【文章內容簡介】 9月始進行股份制改組 , 1994年 萬象集團 (A股 )股票在上海證券交易所上市交易。到目前為止，公司總股本 23644萬股，流通Ａ股 11316萬股，流通市值超過 10億元。– 公司上市以后，其主要資產和業(yè)務由以下三塊構成：百貨、地產和絨線。– 進入新千年，終于公司醞釀已久資產重組工作開始浮出水面。榮正策劃劉瑞旗對恒源祥 MBO? 1998年首次提出，環(huán)境不成熟? 2023年萬象資產重組，地產巨頭世茂集團入主，機會來臨? 策劃 — 談判 — 交割借9200萬9200萬世茂集團萬象股份（ 600823）黃浦國資 公眾％％恒源祥１…………恒源祥７恒源祥２新世界集團獨資 100％恒源祥投資發(fā)展有限公司劉 其他投資人控股 參股恒源祥１…………恒源祥７恒源祥２MBO前 MBO過程中 MBO后結果恒源祥 MBO的實施 —— 圖解MBO后的結果? 劉瑞旗零現(xiàn)金控股恒源祥? 管理效率空間（某領導評論： MBO解放了一個能人！）? 后 MBO– 整合產業(yè)鏈– 提升管理效率– 再上市啟發(fā) 1：適合于 MBO的企業(yè)? 產權特征：國有或產權不清晰的企業(yè)? 行業(yè)特征：競爭性產業(yè)? 管理特征：具有典型的企業(yè)家（團隊）色彩（即人力資本顯著）? 經營特征：具有管理效率空間啟發(fā) 2：企業(yè)專業(yè)化經營的價值? 企業(yè)務必專業(yè)化經營，只有專業(yè)，才具價值。? 多元化企業(yè)應適時緊縮啟發(fā) 3： MBO于國家社會的意義? MBO有利于國有資產保值增值；? MBO有利于職工穩(wěn)定和社會就業(yè)；? MBO有利于保護民族企業(yè)家的戰(zhàn)略資源；? MBO有利于保護民族品牌。漸進式國企產權改革的典范——TCL 集團TCL集團簡介216。TCL集團創(chuàng)辦于 1981年，是一家特大型國有控股企業(yè)。216。TCL集團現(xiàn)已形成了多媒體電子、家電、通信、電工照明、部品六大產業(yè)群，其中彩電、移動電話的銷售收入和利潤均名列國內第一。216。TCL集團連續(xù) 13年保持 50%的增長速度， 2023年、 2023年、 2023年分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入 110億元、 127億元、 221億元。216。TCL的多元化之路走得很穩(wěn)， 1993年進入電工領域、 1998進入 PC、接著是軟件、 1999年是手機、 2023年是空調等白色家電。TCL改制過程216。TCL原來雖然定性為國有企業(yè)，但國家卻沒投一分錢，是靠政策和創(chuàng)業(yè)者的智慧發(fā)展起來的。李東生表示： TCL的核心競爭力是管理團隊。216。1996年 TCL開始進行改制。李東生與市政府簽訂了為期 5年的授權經營協(xié)議：核定當時 TCL的凈資產為 3億多元，每年企業(yè)凈資產回報率不得低于 10%。如增長在 10%—25% ，管理層可獲得其中的 15%；增長 25%—40% ，管理層可得其中的 30%；增長 40%以上，管理層可得其中的 45%。216。1999年， TCL在員工中推行持股計劃，給員工發(fā)認股權證，鼓勵員工持股，員工總計拿出 。216。通過增量的分配及股權認購，員工和管理層的持股達%，其中 42名管理層以自然人身份共計持有 %，員工以工會工作委員會名義持有 %。高管層中李東生持有 %，另有多位高管持股超過 1%。TCL集團集團國有獨資國有獨資公司公司惠州市政府惠州市政府 管理層管理層 其他員工其他員工TCL集團有限公司集團有限公司% % %TCL改制＿授權經營前后股權結構變化阿波羅計劃 —— 引入國際戰(zhàn)略投資者216。2023年 TCL集團開始進行阿波羅計劃，目標是要引進便于 TCL國際化操作的外部動力，導入國際戰(zhàn)略投資者。216。2023年初，納斯達克上市公司南太電子和香港上市的金山公司，分別以 1200萬美元和 9852萬元人民幣，各在 TCL集團的國有股中得到 6%的股份。216。其后，飛利浦與日本東芝、住友分別單獨作為股東加盟 TCL，三家的總股份為 %，其中飛利浦為 4%、東芝 2%、住友 %。阿波羅計劃 ——TCL 集團股份制改造216。2023年 4月， TCL集團股份有限公司成立， TCL集團在原有限責任公司的基礎上整體變更為股份有限公司的改造獲得成功。216。TCL集團股份有限公司的股權結構已由原來地方政府單方絕對控股，變成地方政府相對控股的多元化股權結構。阿波羅計劃 —— 改制后 TCL集團股權結構惠州市政府惠州市政府 管理層管理層 其他員工其他員工TCL集團股份有限公司集團股份有限公司% % %戰(zhàn)略投資人戰(zhàn)略投資人%最 新 動 態(tài)? 9月 30日， TCL集團股份公司提出吸收合并控股的上市公司 “TCL通訊股份有限公司 ”， “TCL通訊 ”將下市， “TCL集團 ”將整體上市，這既是公司治理方面的一個巨大進步，更是完成了直接的 MBO主體“TCL集團 ”的整體上市，管理層將直接持有上市公司的非流通自然人股！這在中國所有的上市公司 MBO案例中也是獨創(chuàng)！阿波羅計劃 ——TCL 集團整體上市216。引進外資戰(zhàn)略投資人后， TCL集團急于操作的是整體上市，計劃融資 30億元左右，向世界級企業(yè)的目標邁進。216。2023年 9月， TCL集團公布 “ 通過吸收合并 TCL通訊（ 000542）實現(xiàn)整體上市 ” 方案，在中國證券市場上首創(chuàng) “ 吸收合并（換股）＋ IPO” 的創(chuàng)新模式，方案獲中國證監(jiān)會通過。具體操作方法是：TCL集團向 TCL通訊全體流通股東以一定比例換股發(fā)行 TCL集團人民幣普通股，同時 TCL通訊注銷獨立法人地位，其資產注入 TCL集團。阿波羅計劃 ——TCL 集團整體上市216。2023年 1月 7日， TCL集團采用全部上網定價發(fā)行的方式發(fā)行 59000萬股 A股；同時，向 TCL通訊全體流通股股東發(fā)行用于換股的新股404395944股。216。發(fā)行價格為每股 ，募集資金 25億多元。其中計劃斥 10億元并購國內、外多媒體電子及白家電企業(yè)或組建合資企業(yè)，并計劃并購一至兩家國內外與集團主導產業(yè)相關的企業(yè)；其余 15億元將用于新型微顯示大屏幕投影電視機 /顯示器項目。216。2023年 11月， TCL集團與湯姆遜建立 TCL控股的合資公司（泰山項目），創(chuàng)立年產銷量 1800萬臺的全球最大的彩電企業(yè)，提前實現(xiàn)“ 龍虎計劃 ” 的目標之一 —— 多媒體顯示終端進入世界前 5名。阿波羅計劃