【文章內容簡介】 萬元，年利率 12%，普通股 200 萬元，發(fā)行后每股市價為 25 元，每股股利 元，每年增長 6%。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為 30%。要求計算增資前后的資金加權平均成本。并說明財務狀況是否有所改善。 增資前的資金總額 =400+200+50 20=400+200+1000=1600（萬元） 增資后的資金總額 =400+200+50*20+400=1600+400=20xx（萬元） 增資前個別資金成本： 債券個別資金成本 =8%（ 130%） /（ 10） =% 優(yōu)先股個別資金成本 =12%/(10)=12% 普通股個別資金成本 =3/[20 (10) ]+ 6%=21% 增資前加權資金成本 =% 400/1600+12% 200/1600+21%1000/1600=% 增資后個別資金成本： 債券個別資金成本 =8%（ 130%） /（ 10） =% 債券個別資金成本 =12%（ 130%） /（ 10） =% 優(yōu)先股個別資金成本 =12%/(10)=12% 普通股個別資金成本 = / [25 (10)] +6%=% 增資后加權資金成本 =% 400/20xx+% 200/20xx+12% 200/20xx+% 1200/20xx =% 增資后的資金成本為 %比增資前的資金成本 %有所降低 ,因此企業(yè)財務狀況和資金結構有所改善。 32，某公司 1999 年銷售商品 12， 000 件，每件商品售價為 240 元，每件單位變動成本為 180 元，全年發(fā)生固定成本總 額 320， 000 元。該企業(yè)擁有總資產 5，000， 000 元，資產負債率為 40%，債務資金的利率為 8%，主權資金中有 50%普通股，普通股每股面值為 20 元。企業(yè)的所得稅稅率為 33%。分別計算（ 1）單位貢獻毛益（ 2）貢獻毛益 M（ 3）息稅前利潤 EBIT（ 4）利潤總額（ 5）凈利潤（ 6）普通股每股收益 EPS（ 7）經營杠桿系數 DOL（ 8）財務杠桿系數 DFL（ 9）復合杠桿系數 DCL 單位邊際貢獻 m=240180=60（元） 邊際貢獻總額 M=120xx 60 =720xx0（元） 息稅前利潤 EBIT=720xx0– 320xx0=400000 （元） 利潤總額 =息稅前利潤 – 利息 =EBIT– I =400000– 5000000 40% 8%=400000– 160000=240000（元） 凈利潤 =利潤總額（ 1– 所得稅 %） =（ EBIT– I）（ 1– T） = 240000（ 1 33%） =160800（元） 普通股每股收益 EPS =[（ EBIT– I）（ 1– T） D]/N =160800–0 /( 5 000 000 60% 50% )/20=160800/75000 = （元 /股） 經營杠桿系數 DOL=M/EBIT=720xx0/400000= 財務杠桿系數 DFL= EBIT/（ EBITI） = 400000/240000= 復合杠桿系數 DCL =DOL DFL= = 此資料來自企業(yè) 33，某企業(yè) 1999 年全年銷售產品 15， 000 件，每件產品的售價為 180 元，每件產品變動成本 120 元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額 450， 000 元。企業(yè)擁有資產總額 5， 000， 000 元，資產負債率為 40%，負債資金利率為 10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利 30， 000 元，企業(yè)所得稅稅率為 40%。分別計算經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數。 DOL =15000（ 180120） /[15000（ 180120） 450000]= 2 DFL = [15000（ 180120） – 450000]]/ [15000 （ 180120 ） – 450000 （ 5 000000 40% 10% ） 30000/（ 140%） ]= DCL= DOL DFL=2 = 34，某公司擁有總資產 2， 500 萬元，債務資金與主權資金的比例為 4： 6，債務資金的 平均利率為 8%，主權資金中有 200 萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為%，公司發(fā)行在外的普通股為 335 萬股。 1999 年公司發(fā)生固定成本總額為300 萬元，實現凈利潤為 萬元，公司的所的稅稅率為 33%。分別計算（ 1）普通股每股收益 EPS（ 2）息稅前利潤 EBIT（ 3）財務杠桿系數 DFL（ 4）經營杠桿系數 DOL（ 5）復合杠桿系數 DCL EPS =( %)/335=1(元 /每股 ) EBIT=(133%)+2500 40% 8%=600(萬元 ) M=600+300=900(萬元 ) DOL=900/600= DFL=600/[(6002500 40% 8%(133%))= DCL=DOL DFL= = 35，某公司擁有資產總額為 4， 000 元，自有資金與債務資金的比例 6： 4。債務資金中有 60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費用是公司全年利息費用的70%。在 1999 年的銷售收入為 2， 000 萬元，凈利潤為 140 萬元，公司所得稅稅率為 30%。企業(yè)的經營杠桿系數和財務杠桿系數均為 2。請計算（ 1）該公司的全年利息費用 I（ 2）公司的全年固定成 本總額 A（ 3）貢獻邊際 M（ 4）債券資金的資金成本率 I=（ 21） 140/（ 130%） =200（萬元） A=（ 21） [140/（ 130%） +200]=400 M=140/（ 130%） +200+400=800 債券資金成本 =200 70%（ 130%） /[4000 40% 60%0]=% 現在是北京時間： 20xx523 早 8： 15 準備吃飯，今天晚上一定將余下的部分看完！！ 此資料來自企業(yè) 36，某企業(yè) 1999 年銷售收入為 6， 000 萬元，變動成本率為 60%，當年企業(yè)的凈利潤為 1， 200 萬 元，企業(yè)所得稅稅率為 40%。企業(yè)的資產負債率為 20%，資產總額為 7， 500 萬元債務資金的成本為 10%，主權資金的成本為 15%。分別計算：（ 1）息稅前利潤 EBIT（ 2）經營杠桿系數 DOL、財務杠桿系數 DFL、復合杠桿系數 DCL（ 3）企業(yè)綜合資金成本（ 4）權益乘數、已獲利息倍數（ 5）銷售利潤率、銷售凈利率 EBIT=1200/（ 140%） +7500 20% 10%=2150（萬元） DOL=6000（ 160%） /2150]= DFL=2150/[21507500 20% 10%]= DCL= = 綜合資金成本 =20% 10%+80% 15%=14% 權益乘數 =1/(120%)= 已獲利息倍數 =2150/(7500 20% 10%)= 銷售利潤率 =[1200/(140%)]/6000=% 銷售凈利率 =1200/6000=20% 37，某公司 1999 年的資金結構如下：債務資金 200 萬元，年利率為 10%；優(yōu)先股 200 萬元，年股利率為 12%；普通股 600 萬元，每股面值 10 元。公司計劃增資 200 萬元。如果發(fā)行債券年利率為 8%,如果發(fā)行 股票每股市價為 20 元 ,企業(yè)所得稅率為 30%,進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。 [(EBIT – 200 10% 200 8%)(130%)200 12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200 10%)(130%)200 12%] / [(600/10) +( 200/20)] 求得： EBIT =（萬元） 當盈利能力 EBIT 萬元時，利用負債集資較為有利；當盈利能力 EBIT〈 萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當 EBIT= 萬元時，采用兩種方 式無差別。 38,某企業(yè)目前擁有債券 20xx 萬元，年利率為 5%。優(yōu)先股 500 萬元，年股利率為 12%。普通股 20xx 萬元，每股面值 10 元?，F計劃增資 500 萬元，增資后的息稅前利潤為 900 萬元。如果發(fā)行債券，年利率為 8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為 12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價為 25 元。企業(yè)所得稅率為 30%。分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。 發(fā)行債券的 EPS=[（ 90020xx 5%500 8%）（ 130%） 500 12%]/（ 20xx/10） = 元 /股 發(fā)行優(yōu)先股 EPS=[(90020xx 5%) (130%)(500+500) 12%]/(20xx/10) = 元 /股 發(fā)行普通股 EPS=[(90020xx 5%) (130%)500 12%](20xx/10+500/25) = 元 /股 此資料來自企業(yè) 39,某投資項目，建設期二年，經營期八年。投資情況如下：固定資產投資 1500000元，在建設期初投入 1000000 元，在建設期的第二年的年初投入 500000 元。300000 元的開辦費在項目初期投入， 20xx00 元無形資產在建設期末 投入，流動資金 500000 元在經營期初投入。發(fā)生在建設期的資本化利息為 300000 元。固定資產折按舊直線法計提折舊，期末有 20xx00 元的殘值回收。開辦費、無形資產自項目經營后按五年攤銷。在項目經營的前四年每年歸還借款利息 20xx00元。項目經營后，可生產 A 產品，每年的產銷量為 10000 件，每件銷售價 280 元，每件單位變動成本 140 元，每年發(fā)生固定性經營成本 180000 元。企業(yè)所得稅稅率為 30%。企業(yè)資金成本為 14%。 分別計算（ 1）項目計算期（ 2）原始投資額、投資總額（ 3）固定資產原值、折舊額（ 4）回收額 （ 5）經營期的凈利潤（ 6）建設期、經營期的凈現金流量 (7)投資回收期 (8)凈現值 (9)凈現值率 (10)獲利指數（ 11）年等額凈回收額 計算期 =2+8=10 年 原始投資額 =1500000+300000+20xx00+500000=2500000 元 投資總額 =2500000+300000=2800000 元 固定資產原值 =1500000+300000=1800000 元 折舊額 =(180000020xx00)/8=20xx00 元 回收額 =20xx00+500000=700000 元 刀注：回 收額為殘值和流動資金 36 年的經營期凈利潤 =[10000 (280140)180000–20xx00–20xx00/5–300000/5–20xx00](1–30%) =504000（元） 第 7 年的經營期的凈利潤 =[10000 (280140)180000–20xx00–20xx00/5–300000/5–0](1–30%) =644000 元 第 810 年的經營期凈利潤 =[10000 (280140)180000–20xx00](1–30%) =714000 元 NCF0=1000000300000 =1300000 元 NCF1=500000 元 NCF2=20xx00500000=700000 元 NCF36=504000+20xx00+20xx00/5+300000/5+20xx00=1004000 元 NCF7=644000+20xx00+20xx00/5+300000/5=944000 元 NCF89=714000+20xx00=914000 元 NCF10=