中央銀行與金融監(jiān)管(13)(編輯修改稿)
2025-03-11 12:35 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 BAC 貨幣 危機(jī) 定義 匯率的月度變化和儲(chǔ)備水平超過(guò)國(guó)家平均水平的 3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均 同 KLR 匯率 3個(gè)月的加權(quán)平均變化；儲(chǔ)備超過(guò)國(guó)家特定閾值 貨幣貶值＞5%（至少是前幾個(gè)月） 多個(gè)“觸發(fā)點(diǎn)”；貶值＞ 10%，利率增長(zhǎng)＞ 25% 方法 加權(quán)平均指數(shù)法 Probit回歸 Logit回歸 Logit回歸 匯率和利率兩個(gè)方程系統(tǒng)同時(shí)進(jìn)行Logit回歸 指標(biāo) 變量 貨幣高估 經(jīng)常賬戶 儲(chǔ)備損失 出口增長(zhǎng) 儲(chǔ)備 /M2（ 水平 ） 儲(chǔ)備 /M2（ 增長(zhǎng) ） 國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng) 貨幣乘數(shù)變化 實(shí)際利率 貨幣高估 經(jīng)常賬戶 儲(chǔ)備損失 出口增長(zhǎng) 短期債務(wù)/儲(chǔ)備 貨幣高估 出口增長(zhǎng) 儲(chǔ)備 /M2（ 增長(zhǎng) ） 融資要求 股票市場(chǎng) 政治事件 全球流動(dòng)性 傳染 貨幣高估 債務(wù) /出口 對(duì)私人部門(mén)信貸增長(zhǎng) 儲(chǔ)備 /進(jìn)口 石油價(jià)格 股票價(jià)格增長(zhǎng) GDP增長(zhǎng) 地區(qū)性傳染 貨幣高估 工業(yè)產(chǎn)品 國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng) 股票市場(chǎng) 利率事件 貶值傳染 市場(chǎng)壓力傳染 地區(qū)性模仿 銀行危機(jī)的早期預(yù)警體系 ? 一般對(duì)銀行危機(jī)中的“早期”定義相對(duì)寬松，即在危機(jī)發(fā)生之前 1至 12個(gè)月或者在危機(jī)發(fā)生之后的 12個(gè)月。 ? 對(duì)銀行危機(jī)一般有兩種定義方法。第一種方法是，若以下三個(gè)條件中至少有一個(gè)得到滿足，就認(rèn)為存在銀行危機(jī)：(1)銀行體系中不良貸款與所有貸款的比率超過(guò)了 10%； (2)銀行的救助成本至少是 GDP的 2%； (3)銀行救助涉及到銀行機(jī)構(gòu)的大規(guī)模國(guó)有化，或者大量的銀行存款擠兌，或者其他諸如存款凍結(jié)、銀行放假以及政府全額擔(dān)保的緊密措施。該方法對(duì)于事后分析銀行危機(jī)特別有用。 ? 第二種方法是把存在這些跡象的事件稱作銀行危機(jī)：大規(guī)模銀行擠兌、銀行關(guān)閉和被兼并、或者公共部門(mén)的大規(guī)模接管銀行。這種方法對(duì)預(yù)測(cè)危機(jī)較有用，但時(shí)間限制較多，誤差也較大，并且該方法沒(méi)有對(duì)“大規(guī)模”設(shè)定明確的定量標(biāo)準(zhǔn)。 早期預(yù)警的方法： 選擇“先行指標(biāo)” ? 為了反映銀行擠兌、流動(dòng)性錯(cuò)配和貨幣錯(cuò)配對(duì)危機(jī)脆弱性的影響，應(yīng)該考慮那些能使存款人和債權(quán)人緊張不安的變量，包括貿(mào)易條件的惡化、出口的下降、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退、其他銀行的存款被提取、廣義貨幣 M2與國(guó)際儲(chǔ)備的比率上升、私人部門(mén)凈資本流入中短期資本占比等。 ? 為了說(shuō)明過(guò)度的信用創(chuàng)造和不健康的融資在泡沫破滅時(shí)的快速下降造成了金融危機(jī)，可以檢驗(yàn)諸如信貸擴(kuò)張的速度、過(guò)多的貨幣供應(yīng)量或證券和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的下降等變量。 早期預(yù)警的方法： 選擇“先行指標(biāo)” ? 如果為了從匯率失調(diào)的角度解釋貨幣危機(jī)，可以考慮實(shí)際匯率偏離均衡匯率的幅度。根據(jù)第一代模型，可選擇能反映貨幣政策和國(guó)際儲(chǔ)備存量不協(xié)調(diào)的指標(biāo)；根據(jù)第二代模型，可選擇能夠反映保衛(wèi)匯率目標(biāo)的成本的指標(biāo)，諸如利率上升、經(jīng)濟(jì)衰退、銀行體系脆弱性等指標(biāo)；根據(jù)第三代模型，可選擇那些有助于體現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表貶值效應(yīng)的指標(biāo)，如短期外債與外匯儲(chǔ)備比率、 M2余額與外匯儲(chǔ)備的比率。 ? 還可以從金融自由化和銀行危機(jī)之間存在的可能關(guān)系中確定相關(guān)指標(biāo)，如可以選擇一些金融自由化的替代性先行指標(biāo)，諸如貨幣乘數(shù)的上升（當(dāng)銀行準(zhǔn)備金要求下降時(shí)經(jīng)常出現(xiàn)）或者實(shí)際利率的上升（經(jīng)常發(fā)生在新興經(jīng)濟(jì)體的金融自由化之后）。 確定最好的先行指標(biāo)和估計(jì)危機(jī)概率方面的兩種方法 ? 回歸法。將因變量采用 1或者 0，分別對(duì)應(yīng)發(fā)生危機(jī)或不發(fā)生危機(jī)。然后用 Logit模型或者 Probit模型進(jìn)行估計(jì)以確定顯著的因變量。因變量的估計(jì)值可用來(lái)表示危機(jī)概率 ? 另一種是由 Kaminsky和 Reinhart(1999)提出的信號(hào)分析法。所謂信號(hào)是指某個(gè)指標(biāo)偏離了正常狀況。信號(hào)分析法的核心思想是選擇一系列指標(biāo)并根據(jù)其歷史數(shù)據(jù)確定其臨界值，當(dāng)某個(gè)指標(biāo)的臨界值在某個(gè)時(shí)點(diǎn)或某段時(shí)間被突破，就意味著該指標(biāo)發(fā)出了一個(gè)危機(jī)信號(hào)，危機(jī)信號(hào)發(fā)出越多，表示某個(gè)國(guó)家在未來(lái) 24個(gè)月內(nèi)爆發(fā)危機(jī)的可能性越大 早期預(yù)警模型的擴(kuò)展與改進(jìn) ? 在預(yù)測(cè)銀行危機(jī)方面，信號(hào)分析法還有困難，主要原因是缺少能夠體現(xiàn)銀行脆弱性的制度、所有權(quán)以及激勵(lì)方面的指標(biāo)。 ? 其次，需要擴(kuò)展對(duì)跨國(guó)危機(jī)傳染渠道的理解。 ? 再次，可以在模型中引入一些額外的先行指標(biāo)，比如代表貨幣錯(cuò)配的指標(biāo)，如短期外債與儲(chǔ)備的比率。 ? 最后，應(yīng)當(dāng)考慮早期預(yù)警指標(biāo)體系與監(jiān)管當(dāng)局的預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行銜接。 緊急流動(dòng)性支持 ? 緊急流動(dòng)性支持是指為維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，中央銀行、監(jiān)管當(dāng)局或財(cái)政部對(duì)陷入困境的金融機(jī)構(gòu)提供的臨時(shí)性資金援助 ? 基本前提：若該機(jī)構(gòu)沒(méi)有得到流動(dòng)性支持，那么有可能危害金融體系的穩(wěn)定 ? 一般前提：該機(jī)構(gòu)被認(rèn)為是有償付能力的；有足夠的可接受質(zhì)量的抵押品；必須準(zhǔn)備采取合適的補(bǔ)救方法來(lái)應(yīng)對(duì)它自己的流動(dòng)性問(wèn)題。如香港的貨幣當(dāng)局一般要求申請(qǐng)機(jī)構(gòu)表明它在經(jīng)受任何可能的必要額外調(diào)整措施之后仍保持至少 6%的資本充足率。 緊急流動(dòng)性支持的模糊性 ? 中央銀行需要在控制道德風(fēng)險(xiǎn)和避免系統(tǒng)性不穩(wěn)定之間掌握微妙的平衡。對(duì)此，中央銀行的傳統(tǒng)是，在救助操作的前前后后，都回避談?wù)撨@個(gè)問(wèn)題。 ? 在行使緊急流動(dòng)性支持時(shí)防止道德風(fēng)險(xiǎn)的一種可能途徑是利用一些不確定的機(jī)制。市場(chǎng)各方可以預(yù)期最后貸款人一定存在，但中央銀行是否行使這種功能則是不可預(yù)期的，市場(chǎng)參與者在任何情況下都不應(yīng)將當(dāng)局要采取的行動(dòng)視為理所當(dāng)然。 緊急流動(dòng)性支持：建立規(guī)則 ? 一些政策制定者在處理有問(wèn)題的銀行時(shí)，在政策上已
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