專門決策預(yù)算培訓(xùn)教材(編輯修改稿)
2025-03-17 17:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1） 含義 。 現(xiàn)值指數(shù) 是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 ， 表明該項目單位投資的獲利能力；記為 PI。 其 （ 2） 計算公式為： 現(xiàn)值指數(shù) = 財務(wù)預(yù)算與分析 會計學(xué)院 未來報酬的總現(xiàn)值 初始投資額 （ 3）評價標(biāo)準(zhǔn) 現(xiàn)值指數(shù)法的判別準(zhǔn)則是 PI≥1項目 可接受 ； 反之項目應(yīng)被拒絕。在兩個互斥方案的選擇 中， PI越大，且 PI≥1的項目最好。 財務(wù)預(yù)算與分析 會計學(xué)院 （ 4）優(yōu)缺點 優(yōu)點 ：現(xiàn)值指數(shù)考慮了貨幣的時間價值，并且是相對數(shù)，反映了單位投資額的效益，與凈現(xiàn)值指標(biāo)相比，對方案的評價更客觀，更便于投資總額不相等時不同投資方案之間的比較和排序。 缺點 ： 但是在對兩個互斥方案進行選擇時，用現(xiàn)值指數(shù)法與凈現(xiàn)值法得到的結(jié)論可能會不一致，因為凈現(xiàn)值法得到的是絕對值，而現(xiàn)值指數(shù)法得到的是一個相對的比值，如果兩個投資項目規(guī)模相差很大時，現(xiàn)值指數(shù)法會忽略掉互斥方案規(guī)模上的差異，往往選取投資規(guī)模較小的方案，因為它衡量的是單位投資的收益，這和總收益往往會產(chǎn)生矛盾。鑒于企業(yè)價值最大化的財務(wù)原則，凈現(xiàn)值法在此可能更有利于做出正確的決策。另外，現(xiàn)值指數(shù)法同樣不能揭示項目本身的報酬率到底是多少，其含義也不容易被理解。 財務(wù)預(yù)算與分析 會計學(xué)院 內(nèi)含報酬率法（ Internal Rate of Return，簡稱 IRR） （ 1）含義。內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部報酬率，是指在投資項目的有效期內(nèi)使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 （ 2）計算公式為： 若存在 r使得上式成立，則 r即為內(nèi)含報酬率（ IRR）。 其實質(zhì)為項目的預(yù)期報酬率。 財務(wù)預(yù)算與分析 會計學(xué)院 t=n NCFt ∑ ──── I=0 t=1 （ 1+r） t （ 3）評價標(biāo)準(zhǔn) 在只有一個備選方案時，決定方案是否可行的時候，如果 計算出來的內(nèi)含報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或者必 要報酬率則方案可行，反之則方案不可行；在有多個備選 方案需擇優(yōu)采納的時候，則應(yīng)選擇內(nèi)含報酬率超過資本成 本或必要報酬率最多的項目。 財務(wù)預(yù)算與分析 會計學(xué)院 （ 4）優(yōu)缺點 內(nèi)含報酬率考慮了貨幣的時間價值，而且揭 示了各個投資項目的真實報酬率，克服了凈 現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的一些缺點，其概念也較容 易理解。但是這種方法計算起來比較麻煩， 特別是年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不相等時，要經(jīng)過 多次測算才能得出結(jié)果。 財務(wù)預(yù)算與分析 會計學(xué)院 （ 5） 內(nèi)含報酬率應(yīng)用中存在的問題 ① IRR與 NPV法在互斥項目中的差異 凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法有很多相識的地方，兩者都考慮了貨幣時間價值這一重要因素，同時也都涉及到了資本成本的概念。 ② 內(nèi)含報酬率多重解的問題 在一般情況下，每一個投資項目應(yīng)該只有一個內(nèi)含報酬率，但是如果在項目有效壽命期內(nèi)，大額的現(xiàn)金流出即投資額不僅發(fā)生在項目初期而且還出現(xiàn)在其他時間，從而在計算現(xiàn)金凈流量時，出現(xiàn)現(xiàn)金凈流量符號的多次變化，這樣就會出現(xiàn)多重內(nèi)含報酬率解的問題。 財務(wù)預(yù)算與分析 會計學(xué)院 資本預(yù)算方法的比較 靜態(tài)回收期法和會計報酬率法是把不同時點上的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出直接進行對比，沒有考慮貨幣時間價值因素。 回收期法沒有考慮貨幣時間價值，夸大了投資的回收速度，會計收益率法也未考慮貨幣時間價值，夸大了投資項目的盈利水平。
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