【文章內(nèi)容簡介】 銀行券可以自由兌換； n 作為一種世界貨幣，金幣在國際國際結(jié)算中可以跨國境自由輸出入。 一、金本位下匯率決定和調(diào)整 含金量 ： 金幣中所含有的一定成色和重量的黃金叫做含金量。當(dāng)時(shí)各國必須公布自己貨幣的含金量。 金本位下的匯率決定 ： 兩個(gè)實(shí)行金本位制度的國家的貨幣單位可根據(jù)它們各自的含金量多少來確定它們之間的比價(jià)，即匯率。 一、金本位下匯率決定和調(diào)整 鑄幣平價(jià) 兩種貨幣的含金量的對比叫做鑄幣平價(jià) ， 它是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ) 。 即兩國公布本國貨幣的含金量 ， 兩國貨幣的含金量之比決定其匯率 。 如 1英鎊鑄幣的含金量為 ， 1美元鑄幣為 50. 00格令 。 鑄幣平價(jià)就是100247。 50=2， 即 1英鎊約折合 2美元 。 一、金本位下匯率決定和調(diào)整 在金本位匯率制度下 ， 匯率波動不會漫無邊際 ， 是以鑄幣平價(jià)為軸心 ， 以黃金輸送點(diǎn) 為其最大波幅 ， 具有內(nèi)在的穩(wěn)定性 。 原因：由于黃金可以自由輸出入 ，因此 ， 當(dāng)匯率對一國有利時(shí) ， 它就采用外匯進(jìn)行國際結(jié)算；而當(dāng)匯率對該國不利時(shí) ， 它就采用黃金進(jìn)行支付 。 黃金輸送點(diǎn) 假設(shè) ， 當(dāng)時(shí)英美兩國之間運(yùn)送 1英鎊黃金的各項(xiàng)費(fèi)用為 。 那么 ， 外匯市場上英鎊兌美元的匯率將在 2土 。 因?yàn)槿绻?1英鎊價(jià)格超過 ，則美國進(jìn)口商就寧愿運(yùn)黃金到英國清償債務(wù) ， 而不愿購買英鎊 。 英鎊需求減少 ，匯率下跌 。 黃金輸送點(diǎn) 同樣 ， 如果英鎊下跌到 以下 ， 美國出口商就不愿按此低匯率將英鎊換成美元 ， 而寧愿用英鎊在英國購進(jìn)黃金運(yùn)回本國 。 英鎊供給減少 ， 匯率回升到 。 國際金本位下 ， 當(dāng)匯率變動對一國不利時(shí) ， 它就不用外匯 ， 改用輸出入黃金的辦法來辦理國際結(jié)算 。 金本位制的瓦解 第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，交戰(zhàn)國家的金本位制紛紛瓦解。戰(zhàn)后，各國除美國外均實(shí)行了金塊本位制度和金匯兌本位制度，金幣不再自由流通，從而使金本位制度失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。在 1929— 1933年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，這種不完全的金本位制度也土崩瓦解，金本位制度徹底崩潰。 二、紙幣下匯率決定與調(diào)整 金本位制度崩潰后 ， 實(shí)行紙幣制度 ， 紙幣成為國家強(qiáng)制流通的價(jià)值符號 。 紙幣的發(fā)行不再受黃金數(shù)量的制約 ， 紙幣不能自由兌換黃金 。含金量的規(guī)定實(shí)際上形同虛設(shè) 。 這樣 ， 紙幣流通條件下兩國貨幣之間的兌換比率就不再以它們各自法定含金量之比為基礎(chǔ) 。 價(jià)值量或購買力 按馬克思的貨幣理論 ， 紙幣是價(jià)值的一種代表 ， 兩國紙幣之間的匯率便可用兩國紙幣各自所代表的價(jià)值量之比來確定 。 紙幣所代表的價(jià)值量或紙幣的購買力 ， 是決定匯率的基礎(chǔ) ， 并且匯率受外匯市場供求狀況和各國的社會經(jīng)濟(jì)條件影響 。匯率的影響因素有六方面 。 二、紙幣下匯率決定與調(diào)整 總的來看，影響匯率的主要因素可以歸納為以下幾個(gè)： n n n n n n 物價(jià)和通貨膨脹率的差異 在紙幣制度下 ， 兩國貨幣的匯率仍取決于它們各自所代表的價(jià)值量的大小 。 物價(jià)水平是一國貨幣價(jià)值在商品上的體現(xiàn) ， 因此物價(jià)越高就意味著一單位貨幣的價(jià)值越少 。 所以通常認(rèn)為一國通貨膨脹率超過另一國通貨膨脹率 ， 該國貨幣的匯率就要上升；反之則下跌 。 通脹差異是決定匯率的長期因素 一國物價(jià)水平上漲 ， 將導(dǎo)致其出口商品在國際市場上競爭能力的削弱 ， 使出口減少 、 進(jìn)口增加 ， 使該國貨幣貶值 。 另外 ， 物價(jià)的上漲會使實(shí)際利率下降 ， 引起資本外流 ，進(jìn)一步影響到人們對本幣貶值的預(yù)期 。 而一旦人們預(yù)期本幣將產(chǎn)生貶值 ， 會加速貨幣替換 ， 使預(yù)期貶值變?yōu)楝F(xiàn)實(shí) 。 國際收支狀況 從外匯的最終供給和需求角度看 ， 一國外匯的供給和需求體現(xiàn)著國際收支平衡表所列的各種國際經(jīng)濟(jì)交易引起的資金流動 。 因此逆差意味著在外匯市場上外匯供不應(yīng)求 ，結(jié)果是外幣升值 ， 本幣值；反之 ，順差則意味著外匯供過于求 ， 外幣貶值 。 經(jīng)濟(jì)增長情況 1 經(jīng)濟(jì)增長實(shí)力增強(qiáng) ， 影響多方面： 首先 ， 經(jīng)濟(jì)增長率較高意味著收入較高 ， 由收入引致的進(jìn)口較多 ，不利本國國際收支 （ 收入效應(yīng) ） 。 其次 ， 一國經(jīng)濟(jì)增長率較高也意味著該國勞動生產(chǎn)率提高較快 ， 產(chǎn)品成本降低較快 ， 可改善本國出口 ，增加外匯供給 （ 出口效應(yīng) ） 。 經(jīng)濟(jì)增長情況 2 第三 ， 一國經(jīng)濟(jì)增長率較高又意味著投資利潤率較高 ， 可吸引國外資金流入 ， 改善資本項(xiàng)目收支 。 一般說來 ， 高經(jīng)濟(jì)增長率短期內(nèi)由于貿(mào)易收支問題可能會不利于本幣匯率 ， 但長期是支持本幣成為硬通貨的因素 （ 關(guān)鍵是看長期還是短期影響 ） 。 國內(nèi)外利率水平的差異 利率相對提高 ， 資本流入套利 ，改善資本賬戶收支 ， 本幣升值；反之則貶值 。 利率差異的影響重要 。 美元匯率變化與利率密切相關(guān) 。1979年起美國利率大幅上升 ， 資本涌入 ， 美元匯率上升 。 這從另一個(gè)角度解釋了為什么在通貨膨脹率較高時(shí) ， 美國仍能有升值的美元 。 美國 高利率 外國 低利率 美元 （兌換） 外幣 外幣兌換為美元，進(jìn)入美國投資，導(dǎo)致美元升值 匯率政策和外匯市場干預(yù) 1944年布雷頓森林體系的干預(yù) 。 1973年實(shí)行浮動匯率制后 ， 各國為了避免匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不良影響 ， 穩(wěn)定有利匯率水平的干預(yù) 。 干預(yù)措施： “ 逆風(fēng)向行事 ” 。 匯率政策和外匯市場干預(yù) 外匯市場的干預(yù)方式： 硬干預(yù) 中央銀行在外匯市場買賣外匯。 （當(dāng)本幣匯價(jià)下跌、外幣匯價(jià)上漲時(shí)，在外匯市場上拋售外國貨幣，收回本國貨幣；當(dāng)本幣匯價(jià)上浮、外幣匯價(jià)下跌時(shí)，拋出本國貨幣，購進(jìn)外國貨幣。 ） 匯率政策和外匯市場干預(yù) 軟干預(yù) 中央銀行在外匯市場上通過查詢匯率變化情況、發(fā)表聲明等，影響匯率的變化，達(dá)到干預(yù)的效果，它被稱為干預(yù)外匯市場的 “信號效應(yīng) ”（Signaling effect或 Announcement effect） 匯率政策和外匯市場干預(yù) “先動口不動手”即先通過政府官員的講話表明政府和央行的立場。 這種表達(dá)可以是明示，如日本央行常說的“不愿看到日元過快升值，將隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)”；也可以是暗示，如“日元匯率已嚴(yán)重背離經(jīng)濟(jì)基本面” 日元先生 ——日本前財(cái)務(wù)省次官神原英姿 美聯(lián)儲主席 ——格林斯潘 外匯市場干預(yù) 實(shí)踐證明 ， 各國對外匯市場的干預(yù)雖不能扭轉(zhuǎn)匯率變動的長期趨勢 ，但對其短期走向是有重大影響的 。例如二戰(zhàn)后的直接干預(yù) ， 將固定匯率制度維持了 25年之久 。 80年代以來 ， 發(fā)達(dá)國家紛紛實(shí)行有管理的浮動匯率制 ， 并形成聯(lián)合干預(yù)匯市的格局 。 投機(jī)力量與心理預(yù)期 投機(jī)者如果預(yù)期某種貨幣將升值 ，就會大量購進(jìn)該種貨幣 ， 從而造成該種貨幣匯價(jià)的現(xiàn)實(shí)上升；反之 ，投機(jī)者若預(yù)期某種貨幣將貶值 ， 就會大量拋售該種貨幣 ， 從而造成該種貨幣匯價(jià)的即刻下跌 。 投機(jī)因素是西方外匯市場匯價(jià)短期波動的重要力量 。 預(yù)期作用 如果某國的通脹率較高 ， 實(shí)際利率水平較低 ， 經(jīng)常項(xiàng)目大額逆差 ，那么人們就會預(yù)期該國貨幣將貶值 ，該國貨幣將被拋售 ， 從而使其真正貶值；反之貨幣則會升值 。 不同時(shí)期 ， 各種因素的影響有輕重緩急之分 ， 有時(shí)抵消或促進(jìn) 。 綜合 、 具體分析