資產組合業(yè)績評價(編輯修改稿)
2025-03-16 13:58 本頁面
【文章內容簡介】 和 French（ 1996）三因素模型的基礎上，Carhart（ 1997）考慮了股票收益的動量特征對基金業(yè)績的影響，從而將三因素模型擴展為四因素模型。其表達式如下： 張兆國、宋麗夢和張新朝（ 2023）在對單因素模型和多因素模型進行比較研究后得出結論：單因素和多因素模型對當前中國股票市場都有一定的適用性，后者的擬合效果比前者好，但應用難度比前者大；在對投資組合風險與收益的估計上，多因素模型比單因素模型保守；在對投資組合適度規(guī)模的確定上，運用兩種模型的結果基本相同。 ? 王聰（ 2023）認為，如果選擇多因素模型，主要看所選擇因素與業(yè)績的相關性如何，如果所選擇因素與業(yè)績相關性高，這種高相關性的因素就是所選擇的對象。在單因素和多因素模型的實證結論大致相同的情況下，應該選擇難度較小的模型。 ? 王永宏和趙學軍（ 2023）的研究表明，中國股市不存在動量效應。張文璋和陳向民（ 2023）也實證表明，中國證券市場上 B/M和動量效應并不顯著。用四因素模型進行實證分析。 四、無基準的業(yè)績度量模型 以 CAPM為基礎發(fā)展起來的模型與方法都面臨著選擇市場組合及對市場組合均異有效性方面的爭議。為了克服這方面的問題，產生了一種被稱為事件研究方法（ Event Study Measure， ESM）或無基準的業(yè)績度量模型的資產組合業(yè)績評價方法。 （ ESM） 2. Cornell（ 1979）假設某時期風險資產的收益率是固定不變的。在此假設下， Cornell（ 1979）認為，可以用 T期組合 p的實際收益率與期望收益率之差的平均數(shù)對組合 p的業(yè)績表現(xiàn)進行 ESM度量，即 2. Copeland和 Mayers的事件研究法（ ESM） Cornell（ 1979）以評價期（事件）前的一段樣本區(qū)間進行組合期望收益率的估計。 Copeland和 Mayers（ 1982）認為，根據資產的歷史表現(xiàn)選擇資產容易造成統(tǒng)計上的系統(tǒng)偏誤，因此它們改用評價期（事件）后的一段樣本區(qū)間進行期望收益率的估計，從而得到如下的 ESM度量： 3. Copeland和 Mayers的事件研究法（ ESM） Grinblatt和 Titma
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