業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與管理(編輯修改稿)
2025-02-09 04:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 回報(bào)率是 20%。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 業(yè)績(jī)指標(biāo) 1999年業(yè)績(jī) 2023年業(yè)績(jī) 具領(lǐng)導(dǎo)地位競(jìng)爭(zhēng)者業(yè)績(jī)銷售增長(zhǎng)率與上年的變化 5% 10% 9%收益增長(zhǎng)率（%） 5% % 10%營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)率（%） 6% % %投入資本增長(zhǎng)率（%） 7% 20% 10%營(yíng)運(yùn)資本W(wǎng)CR增長(zhǎng)率 8% 30% 25%流動(dòng)性狀況（短期負(fù)債/WCR）（%） 200/600=% 300/780=% 25%營(yíng)業(yè)獲利能力（ROIC）（%） （20060）/980=% （23068）/1100=% 14%問(wèn)題： Bobson達(dá)成了他的目標(biāo)了嗎？ 他的業(yè)績(jī)是怎么實(shí)現(xiàn)的？ 他的投資創(chuàng)造價(jià)值了嗎？ 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn) ? 結(jié)論 ?Bobson先生成功地提高了銷售額和利潤(rùn)，但利潤(rùn)的增加是通過(guò)高投入來(lái)完成的，這是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理方法。 ?公司營(yíng)運(yùn)資本需求的增長(zhǎng)快于銷售和利潤(rùn)的增長(zhǎng)率 。結(jié)果是經(jīng)營(yíng)獲利能力低于公司的加權(quán)平均資本成本，所以也不可能創(chuàng)造價(jià)值。 ?存在一個(gè)問(wèn)題：為什么 Bobson先生推動(dòng)銷售和擴(kuò)大利潤(rùn)，但卻忽視營(yíng)運(yùn)資本管理？ ?我們認(rèn)為，這可能與 Bobson先生 的報(bào)酬計(jì)劃的關(guān)。因?yàn)?Bobson先生 的報(bào)酬包括一份與利潤(rùn)相關(guān)的額外津貼。營(yíng)運(yùn)資本的增長(zhǎng)并不影響他的津貼，為了提高利潤(rùn)和增加他的津貼，他 “ 合理地 ” 在營(yíng)運(yùn)資本上過(guò)度投資。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 運(yùn)用 EVA考核經(jīng)理 ? 如何懲罰在營(yíng)運(yùn)資本上的過(guò)度投資？ ? 即用經(jīng)濟(jì)附加值來(lái)考核經(jīng)理的業(yè)績(jī)： ? EVA=NOPAT（ 稅后 EBIT） WACC 投資資本 50001100000*)(2300002023 ?????EV A學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 基于預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn) ? UEVA=EVAE(EVA) ? =[ROICE(ROIC)] I ? [WACCE(WACC)] I ? +[ROICWACC] [IE(I)] ? 這標(biāo)準(zhǔn)有三部分： ? 提高 ROIC， 使之高于預(yù)期的 ROIC； ? 降低 WACC， 使之低于預(yù)期的 WACC； ? 保持正的超常收益率，提高投資規(guī)模。 ? UEVA是衡量短期績(jī)效的最好標(biāo)準(zhǔn)。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 ? 合理的預(yù)期設(shè)定要求管理層與市場(chǎng)上的投資者恰當(dāng)?shù)販贤ā? ? 信噪比 SNR=[EVAE(EVA)]/σ(分析師預(yù)期） ? 噪音 σ越大， WACC就越大。因此，基于預(yù)期的考核要求管理層與投資者進(jìn)行良好的溝通。 ? 預(yù)期績(jī)效的建立和監(jiān)管通過(guò)預(yù)算過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)。 ? 預(yù)算要根據(jù)運(yùn)行環(huán)境的變化而變化 ? 設(shè)定合理的長(zhǎng)期目標(biāo) ? 將決定權(quán)分配給具有相關(guān)技能和信息的人 ? 注意設(shè)定預(yù)期的過(guò)程不必與真實(shí)激勵(lì)相容（ 比如較高的管理層制定預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，較低的管理層執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)；但二者要有對(duì)話機(jī)制 ） ? 分配權(quán)力的同時(shí)也分配責(zé)任和義務(wù) ? 注意績(jī)效考核與激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)中的跨期問(wèn)題 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 基于 DCF估值的標(biāo)準(zhǔn) ? 前面的績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)都存在單一時(shí)期的缺點(diǎn)。 ? 根據(jù)分析師的預(yù)期，對(duì)預(yù)期的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)； ? 或，根據(jù)管理層的預(yù)測(cè)進(jìn)行估算。當(dāng)然，管理層的預(yù)測(cè)將要被用于預(yù)算管理。 ? 如果分析師（市場(chǎng)）的預(yù)期與管理層的預(yù)期有較大的差異，就由董事會(huì)來(lái)決定。 ? 如果市場(chǎng)價(jià)值低于管理層認(rèn)為的股票價(jià)值，那么管理層的估值可以作為管理層 股票期權(quán) 執(zhí)行價(jià)的設(shè)定基礎(chǔ)?；蛴晒芾韺影雌涔乐蒂I入股票。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 三、激勵(lì)設(shè)計(jì) ? 激勵(lì)機(jī)制的目標(biāo)是什么？ ? 假如執(zhí)行經(jīng)理經(jīng)常變動(dòng)，多期的報(bào)酬應(yīng)如何給予？ ? 激勵(lì)機(jī)制在普通職員與管理人員間有如何差異？ 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 績(jī)效報(bào)酬的支付 ? 績(jī)效評(píng)價(jià)不能單獨(dú)產(chǎn)生效果，要配以相應(yīng)的激勵(lì)。 ? 根據(jù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果給予現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)不是好的制度。 ? Jensen（ 1998） 一直批評(píng)客觀性的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)? ? 任何誤設(shè)的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)很容易誤導(dǎo)雇員； ? 衡量標(biāo)準(zhǔn)很難改變，因?yàn)槿魏巫兓倳?huì)損害某些雇員的利益； ? 雇員擔(dān)心實(shí)際績(jī)效和預(yù)期績(jī)效之間的差距標(biāo)準(zhǔn)年年提高，會(huì)故意降低產(chǎn)出以獲得自己的紅利； ? 主觀性標(biāo)準(zhǔn)不受歡迎，因?yàn)楣蛦T擔(dān)心管理人員不能客觀地評(píng)價(jià)自己的工作。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 激勵(lì)與報(bào)酬的關(guān)系模型 報(bào)酬 線性的激勵(lì)機(jī)制 A B 折線型激勵(lì)機(jī)制 工資 獎(jiǎng) 金范圍 績(jī)效 折線型激勵(lì)機(jī)制會(huì)帶來(lái)什么后果？ 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 股票期權(quán)的運(yùn)用 ? 如果 CEO有相當(dāng)數(shù)量的財(cái)富與公司的績(jī)效相關(guān)，那么在所有者和經(jīng)理之間不會(huì)存在代理問(wèn)題。 ? 一些人建議經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將自己的一部分財(cái)富投資于股票或看漲期權(quán)，使經(jīng)理的目標(biāo)與公司的目標(biāo)一致。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 看漲期權(quán) ? 最普通的一類期權(quán)是看漲期權(quán)?？礉q期權(quán)是賦予持有人在一個(gè)特定時(shí)期以某一固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)一種資產(chǎn)的權(quán)利。 ? 例如： IBM股票的看漲期權(quán)可以在芝加哥期權(quán)交易所購(gòu)買。IBM公司本身不發(fā)行（出售）其普通股股票的看漲期權(quán)，而那些個(gè)體投資者在 7月 15日或該日之前以 100美元的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)進(jìn) 100股 IBM股票。假如 IBM普通股股票的價(jià)格在某年 7月 15日或該日之前將以某一概率超過(guò) 100美元，這種看漲期權(quán)是有價(jià)值的期權(quán)。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 看漲期權(quán)到期日的價(jià)值 ? 以 IBM為例。假如股價(jià)在到期日是每股 130美元，期權(quán)的購(gòu)買者有權(quán)以 100美元的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的股票。換言之，他有權(quán)行使看漲期權(quán)。該權(quán)利的價(jià)值等于 30美元。 ? 如果股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，則稱看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)。 ? 如果股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，則稱看漲期權(quán)處于虛值狀態(tài)。 看漲期權(quán)在到期日的價(jià)格
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