內(nèi)部投資管理(編輯修改稿)
2025-03-13 19:16 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 量 100 100 100 100 100 100 100 100 I=10% （三） 項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn) ● 如果 PP＜基準(zhǔn)回收期 ，可接受該項(xiàng)目；反之則放棄。 ● 在實(shí)務(wù)分析中： PP≤n/2，投資項(xiàng)目可行； PP＞ n/2，投資項(xiàng)目不可行。 ● 在互斥項(xiàng)目比較分析時(shí)，應(yīng)以 靜態(tài)投資回收期最短 的方案作為中選方案。 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； ② 忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量。 %100?? 年平均投資總額 年平均凈收益會(huì)計(jì)收益率項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈收益總和的簡(jiǎn)單平均計(jì)算 固定資產(chǎn)投資賬面價(jià)值的算術(shù)平均數(shù)（也可以包括營(yíng)運(yùn)資本投資額） 五、會(huì)計(jì)收益率 投資項(xiàng)目年平均凈收益與該項(xiàng)目年平均投資額的比率。 （ 二 ） 會(huì)計(jì)收益率的計(jì)算 【 例 】 計(jì)算學(xué)生用椅投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)收益率。 %%1002/0001105)5501403339767554323680019(????????會(huì)計(jì)收益率基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率通常由公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定 ● 如果 ARR ＞基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率 ，應(yīng)接受該方案； 如果 ARR ＜基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率 ，應(yīng)放棄該方案。 ● 多個(gè)互斥方案的選擇中，應(yīng)選擇 會(huì)計(jì)收益率最高 的項(xiàng)目。 （三） 項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn) （四） 會(huì)計(jì)收益率標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：簡(jiǎn)明、易懂、易算。 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； ② 按投資項(xiàng)目賬面價(jià)值計(jì)算，當(dāng)投資項(xiàng)目存在機(jī)會(huì)成本時(shí)，其判斷結(jié)果與凈現(xiàn)值等標(biāo)準(zhǔn)差異很大，有時(shí)甚至得出相反結(jié)論。 第三節(jié) 投資項(xiàng)目決策分析 獨(dú)立項(xiàng)目投資決策 一 互斥項(xiàng)目投資決策 二 資本限額決策 三 獨(dú)立項(xiàng)目可行性分析 互斥項(xiàng)目投資決策分析 ◆ 在互斥項(xiàng)目的比較分析中，采用凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目排序，有時(shí)會(huì)得出相反的結(jié)論，即出現(xiàn)排序矛盾。 ◆ 產(chǎn)生矛盾的原因 （ 1）項(xiàng)目投資規(guī)模不同 （ 2）項(xiàng)目現(xiàn)金流量模式不同 【 例 】 假設(shè) E、 F兩個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表 69所示 。 E、 F項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng) 目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 E F 10 000 10 000 8 000 1 000 4 000 4 544 960 9 676 IRR(%) NPV(8%) 20 18 1 599 2 503 3 0002 0001 00001 0002 0003 0004 0005 0006 0000 折現(xiàn)率凈現(xiàn)值(元)E 項(xiàng)目F 項(xiàng)目 E、 F項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值曲線圖 % 費(fèi)希爾交點(diǎn) 解決矛盾方法 —— 增量現(xiàn)金流量法 表 F－ E項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 IRR(%) NPV(8%) F－ E 0 7 000 544 8 716 904 IRR=%＞資本成本 8% NPV =904＞ 0 在條件許可的情況下，投資者在接受項(xiàng)目 E后，還應(yīng)再接受項(xiàng)目 F－ E，即選擇項(xiàng)目 E+(F－ E)=F。 應(yīng)接受追加投資項(xiàng)目 進(jìn)一步考慮項(xiàng)目 E與 F的增量現(xiàn)金流量，即 F－ E。 （ 2）項(xiàng)目投資規(guī)模不同 【 例 】 假設(shè)有兩個(gè)投資項(xiàng)目 C 和 D，其有關(guān)資料如表所示。 表 投資項(xiàng)目 C和 D的現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) PI C D 26 900 55 960 10 000 20 000 10 000 20 000 10 000 20 000 10 000 20 000 18 16 3 473 4 787 15 00010 0005 00005 00010 00015 00020 00025 00030 0000 折現(xiàn)率凈現(xiàn)值(元)C 項(xiàng)目D 項(xiàng)目% 解決矛盾方法 —— 增量現(xiàn)金流量法 ： D－ C項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) D－ C 29 060 10 000 10 000 10 000 10 000 1 313 IRR=%＞資本成本 12% NPV =1 313＞ 0 在條件許可的情況下，投資者在接受項(xiàng)目 C后，還應(yīng)再接受項(xiàng)目 D－ C，即選擇項(xiàng)
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