投資安排與價值評估方略(編輯修改稿)
2025-03-18 14:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 聯(lián)合投資的各方是否具有資源互補(bǔ)性？ 不僅是錢的問題，更重要的是軟要素！ ? 如果資源互補(bǔ)，如何有效整合資源？ 投資理念和投資政策是否具有一致性？ ? 如何處理好“領(lǐng)投”和“跟投”的關(guān)系？ 領(lǐng)投方 —— （ 1）精心選擇所投企業(yè)；（ 2）多持股份多擔(dān)責(zé)任；（ 3）派卓越基金經(jīng)理； 跟投方 —— （ 1）謹(jǐn)慎評估是否跟投；（ 2）積極配合領(lǐng)投以形成合力；（ 3）派最佳互補(bǔ)性基金經(jīng)理。 案例：從 Asiainfo看聯(lián)合投資的操作策略 ? “亞信”由留美學(xué)生田溯寧、丁健等于 1993年創(chuàng)建。亞信率先將 Inter引入中國，享有“中國互聯(lián)網(wǎng)建筑師”的美譽(yù)。 1997年在美國著名投資銀行 Robertson Stephens Company 的聯(lián)系下，亞信得到了三家具有資源互補(bǔ)型的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)1800萬美元的聯(lián)合投資。 ? 領(lǐng)投者華平創(chuàng)投（ Warburg Pincus） 已在 IT行業(yè)投資了幾十家企業(yè)，積累了提供產(chǎn)品開發(fā)和市場營銷服務(wù)方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，還通過所投資公司為亞信直接提供技術(shù)支持； ? 中國創(chuàng)業(yè)投資公司（ ChinaVest） 是一家在 80年代中期就在中國設(shè)立了辦事處的老牌美資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，和中國政府關(guān)系密切，給亞信帶來很多社會資源； ? 富達(dá)集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資公司（ Fidelity Venture）， 是美國最大的證券投資基金管理集團(tuán) —— 富達(dá)集團(tuán)附屬子公司，直接促成了 2023年亞信在 NASDAQ上市。 案例：從“同洲電子” 看聯(lián)合投資操作策略 ? 深圳同洲電子（ 002052， SZ）成立于 1994年，于 1998年轉(zhuǎn)型為我國數(shù)字視訊方面的龍頭企業(yè)，包括機(jī)頂盒、交互數(shù)字電視系統(tǒng)、衛(wèi)星通訊、移動視訊等，公司迫切需要融資以促進(jìn)進(jìn)一步發(fā)展。 2023年在“創(chuàng)業(yè)板開通在即”傳聞的刺激下，同洲電子首次在高交會亮相，就得到了多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的青睞，但均被其遂逐一謝絕。但同洲電子仍和深圳達(dá)晨、深圳創(chuàng)新投、深圳高新投、深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投等保持接觸，但均在價格上談不攏。 ? 通過觀察，達(dá)晨認(rèn)為同洲電子是在等待一家既有資金資源又有市場資源和政府資源的投資機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)。因此，達(dá)晨與深圳創(chuàng)新投、深圳高新投、深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投進(jìn)行溝通并達(dá)成合作協(xié)議，并由達(dá)晨擔(dān)當(dāng)領(lǐng)投與同洲電子談判。投資聯(lián)盟的結(jié)成，使得同洲電子面臨了只能與一家創(chuàng)投談判的局面，最終， 2023年四家機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資了 2023萬人民幣。 續(xù) —— 聯(lián)合投資方的互補(bǔ)優(yōu)勢 ? 深圳達(dá)晨創(chuàng)投 —— 隸屬湖南廣電集團(tuán)，旗下湖南衛(wèi)視和電廣傳媒控制了湖南全省的有線電視網(wǎng)絡(luò)，擁有巨大的市場資源； ? 深圳創(chuàng)新投 —— 與深圳市政府關(guān)系密切，有利于公司取得科技撥款和上市推薦； ? 深圳高新投 —— 擁有為高新技術(shù)企業(yè)提供政策性貸款擔(dān)保的資格，有利于公司后續(xù)融資； ? 深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投 —— 擁有學(xué)校資源，能為公司提供科技人才和研究成果。 ? 2023年 6月，作為中小企業(yè)板全流通后 IPO開閘第二單上市，各投資人的賬面增值在 22倍以上。 四、組合投資方略 設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)投資組合的策略 ? 創(chuàng)業(yè)投資家必須超越“組合投資迷信”，但并不意味著要拒絕進(jìn)行組合投資。（ 1）創(chuàng)業(yè)投資公司與投資控股公司有本質(zhì)的區(qū)別，必然要投資于多個創(chuàng)業(yè)企業(yè)。（ 2）盡管組合投資不是風(fēng)險管理的主要手段，但也是輔助手段之一。 ? 為了不影響創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作中各種主動控制風(fēng)險的機(jī)制發(fā)揮作用，在設(shè)計(jì)組合投資時應(yīng)當(dāng)掌握以下策略： ，不超出自己所熟悉的行業(yè)范圍 ? 創(chuàng)投基金按投資行業(yè)的專業(yè)化程度不同，可以分為綜合性基金和行業(yè)性基金。 – 行業(yè)性基金： 一主多輔 – 綜合性基金： 行業(yè)分布與經(jīng)理專業(yè)跨度相同 ，須與自己的投資理念一致 ? 創(chuàng)投基金按投資階段的專業(yè)化程度不同，分為多階段投資基金和單階段專門投資基金。但即使多階段投資基金也有自己相對專長的投資階段以及與之相適應(yīng)的投資理念。這主要和基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的背景有關(guān)。 ?技術(shù)開發(fā)背景 —— 前期 ?市場營銷背景 —— 中期 ?商
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