100??KCV?式中： C V 代表標(biāo)準(zhǔn)離差率 ? 代表標(biāo)準(zhǔn)離差 K 代表期望報酬率 – 計算風(fēng)險報酬 標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評價投資風(fēng)險程度的大小，但這還不是風(fēng) 險報酬率。要計算風(fēng)險報酬率，還必須借助一個系數(shù) 風(fēng)險報 酬系數(shù)。風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系， 可用公式表示如下 ： bVRR? 式中：RR 代表風(fēng)險報酬率 b 代表風(fēng)險報酬系數(shù) V 代表標(biāo)準(zhǔn)離差率 那么，投資的總報酬率可表示為： bVRRRKFRF???? 式中： K 代表投資的報酬率 FR 代表無風(fēng)險報酬率 （四）組合投資的風(fēng)險報酬 組合投資風(fēng)險的分類 ? 可分散風(fēng)險 是指某些因素對單一投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 。 一般講只要投資多樣化 ， 這種風(fēng)險是可以被分散的 。 而且 ， 隨著證券種類的增加該風(fēng)險也將逐漸減少 ， 并最終降為零 。 此時 ， 組合投資的風(fēng)險只剩下不可分散風(fēng)險了 。 但應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是 ， 只有負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行組合才能降低可分散風(fēng)險 ， 而正相關(guān)的證券進(jìn)行組合不能降低可分散風(fēng)險 。 可分散風(fēng)險 完全負(fù)相關(guān) （ r = － ）的兩種股票以及 由它們構(gòu)成的證券組合的報酬情況年 ( t ) W 股票 Kw M 股票 K m WM 的組合 Kp19951996199719981999平均報酬率 (K)標(biāo)準(zhǔn)離差 ( δ ) 40%－ 10% 35% － 5% 15% 15% 22 . 6% － 10% 40% － 5% 35% 15% 15% 22 . 6%15%15%15%15%15%15%0 . 00% ?不可分散風(fēng)險 是指某些因素對市場上所有投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 。 這種風(fēng)險與組合投資中證券種類的多少沒有關(guān)系 ， 因而無法通過組合投資分散掉 。 系統(tǒng)性風(fēng)險通常用 223。系數(shù)表示 ， 用來說明某種證券 （ 或某一組合投資 ） 的系統(tǒng)性風(fēng)險相當(dāng)于整個證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險的倍數(shù) 。 ? 不可分散風(fēng)險 美國幾家公司的 β 系數(shù)公司名稱 β 系數(shù)GENERAL MOTOR （通用汽車公司）APPLE COMPUTER （蘋果電腦公司）STORAGE TECHNOLOGY （儲存科技公司）CHRYSLER （克萊斯勒汽車公司）IBM （國際商用機(jī)器公司）ATT （美國電話電報公司）DU PONT （杜邦公司） 資料來源 Val u e L i ne I nve s tme n t s u rve y, M ay 3 1 1 99 1 。 ? 不可分散風(fēng)險 我國幾家公司的 β 系數(shù)*股票代碼 公司名稱 β 系數(shù)600886600887600742600874600871600872湖北興化伊利股份一汽四環(huán)渤?；x征化纖中山火炬0 .5905 * 本表中所列的 β 系數(shù)為中國人民大學(xué) β 系數(shù)，由中國人民大學(xué)金融與證券研究所編制。 資料來源： 《 97 年中國證券市場展望》，中國人民大學(xué)出版社 199 7 年版第 94 、 95 頁。 證券組合的風(fēng)險報酬 投資者進(jìn)行證券組合投
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