中央銀行與金融監(jiān)管(13)(編輯修改稿)
2025-03-11 12:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 BAC 貨幣 危機 定義 匯率的月度變化和儲備水平超過國家平均水平的 3個標準差的加權(quán)平均 同 KLR 匯率 3個月的加權(quán)平均變化；儲備超過國家特定閾值 貨幣貶值＞5%（至少是前幾個月） 多個“觸發(fā)點”；貶值＞ 10%，利率增長＞ 25% 方法 加權(quán)平均指數(shù)法 Probit回歸 Logit回歸 Logit回歸 匯率和利率兩個方程系統(tǒng)同時進行Logit回歸 指標 變量 貨幣高估 經(jīng)常賬戶 儲備損失 出口增長 儲備 /M2（ 水平 ） 儲備 /M2（ 增長 ） 國內(nèi)信貸增長 貨幣乘數(shù)變化 實際利率 貨幣高估 經(jīng)常賬戶 儲備損失 出口增長 短期債務(wù)/儲備 貨幣高估 出口增長 儲備 /M2（ 增長 ） 融資要求 股票市場 政治事件 全球流動性 傳染 貨幣高估 債務(wù) /出口 對私人部門信貸增長 儲備 /進口 石油價格 股票價格增長 GDP增長 地區(qū)性傳染 貨幣高估 工業(yè)產(chǎn)品 國內(nèi)信貸增長 股票市場 利率事件 貶值傳染 市場壓力傳染 地區(qū)性模仿 銀行危機的早期預(yù)警體系 ? 一般對銀行危機中的“早期”定義相對寬松，即在危機發(fā)生之前 1至 12個月或者在危機發(fā)生之后的 12個月。 ? 對銀行危機一般有兩種定義方法。第一種方法是，若以下三個條件中至少有一個得到滿足，就認為存在銀行危機：(1)銀行體系中不良貸款與所有貸款的比率超過了 10%； (2)銀行的救助成本至少是 GDP的 2%； (3)銀行救助涉及到銀行機構(gòu)的大規(guī)模國有化，或者大量的銀行存款擠兌，或者其他諸如存款凍結(jié)、銀行放假以及政府全額擔(dān)保的緊密措施。該方法對于事后分析銀行危機特別有用。 ? 第二種方法是把存在這些跡象的事件稱作銀行危機：大規(guī)模銀行擠兌、銀行關(guān)閉和被兼并、或者公共部門的大規(guī)模接管銀行。這種方法對預(yù)測危機較有用，但時間限制較多，誤差也較大，并且該方法沒有對“大規(guī)?！痹O(shè)定明確的定量標準。 早期預(yù)警的方法： 選擇“先行指標” ? 為了反映銀行擠兌、流動性錯配和貨幣錯配對危機脆弱性的影響，應(yīng)該考慮那些能使存款人和債權(quán)人緊張不安的變量，包括貿(mào)易條件的惡化、出口的下降、國內(nèi)經(jīng)濟的衰退、其他銀行的存款被提取、廣義貨幣 M2與國際儲備的比率上升、私人部門凈資本流入中短期資本占比等。 ? 為了說明過度的信用創(chuàng)造和不健康的融資在泡沫破滅時的快速下降造成了金融危機，可以檢驗諸如信貸擴張的速度、過多的貨幣供應(yīng)量或證券和不動產(chǎn)價格的下降等變量。 早期預(yù)警的方法： 選擇“先行指標” ? 如果為了從匯率失調(diào)的角度解釋貨幣危機，可以考慮實際匯率偏離均衡匯率的幅度。根據(jù)第一代模型，可選擇能反映貨幣政策和國際儲備存量不協(xié)調(diào)的指標；根據(jù)第二代模型，可選擇能夠反映保衛(wèi)匯率目標的成本的指標，諸如利率上升、經(jīng)濟衰退、銀行體系脆弱性等指標；根據(jù)第三代模型，可選擇那些有助于體現(xiàn)資產(chǎn)負債表貶值效應(yīng)的指標，如短期外債與外匯儲備比率、 M2余額與外匯儲備的比率。 ? 還可以從金融自由化和銀行危機之間存在的可能關(guān)系中確定相關(guān)指標，如可以選擇一些金融自由化的替代性先行指標，諸如貨幣乘數(shù)的上升（當(dāng)銀行準備金要求下降時經(jīng)常出現(xiàn)）或者實際利率的上升（經(jīng)常發(fā)生在新興經(jīng)濟體的金融自由化之后）。 確定最好的先行指標和估計危機概率方面的兩種方法 ? 回歸法。將因變量采用 1或者 0，分別對應(yīng)發(fā)生危機或不發(fā)生危機。然后用 Logit模型或者 Probit模型進行估計以確定顯著的因變量。因變量的估計值可用來表示危機概率 ? 另一種是由 Kaminsky和 Reinhart(1999)提出的信號分析法。所謂信號是指某個指標偏離了正常狀況。信號分析法的核心思想是選擇一系列指標并根據(jù)其歷史數(shù)據(jù)確定其臨界值，當(dāng)某個指標的臨界值在某個時點或某段時間被突破，就意味著該指標發(fā)出了一個危機信號，危機信號發(fā)出越多，表示某個國家在未來 24個月內(nèi)爆發(fā)危機的可能性越大 早期預(yù)警模型的擴展與改進 ? 在預(yù)測銀行危機方面，信號分析法還有困難，主要原因是缺少能夠體現(xiàn)銀行脆弱性的制度、所有權(quán)以及激勵方面的指標。 ? 其次，需要擴展對跨國危機傳染渠道的理解。 ? 再次，可以在模型中引入一些額外的先行指標，比如代表貨幣錯配的指標，如短期外債與儲備的比率。 ? 最后，應(yīng)當(dāng)考慮早期預(yù)警指標體系與監(jiān)管當(dāng)局的預(yù)警指標體系進行銜接。 緊急流動性支持 ? 緊急流動性支持是指為維護金融體系的穩(wěn)定，中央銀行、監(jiān)管當(dāng)局或財政部對陷入困境的金融機構(gòu)提供的臨時性資金援助 ? 基本前提：若該機構(gòu)沒有得到流動性支持，那么有可能危害金融體系的穩(wěn)定 ? 一般前提：該機構(gòu)被認為是有償付能力的；有足夠的可接受質(zhì)量的抵押品；必須準備采取合適的補救方法來應(yīng)對它自己的流動性問題。如香港的貨幣當(dāng)局一般要求申請機構(gòu)表明它在經(jīng)受任何可能的必要額外調(diào)整措施之后仍保持至少 6%的資本充足率。 緊急流動性支持的模糊性 ? 中央銀行需要在控制道德風(fēng)險和避免系統(tǒng)性不穩(wěn)定之間掌握微妙的平衡。對此，中央銀行的傳統(tǒng)是，在救助操作的前前后后，都回避談?wù)撨@個問題。 ? 在行使緊急流動性支持時防止道德風(fēng)險的一種可能途徑是利用一些不確定的機制。市場各方可以預(yù)期最后貸款人一定存在，但中央銀行是否行使這種功能則是不可預(yù)期的，市場參與者在任何情況下都不應(yīng)將當(dāng)局要采取的行動視為理所當(dāng)然。 緊急流動性支持：建立規(guī)則 ? 一些政策制定者在處理有問題的銀行時，在政策上已
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