國際金融——匯率基礎理論(編輯修改稿)
2025-02-28 21:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 。 ③ 黃金輸出入受到限制。 金匯兌本位制 ? 主要特點： ① 國內(nèi)流通銀行券，沒金幣流通；規(guī)定銀行券代表的黃金量。 ② 規(guī)定本幣與外匯的法定比價。 ③ 銀行券在國內(nèi)不能直接兌換黃金，只能按法定比價兌換可轉(zhuǎn)換成黃金的外匯。 ④ 黃金輸出如受到限制。 金本位制下的匯率決定 ① 金幣本位下的鑄幣平價 a. 在金幣本位條件下，兩國貨幣的匯率基礎是 鑄幣平價 （含金量之比） b. 匯率圍繞鑄幣平價在黃金輸送點之間波動（ P64） ② 金塊本位與金匯兌本位下的法定平價 a. 在金匯兌（金塊）本位條件下，兩國貨幣的匯率基礎是 法定平價 b. 政府通過設立外匯平準基金維護匯率穩(wěn)定 紙幣本位下的匯率決定理論 1. 購買力平價學說 2. 利率平價學說 3. 國際收支說 4. 資產(chǎn)市場分析法 1. 購買力平價學說（ PPP） ① 核心思想： 貨幣的價值在于其購買力，因此不同貨幣的兌換比率取決于其購買力之比。 ② 商品的分類： 可貿(mào)易品 和 不可貿(mào)易品 ③ 一價定律： 不考慮交易成本等因素，套利活動會使以同一貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價格應該是一致的。用公式表示為： *ii epp ? ④ 絕對購買力平價理論 在一價定律成立的情況下，如果兩國商品結構相同，則兩國貨幣的匯率應該由兩國的物價指數(shù)之比決定，即： 1. *PPe ? ④ 相對購買力平價理論 在存在交易成本的情況下，一價定律不成立，此時，兩國貨幣間匯率的變動取決于它們的物價水平變動率的對比，即 *PPe???? ⑤ 對購買力平價理論的評價 a. 這是一種最具影響力的匯率理論 b. 該理論存在一些缺陷： ? 檢驗和運用存在一些技術性難題 ? 資本流動、價格黏性等其他因素可能引起匯率暫時偏離購買力平價 c. 對分析長期均衡匯率有重要的意義 2. 利率平價學說 核心思想： 匯率與金融市場的投資和資金流動有關，而投資和資金流動與利率緊密聯(lián)系，所以匯率應該與各國利率狀況有關。 匯率平價理論有兩種基本形式： ① 套補的利率平價 ② 非套補的利率平價 ① 套補的利率平價 a. 推導 假設本國（甲國）金融市場投資收益率為 i，外國（乙國）金融市場投資收益率為 i*，即期匯率為 e（直接標價法）。 1單位本國貨幣國內(nèi)投資 1年的本息和 (本幣 )為 ii ???? 1111單位本國貨幣到國外去投資 1年的本息和（外幣）為： *)1(1*11 ieiee ???? 為了避免匯率變動帶來損失，賣出遠期外匯，假定現(xiàn)在市場上遠期匯率是 f，則這筆國外投資的本息和（本幣）應該為： *)1(*)1(1 ieffie ????這兩筆投資的本息和應該相等， 否則就會有資本流到高收益國家， 直到收益相等，所以市場平衡時就有： *)1(1 iefi ??? 解得： *11iief???所以遠期匯率升（貼）水為： *1*iiieef??????近似的有： *ii ???b. 結論： 本國利率高于外國利率，則本幣即期升值，遠期貶值；如果本國利率低于外國利率，則本幣即期貶值，遠期升值。 c. 套補的利率平價理論有很高的實踐價值 ② 非套補的利率平價 a. 推導： 投資者不進行套補，而是根據(jù)自己對未來匯率預期來計算在外國投資的收入： *)1( ieEe f ?套利活動使兩國的投資預期收入應相等： *)1(1 ieEei f ???
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