【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 銀行券可以自由兌換； n 作為一種世界貨幣，金幣在國(guó)際國(guó)際結(jié)算中可以跨國(guó)境自由輸出入。 一、金本位下匯率決定和調(diào)整 含金量 ： 金幣中所含有的一定成色和重量的黃金叫做含金量。當(dāng)時(shí)各國(guó)必須公布自己貨幣的含金量。 金本位下的匯率決定 ： 兩個(gè)實(shí)行金本位制度的國(guó)家的貨幣單位可根據(jù)它們各自的含金量多少來確定它們之間的比價(jià)，即匯率。 一、金本位下匯率決定和調(diào)整 鑄幣平價(jià) 兩種貨幣的含金量的對(duì)比叫做鑄幣平價(jià) ， 它是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ) 。 即兩國(guó)公布本國(guó)貨幣的含金量 ， 兩國(guó)貨幣的含金量之比決定其匯率 。 如 1英鎊鑄幣的含金量為 ， 1美元鑄幣為 50. 00格令 。 鑄幣平價(jià)就是100247。 50=2， 即 1英鎊約折合 2美元 。 一、金本位下匯率決定和調(diào)整 在金本位匯率制度下 ， 匯率波動(dòng)不會(huì)漫無邊際 ， 是以鑄幣平價(jià)為軸心 ， 以黃金輸送點(diǎn) 為其最大波幅 ， 具有內(nèi)在的穩(wěn)定性 。 原因：由于黃金可以自由輸出入 ，因此 ， 當(dāng)匯率對(duì)一國(guó)有利時(shí) ， 它就采用外匯進(jìn)行國(guó)際結(jié)算；而當(dāng)匯率對(duì)該國(guó)不利時(shí) ， 它就采用黃金進(jìn)行支付 。 黃金輸送點(diǎn) 假設(shè) ， 當(dāng)時(shí)英美兩國(guó)之間運(yùn)送 1英鎊黃金的各項(xiàng)費(fèi)用為 。 那么 ， 外匯市場(chǎng)上英鎊兌美元的匯率將在 2土 。 因?yàn)槿绻?1英鎊價(jià)格超過 ，則美國(guó)進(jìn)口商就寧愿運(yùn)黃金到英國(guó)清償債務(wù) ， 而不愿購(gòu)買英鎊 。 英鎊需求減少 ，匯率下跌 。 黃金輸送點(diǎn) 同樣 ， 如果英鎊下跌到 以下 ， 美國(guó)出口商就不愿按此低匯率將英鎊換成美元 ， 而寧愿用英鎊在英國(guó)購(gòu)進(jìn)黃金運(yùn)回本國(guó) 。 英鎊供給減少 ， 匯率回升到 。 國(guó)際金本位下 ， 當(dāng)匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)不利時(shí) ， 它就不用外匯 ， 改用輸出入黃金的辦法來辦理國(guó)際結(jié)算 。 金本位制的瓦解 第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，交戰(zhàn)國(guó)家的金本位制紛紛瓦解。戰(zhàn)后，各國(guó)除美國(guó)外均實(shí)行了金塊本位制度和金匯兌本位制度，金幣不再自由流通，從而使金本位制度失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。在 1929— 1933年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，這種不完全的金本位制度也土崩瓦解，金本位制度徹底崩潰。 二、紙幣下匯率決定與調(diào)整 金本位制度崩潰后 ， 實(shí)行紙幣制度 ， 紙幣成為國(guó)家強(qiáng)制流通的價(jià)值符號(hào) 。 紙幣的發(fā)行不再受黃金數(shù)量的制約 ， 紙幣不能自由兌換黃金 。含金量的規(guī)定實(shí)際上形同虛設(shè) 。 這樣 ， 紙幣流通條件下兩國(guó)貨幣之間的兌換比率就不再以它們各自法定含金量之比為基礎(chǔ) 。 價(jià)值量或購(gòu)買力 按馬克思的貨幣理論 ， 紙幣是價(jià)值的一種代表 ， 兩國(guó)紙幣之間的匯率便可用兩國(guó)紙幣各自所代表的價(jià)值量之比來確定 。 紙幣所代表的價(jià)值量或紙幣的購(gòu)買力 ， 是決定匯率的基礎(chǔ) ， 并且匯率受外匯市場(chǎng)供求狀況和各國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件影響 。匯率的影響因素有六方面 。 二、紙幣下匯率決定與調(diào)整 總的來看，影響匯率的主要因素可以歸納為以下幾個(gè)： n n n n n n 物價(jià)和通貨膨脹率的差異 在紙幣制度下 ， 兩國(guó)貨幣的匯率仍取決于它們各自所代表的價(jià)值量的大小 。 物價(jià)水平是一國(guó)貨幣價(jià)值在商品上的體現(xiàn) ， 因此物價(jià)越高就意味著一單位貨幣的價(jià)值越少 。 所以通常認(rèn)為一國(guó)通貨膨脹率超過另一國(guó)通貨膨脹率 ， 該國(guó)貨幣的匯率就要上升；反之則下跌 。 通脹差異是決定匯率的長(zhǎng)期因素 一國(guó)物價(jià)水平上漲 ， 將導(dǎo)致其出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)能力的削弱 ， 使出口減少 、 進(jìn)口增加 ， 使該國(guó)貨幣貶值 。 另外 ， 物價(jià)的上漲會(huì)使實(shí)際利率下降 ， 引起資本外流 ，進(jìn)一步影響到人們對(duì)本幣貶值的預(yù)期 。 而一旦人們預(yù)期本幣將產(chǎn)生貶值 ， 會(huì)加速貨幣替換 ， 使預(yù)期貶值變?yōu)楝F(xiàn)實(shí) 。 國(guó)際收支狀況 從外匯的最終供給和需求角度看 ， 一國(guó)外匯的供給和需求體現(xiàn)著國(guó)際收支平衡表所列的各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易引起的資金流動(dòng) 。 因此逆差意味著在外匯市場(chǎng)上外匯供不應(yīng)求 ，結(jié)果是外幣升值 ， 本幣值；反之 ，順差則意味著外匯供過于求 ， 外幣貶值 。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況 1 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)力增強(qiáng) ， 影響多方面： 首先 ， 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高意味著收入較高 ， 由收入引致的進(jìn)口較多 ，不利本國(guó)國(guó)際收支 （ 收入效應(yīng) ） 。 其次 ， 一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高也意味著該國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高較快 ， 產(chǎn)品成本降低較快 ， 可改善本國(guó)出口 ，增加外匯供給 （ 出口效應(yīng) ） 。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況 2 第三 ， 一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高又意味著投資利潤(rùn)率較高 ， 可吸引國(guó)外資金流入 ， 改善資本項(xiàng)目收支 。 一般說來 ， 高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率短期內(nèi)由于貿(mào)易收支問題可能會(huì)不利于本幣匯率 ， 但長(zhǎng)期是支持本幣成為硬通貨的因素 （ 關(guān)鍵是看長(zhǎng)期還是短期影響 ） 。 國(guó)內(nèi)外利率水平的差異 利率相對(duì)提高 ， 資本流入套利 ，改善資本賬戶收支 ， 本幣升值；反之則貶值 。 利率差異的影響重要 。 美元匯率變化與利率密切相關(guān) 。1979年起美國(guó)利率大幅上升 ， 資本涌入 ， 美元匯率上升 。 這從另一個(gè)角度解釋了為什么在通貨膨脹率較高時(shí) ， 美國(guó)仍能有升值的美元 。 美國(guó) 高利率 外國(guó) 低利率 美元 （兌換） 外幣 外幣兌換為美元，進(jìn)入美國(guó)投資，導(dǎo)致美元升值 匯率政策和外匯市場(chǎng)干預(yù) 1944年布雷頓森林體系的干預(yù) 。 1973年實(shí)行浮動(dòng)匯率制后 ， 各國(guó)為了避免匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不良影響 ， 穩(wěn)定有利匯率水平的干預(yù) 。 干預(yù)措施： “ 逆風(fēng)向行事 ” 。 匯率政策和外匯市場(chǎng)干預(yù) 外匯市場(chǎng)的干預(yù)方式： 硬干預(yù) 中央銀行在外匯市場(chǎng)買賣外匯。 （當(dāng)本幣匯價(jià)下跌、外幣匯價(jià)上漲時(shí)，在外匯市場(chǎng)上拋售外國(guó)貨幣，收回本國(guó)貨幣；當(dāng)本幣匯價(jià)上浮、外幣匯價(jià)下跌時(shí)，拋出本國(guó)貨幣，購(gòu)進(jìn)外國(guó)貨幣。 ） 匯率政策和外匯市場(chǎng)干預(yù) 軟干預(yù) 中央銀行在外匯市場(chǎng)上通過查詢匯率變化情況、發(fā)表聲明等，影響匯率的變化，達(dá)到干預(yù)的效果，它被稱為干預(yù)外匯市場(chǎng)的 “信號(hào)效應(yīng) ”（Signaling effect或 Announcement effect） 匯率政策和外匯市場(chǎng)干預(yù) “先動(dòng)口不動(dòng)手”即先通過政府官員的講話表明政府和央行的立場(chǎng)。 這種表達(dá)可以是明示，如日本央行常說的“不愿看到日元過快升值，將隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)”；也可以是暗示，如“日元匯率已嚴(yán)重背離經(jīng)濟(jì)基本面” 日元先生 ——日本前財(cái)務(wù)省次官神原英姿 美聯(lián)儲(chǔ)主席 ——格林斯潘 外匯市場(chǎng)干預(yù) 實(shí)踐證明 ， 各國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)雖不能扭轉(zhuǎn)匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì) ，但對(duì)其短期走向是有重大影響的 。例如二戰(zhàn)后的直接干預(yù) ， 將固定匯率制度維持了 25年之久 。 80年代以來 ， 發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制 ， 并形成聯(lián)合干預(yù)匯市的格局 。 投機(jī)力量與心理預(yù)期 投機(jī)者如果預(yù)期某種貨幣將升值 ，就會(huì)大量購(gòu)進(jìn)該種貨幣 ， 從而造成該種貨幣匯價(jià)的現(xiàn)實(shí)上升；反之 ，投機(jī)者若預(yù)期某種貨幣將貶值 ， 就會(huì)大量拋售該種貨幣 ， 從而造成該種貨幣匯價(jià)的即刻下跌 。 投機(jī)因素是西方外匯市場(chǎng)匯價(jià)短期波動(dòng)的重要力量 。 預(yù)期作用 如果某國(guó)的通脹率較高 ， 實(shí)際利率水平較低 ， 經(jīng)常項(xiàng)目大額逆差 ，那么人們就會(huì)預(yù)期該國(guó)貨幣將貶值 ，該國(guó)貨幣將被拋售 ， 從而使其真正貶值；反之貨幣則會(huì)升值 。 不同時(shí)期 ， 各種因素的影響有輕重緩急之分 ， 有時(shí)抵消或促進(jìn) 。 綜合 、 具體分析