中央銀行與金融監(jiān)管(13)(編輯修改稿)
2025-03-11 12:35 本頁面
【文章內容簡介】 BAC 貨幣 危機 定義 匯率的月度變化和儲備水平超過國家平均水平的 3個標準差的加權平均 同 KLR 匯率 3個月的加權平均變化；儲備超過國家特定閾值 貨幣貶值＞5%（至少是前幾個月） 多個“觸發(fā)點”；貶值＞ 10%，利率增長＞ 25% 方法 加權平均指數(shù)法 Probit回歸 Logit回歸 Logit回歸 匯率和利率兩個方程系統(tǒng)同時進行Logit回歸 指標 變量 貨幣高估 經常賬戶 儲備損失 出口增長 儲備 /M2（ 水平 ） 儲備 /M2（ 增長 ） 國內信貸增長 貨幣乘數(shù)變化 實際利率 貨幣高估 經常賬戶 儲備損失 出口增長 短期債務/儲備 貨幣高估 出口增長 儲備 /M2（ 增長 ） 融資要求 股票市場 政治事件 全球流動性 傳染 貨幣高估 債務 /出口 對私人部門信貸增長 儲備 /進口 石油價格 股票價格增長 GDP增長 地區(qū)性傳染 貨幣高估 工業(yè)產品 國內信貸增長 股票市場 利率事件 貶值傳染 市場壓力傳染 地區(qū)性模仿 銀行危機的早期預警體系 ? 一般對銀行危機中的“早期”定義相對寬松，即在危機發(fā)生之前 1至 12個月或者在危機發(fā)生之后的 12個月。 ? 對銀行危機一般有兩種定義方法。第一種方法是，若以下三個條件中至少有一個得到滿足，就認為存在銀行危機：(1)銀行體系中不良貸款與所有貸款的比率超過了 10%； (2)銀行的救助成本至少是 GDP的 2%； (3)銀行救助涉及到銀行機構的大規(guī)模國有化，或者大量的銀行存款擠兌，或者其他諸如存款凍結、銀行放假以及政府全額擔保的緊密措施。該方法對于事后分析銀行危機特別有用。 ? 第二種方法是把存在這些跡象的事件稱作銀行危機：大規(guī)模銀行擠兌、銀行關閉和被兼并、或者公共部門的大規(guī)模接管銀行。這種方法對預測危機較有用，但時間限制較多，誤差也較大，并且該方法沒有對“大規(guī)?！痹O定明確的定量標準。 早期預警的方法： 選擇“先行指標” ? 為了反映銀行擠兌、流動性錯配和貨幣錯配對危機脆弱性的影響，應該考慮那些能使存款人和債權人緊張不安的變量，包括貿易條件的惡化、出口的下降、國內經濟的衰退、其他銀行的存款被提取、廣義貨幣 M2與國際儲備的比率上升、私人部門凈資本流入中短期資本占比等。 ? 為了說明過度的信用創(chuàng)造和不健康的融資在泡沫破滅時的快速下降造成了金融危機，可以檢驗諸如信貸擴張的速度、過多的貨幣供應量或證券和不動產價格的下降等變量。 早期預警的方法： 選擇“先行指標” ? 如果為了從匯率失調的角度解釋貨幣危機，可以考慮實際匯率偏離均衡匯率的幅度。根據第一代模型，可選擇能反映貨幣政策和國際儲備存量不協(xié)調的指標；根據第二代模型，可選擇能夠反映保衛(wèi)匯率目標的成本的指標，諸如利率上升、經濟衰退、銀行體系脆弱性等指標；根據第三代模型，可選擇那些有助于體現(xiàn)資產負債表貶值效應的指標，如短期外債與外匯儲備比率、 M2余額與外匯儲備的比率。 ? 還可以從金融自由化和銀行危機之間存在的可能關系中確定相關指標，如可以選擇一些金融自由化的替代性先行指標，諸如貨幣乘數(shù)的上升（當銀行準備金要求下降時經常出現(xiàn)）或者實際利率的上升（經常發(fā)生在新興經濟體的金融自由化之后）。 確定最好的先行指標和估計危機概率方面的兩種方法 ? 回歸法。將因變量采用 1或者 0，分別對應發(fā)生危機或不發(fā)生危機。然后用 Logit模型或者 Probit模型進行估計以確定顯著的因變量。因變量的估計值可用來表示危機概率 ? 另一種是由 Kaminsky和 Reinhart(1999)提出的信號分析法。所謂信號是指某個指標偏離了正常狀況。信號分析法的核心思想是選擇一系列指標并根據其歷史數(shù)據確定其臨界值，當某個指標的臨界值在某個時點或某段時間被突破，就意味著該指標發(fā)出了一個危機信號，危機信號發(fā)出越多，表示某個國家在未來 24個月內爆發(fā)危機的可能性越大 早期預警模型的擴展與改進 ? 在預測銀行危機方面，信號分析法還有困難，主要原因是缺少能夠體現(xiàn)銀行脆弱性的制度、所有權以及激勵方面的指標。 ? 其次，需要擴展對跨國危機傳染渠道的理解。 ? 再次，可以在模型中引入一些額外的先行指標，比如代表貨幣錯配的指標，如短期外債與儲備的比率。 ? 最后，應當考慮早期預警指標體系與監(jiān)管當局的預警指標體系進行銜接。 緊急流動性支持 ? 緊急流動性支持是指為維護金融體系的穩(wěn)定，中央銀行、監(jiān)管當局或財政部對陷入困境的金融機構提供的臨時性資金援助 ? 基本前提：若該機構沒有得到流動性支持，那么有可能危害金融體系的穩(wěn)定 ? 一般前提：該機構被認為是有償付能力的；有足夠的可接受質量的抵押品；必須準備采取合適的補救方法來應對它自己的流動性問題。如香港的貨幣當局一般要求申請機構表明它在經受任何可能的必要額外調整措施之后仍保持至少 6%的資本充足率。 緊急流動性支持的模糊性 ? 中央銀行需要在控制道德風險和避免系統(tǒng)性不穩(wěn)定之間掌握微妙的平衡。對此，中央銀行的傳統(tǒng)是，在救助操作的前前后后，都回避談論這個問題。 ? 在行使緊急流動性支持時防止道德風險的一種可能途徑是利用一些不確定的機制。市場各方可以預期最后貸款人一定存在，但中央銀行是否行使這種功能則是不可預期的，市場參與者在任何情況下都不應將當局要采取的行動視為理所當然。 緊急流動性支持：建立規(guī)則 ? 一些政策制定者在處理有問題的銀行時，在政策上已
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