【文章內(nèi)容簡介】 1998年會計報表，項目組獨立分析xx證券 1998年營業(yè)收入構(gòu)成單位：萬元100％＝ 67,719手續(xù)費收入34,399利息及金融企業(yè)往來收入15,657證券銷售差價收入15,159其他收入2,50423%22%4%52%67%22%5%6%經(jīng)紀業(yè)務及其相關收入45,441收費銀行業(yè)務收入3,634自營業(yè)務收入15,159其他收入3,485xx證券 1998年業(yè)務收入構(gòu)成36經(jīng)紀業(yè)務及其關聯(lián)性收入是聯(lián)證收入結(jié)構(gòu)的支柱資料來源： xx證券 1998年會計報表聯(lián)證營業(yè)收入構(gòu)成單位：萬元100％＝ 67,719經(jīng)紀業(yè)務及其相關收入構(gòu)成單位：萬元100％＝ 42,886非經(jīng)紀業(yè)務的收入22,278經(jīng)紀業(yè)務及其相關的收入42,88633% 67%72%28%手續(xù)費收入30,690利息與金融企業(yè)往來收入12,19637聯(lián)證經(jīng)紀業(yè)務及其關聯(lián)性收入的未來增長面臨巨大壓力資料來源： xx證券 1998年會計報表經(jīng)紀業(yè)務及其相關收入構(gòu)成單位：萬元100％＝ 42,886經(jīng)歷了 1998年股市疲軟后，業(yè)內(nèi)人士普遍認為 1999年的股市為整理行情總交易量不會放大，這對聯(lián)證手續(xù)費收入穩(wěn)定增長影響很大1998年人民銀行已經(jīng)幾度降息，但是為了促進宏觀經(jīng)濟健康運行，預計人民銀行仍有可能降息，這將減少與經(jīng)紀業(yè)務有關的利息與金融企業(yè)往來收入手續(xù)費收入利息與金融企業(yè)往來收入27%68%經(jīng)紀業(yè)務總收入27%68%38國內(nèi)同行收入結(jié)構(gòu)比較說明 :xx證券在總收入遠低于國內(nèi)領先券商的條件下過于倚重手續(xù)費的收入貢獻資料來源： xx證券 1998年會計報表，其他券商為 1998年金融年鑒所載 1997年數(shù)據(jù)單位： 百分比利息與金融企業(yè)往來手續(xù)費收入證券銷售差價收入其他收入262143102748241212249828392942351224438,876 202,465 113,187 258,460 67,719 萬元100% =39xx證券經(jīng)紀業(yè)務無論從營業(yè)網(wǎng)點數(shù)還是總收入均處于國內(nèi)行業(yè)中游水平資料來源： 內(nèi)部資料分析總交易量（億元）營業(yè)部數(shù)1998年國內(nèi)主要券商營業(yè)部數(shù)和總交易量關系圖? 1998年聯(lián)證的交易量僅處于行業(yè)中游水平? 營業(yè)部數(shù)和 A股交易量的相關系數(shù)為 ，說明通過擴張營業(yè)網(wǎng)點可以增加經(jīng)紀業(yè)務量 .這是國內(nèi)同行紛紛投資、收購營業(yè)部的主要動因。申萬華夏海通君安南方國泰廣發(fā)信達四川xx東信40擴張營業(yè)網(wǎng)點是國內(nèi)券商經(jīng)紀業(yè)務競爭的焦點資料來源： 內(nèi)部資料分析19971998年國內(nèi)主要券商營業(yè)網(wǎng)點個數(shù)比較123 家72 家95 家91 家99 家40 家82 家29 家28 家26 家國內(nèi)主要券商均試圖以擴張營業(yè)網(wǎng)點的方式擴大經(jīng)紀業(yè)務規(guī)模和市場占有率1997年營業(yè)網(wǎng)點數(shù)1998年新增營業(yè)網(wǎng)點數(shù)41xx證券亦試圖通過擴張網(wǎng)點方式來獲取經(jīng)紀業(yè)務籌建營業(yè)部原有營業(yè)部資料來源： xx證券 1998年會計報表，聯(lián)證內(nèi)部資料分析，內(nèi)部資料分析17家14家7家5家4家xx證券這種把發(fā)展經(jīng)紀業(yè)務的注意力放在證券營業(yè)部網(wǎng)點數(shù)上，與其他券商采取相同的競爭策略，競爭結(jié)果很難預料xx證券營業(yè)網(wǎng)點總數(shù)從 42家增加到 47家42xx證券所屬營業(yè)部主要集中于沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)xx證券在沿海發(fā)達地區(qū)還有 大連 、 廈門 、 青島 、 寧波 等重要城市未覆蓋資料來源： xx證券 1998年會計報表■ 現(xiàn)有營業(yè)部▲ 籌建營業(yè)部ChengduBeijingWuhanShenyangDalianZiboGuangzhouTianjinShijiazhuangQinhuangdaoTaiyuan YantaiJi’nanPuyangLuoyangZhengzhouXuzhouNanjingWuxi ShanghaiNingboWenzhouHangzhouNanchangFuzhouXiamenShantouKunmingChangshaXi’anLanzhouHaerbinChangchunWulumuqiHaikou■■■■■■■■■ ■■■■■■?▲?▲?▲?▲區(qū)域分布東北地區(qū) ：?哈爾濱 4家?沈陽 2家華北地區(qū) ：?北京 3家?天津 1家?濟南 1家其他地區(qū) ：?成都 2家?十堰 1家華南地區(qū) ：?深圳 9家?廣州 4家?海口 1家?長沙 1家華東地區(qū) ：?上海 7家?南京 3家?南昌 1家?儀征 1家43xx證券的營業(yè)部網(wǎng)點主要分布于競爭較為激烈的地區(qū)資料來源：中國證監(jiān)會 * 廣東省的營業(yè)部中不包括深圳的營業(yè)部全國證券營業(yè)部總量： 2412家1998全國證券營業(yè)部分省分布圖1998xx證券營業(yè)分省分布圖44在考慮新設網(wǎng)點時應當考慮社會、經(jīng)濟多種因素資料來源： 內(nèi)部資料分析人均 GDP（元）營業(yè)部平均交易量（百萬元）xx證券各地營業(yè)部的平均交易額同下列各參數(shù)的相關關系：?人均 GDP ?人均存款 ?GDP總值 ?常住人口數(shù) 因此，在考慮擴張網(wǎng)點時必須考慮當?shù)氐娜司鵊DP的水平，可以適當考慮人均存款數(shù)和 GDP總值，不必考慮城市的人口規(guī)模營業(yè)部平均交易量（百萬元）營業(yè)部平均交易量（百萬元）營業(yè)部平均交易量（百萬元）人均存款（元）GDP總值（ 10億元） 常住人口數(shù)（百萬人）45xx證券各營業(yè)部成本 —— 收入分析營業(yè)收入（ 百萬元 ）營業(yè)成本（百萬元）資料來源： xx證券 1998年會計報表、訪談資料保本線? 5家營業(yè)部處于保本線下方的虧損區(qū)，且虧損嚴重? 4家東北直屬營業(yè)部就總體來說雖然虧損，但是虧損不是很嚴重? 7家營業(yè)部雖然處于保本線上方的盈利區(qū)，但是利潤甚微? 25家營業(yè)部盈利水平較高* 此處的贏利水平高低按照 10%來劃定 46聯(lián)證的收費銀行業(yè)務的收入結(jié)構(gòu)資料來源： xx證券 1998年報表，聯(lián)證內(nèi)部資料聯(lián)證營業(yè)收入構(gòu)成單位：萬元100％＝ 67,719收費銀行業(yè)務收入構(gòu)成單位：萬元100％＝ 3,非收費銀行業(yè)務的收入 收費銀行業(yè)務收入95% 5%40%35%16%9%發(fā)行 A股1,451配股1,282財務顧問債券承銷337xx證券的收費銀行業(yè)務倚重于新股承銷和配股47聯(lián)證的收費銀行業(yè)務對公司營業(yè)收入貢獻低營業(yè)收入分布百分比524881195951998年xx證券1997年中國領先證券公司1997年美國 8家大投資銀行平均收費銀行業(yè)務交易 /投資? 由于市場的不成熟，交易 /投資仍是中國證券公司收益的最大來源? 但隨著市場的發(fā)展，收費銀行業(yè)務才能真正帶來可持續(xù)的增長? 如果不從現(xiàn)在開始做業(yè)務調(diào)整，未來收入、利潤、市場地位必受影響資料來源： xx證券內(nèi)部資料，內(nèi)部資料分析 481998年聯(lián)證的財務顧問業(yè)務收入水平低資料來源： xx證券 1998年報表，聯(lián)證內(nèi)部資料財務顧問收入總計： 單位：萬元? 除了張