業(yè)績評價與管理(編輯修改稿)
2025-02-09 04:32 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 回報率是 20%。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 業(yè)績指標(biāo) 1999年業(yè)績 2023年業(yè)績 具領(lǐng)導(dǎo)地位競爭者業(yè)績銷售增長率與上年的變化 5% 10% 9%收益增長率（%） 5% % 10%營業(yè)費用增長率（%） 6% % %投入資本增長率（%） 7% 20% 10%營運資本W(wǎng)CR增長率 8% 30% 25%流動性狀況（短期負(fù)債/WCR）（%） 200/600=% 300/780=% 25%營業(yè)獲利能力（ROIC）（%） （20060）/980=% （23068）/1100=% 14%問題： Bobson達成了他的目標(biāo)了嗎？ 他的業(yè)績是怎么實現(xiàn)的？ 他的投資創(chuàng)造價值了嗎？ 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 經(jīng)濟利潤對會計利潤 ? 結(jié)論 ?Bobson先生成功地提高了銷售額和利潤，但利潤的增加是通過高投入來完成的，這是傳統(tǒng)的財務(wù)管理方法。 ?公司營運資本需求的增長快于銷售和利潤的增長率 。結(jié)果是經(jīng)營獲利能力低于公司的加權(quán)平均資本成本，所以也不可能創(chuàng)造價值。 ?存在一個問題：為什么 Bobson先生推動銷售和擴大利潤，但卻忽視營運資本管理？ ?我們認(rèn)為，這可能與 Bobson先生 的報酬計劃的關(guān)。因為 Bobson先生 的報酬包括一份與利潤相關(guān)的額外津貼。營運資本的增長并不影響他的津貼，為了提高利潤和增加他的津貼，他 “ 合理地 ” 在營運資本上過度投資。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 運用 EVA考核經(jīng)理 ? 如何懲罰在營運資本上的過度投資？ ? 即用經(jīng)濟附加值來考核經(jīng)理的業(yè)績： ? EVA=NOPAT（ 稅后 EBIT） WACC 投資資本 50001100000*)(2300002023 ?????EV A學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 基于預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn) ? UEVA=EVAE(EVA) ? =[ROICE(ROIC)] I ? [WACCE(WACC)] I ? +[ROICWACC] [IE(I)] ? 這標(biāo)準(zhǔn)有三部分： ? 提高 ROIC， 使之高于預(yù)期的 ROIC； ? 降低 WACC， 使之低于預(yù)期的 WACC； ? 保持正的超常收益率，提高投資規(guī)模。 ? UEVA是衡量短期績效的最好標(biāo)準(zhǔn)。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 ? 合理的預(yù)期設(shè)定要求管理層與市場上的投資者恰當(dāng)?shù)販贤ā? ? 信噪比 SNR=[EVAE(EVA)]/σ(分析師預(yù)期） ? 噪音 σ越大， WACC就越大。因此，基于預(yù)期的考核要求管理層與投資者進行良好的溝通。 ? 預(yù)期績效的建立和監(jiān)管通過預(yù)算過程來實現(xiàn)。 ? 預(yù)算要根據(jù)運行環(huán)境的變化而變化 ? 設(shè)定合理的長期目標(biāo) ? 將決定權(quán)分配給具有相關(guān)技能和信息的人 ? 注意設(shè)定預(yù)期的過程不必與真實激勵相容（ 比如較高的管理層制定預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，較低的管理層執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)；但二者要有對話機制 ） ? 分配權(quán)力的同時也分配責(zé)任和義務(wù) ? 注意績效考核與激勵機制設(shè)計中的跨期問題 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 基于 DCF估值的標(biāo)準(zhǔn) ? 前面的績效考核標(biāo)準(zhǔn)都存在單一時期的缺點。 ? 根據(jù)分析師的預(yù)期，對預(yù)期的現(xiàn)金流進行折現(xiàn)； ? 或，根據(jù)管理層的預(yù)測進行估算。當(dāng)然，管理層的預(yù)測將要被用于預(yù)算管理。 ? 如果分析師（市場）的預(yù)期與管理層的預(yù)期有較大的差異，就由董事會來決定。 ? 如果市場價值低于管理層認(rèn)為的股票價值，那么管理層的估值可以作為管理層 股票期權(quán) 執(zhí)行價的設(shè)定基礎(chǔ)。或由管理層按其估值買入股票。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 三、激勵設(shè)計 ? 激勵機制的目標(biāo)是什么？ ? 假如執(zhí)行經(jīng)理經(jīng)常變動，多期的報酬應(yīng)如何給予？ ? 激勵機制在普通職員與管理人員間有如何差異？ 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 績效報酬的支付 ? 績效評價不能單獨產(chǎn)生效果，要配以相應(yīng)的激勵。 ? 根據(jù)績效評價結(jié)果給予現(xiàn)金獎勵不是好的制度。 ? Jensen（ 1998） 一直批評客觀性的評價標(biāo)準(zhǔn)，因為 ? 任何誤設(shè)的績效標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)很容易誤導(dǎo)雇員； ? 衡量標(biāo)準(zhǔn)很難改變，因為任何變化總會損害某些雇員的利益； ? 雇員擔(dān)心實際績效和預(yù)期績效之間的差距標(biāo)準(zhǔn)年年提高，會故意降低產(chǎn)出以獲得自己的紅利； ? 主觀性標(biāo)準(zhǔn)不受歡迎，因為雇員擔(dān)心管理人員不能客觀地評價自己的工作。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 激勵與報酬的關(guān)系模型 報酬 線性的激勵機制 A B 折線型激勵機制 工資 獎 金范圍 績效 折線型激勵機制會帶來什么后果？ 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 股票期權(quán)的運用 ? 如果 CEO有相當(dāng)數(shù)量的財富與公司的績效相關(guān)，那么在所有者和經(jīng)理之間不會存在代理問題。 ? 一些人建議經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將自己的一部分財富投資于股票或看漲期權(quán)，使經(jīng)理的目標(biāo)與公司的目標(biāo)一致。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 看漲期權(quán) ? 最普通的一類期權(quán)是看漲期權(quán)?？礉q期權(quán)是賦予持有人在一個特定時期以某一固定價格購進一種資產(chǎn)的權(quán)利。 ? 例如： IBM股票的看漲期權(quán)可以在芝加哥期權(quán)交易所購買。IBM公司本身不發(fā)行（出售）其普通股股票的看漲期權(quán)，而那些個體投資者在 7月 15日或該日之前以 100美元的執(zhí)行價格購進 100股 IBM股票。假如 IBM普通股股票的價格在某年 7月 15日或該日之前將以某一概率超過 100美元，這種看漲期權(quán)是有價值的期權(quán)。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟民 看漲期權(quán)到期日的價值 ? 以 IBM為例。假如股價在到期日是每股 130美元，期權(quán)的購買者有權(quán)以 100美元的執(zhí)行價格購買標(biāo)的股票。換言之，他有權(quán)行使看漲期權(quán)。該權(quán)利的價值等于 30美元。 ? 如果股價高于行權(quán)價，則稱看漲期權(quán)處于實值狀態(tài)。 ? 如果股價低于行權(quán)價，則稱看漲期權(quán)處于虛值狀態(tài)。 看漲期權(quán)在到期日的價格
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