【文章內(nèi)容簡介】 ? 要求微觀主體對匯率變化有一個較為準(zhǔn)確的預(yù)測，并通過國際金融市場進(jìn)行有效的外匯風(fēng)險管理 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 43 匯率變化對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 ? 匯率是不同貨幣間的相對價格，當(dāng)匯率變化對一方國家有利時，很有可能對另一方不利，產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)摩擦 ? 外匯傾銷會招致貿(mào)易對手國的報復(fù)性措施 ? 某些貨幣持續(xù)堅挺也會產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)矛盾 ? 確定合理的匯率水平和匯率安排，是任何開放國家重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 44 現(xiàn)行人民幣匯率制度 ? 采用直接標(biāo)價法，一般以 100單位外幣為標(biāo)準(zhǔn)折算人民幣 ? 以美元為關(guān)鍵貨幣 ? 以籃子貨幣確定人民幣匯率 ? 政府授權(quán)國家外匯管理局進(jìn)行匯率的制定、調(diào)整和管理 ? 以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 45 人民幣匯率的歷史回顧 ? 不斷貶值，物價對比法定價，鼓勵出口，￥ 804200/$ ? ，不斷升值，進(jìn)出口兼顧，￥ 26170/$ ? ，進(jìn)出口統(tǒng)算，不再反映市場供求，比較穩(wěn)定，根據(jù)西方國家牌價定價，￥ $ ? ，參照國際匯價經(jīng)常調(diào)整 ? ，公布牌價和貿(mào)易結(jié)算價并存，￥ $ ? ，逐步調(diào)整，￥ $，存在外匯調(diào)劑市場價 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 46 1994年人民幣匯率改革 ? 實現(xiàn)匯率并軌，市場供求成為匯率決定的主要依據(jù) ? 實行銀行結(jié)售匯制，逐步實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換和資本項目部分可兌換 ? 建立起全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場，改進(jìn)匯率形成機制；為統(tǒng)一的貨幣市場奠定基礎(chǔ) ? 匯率調(diào)控手段由直接向間接轉(zhuǎn)變 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 47 人民幣匯率形成機制 ? 2020年 7月 21日之前公布人民幣匯率基準(zhǔn)價 ,此后中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。 ? 自 2020年 1月 4日起，中國外匯交易中心于每個工作日上午 9時 15分對外公布當(dāng)日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，從 2020年 8月 1日起公布英鎊對人民幣匯率價格 ,作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場（含 OTC方式和撮合方式）以及銀行柜臺交易匯率的中間價。 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 48 人民幣匯率制度分析（ 1994－ 2020） ?兩大特征 ?匯率基本固定 ?單一釘住美元 ?利弊分析 :升值壓力 ? 雙順差 ? 貿(mào)易摩擦 ? 熱錢 ? 國內(nèi)通脹 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 49 靈活的匯率制度（ 2020年 7月 ） ? 增加匯率形成的靈活性 ? 對美元大幅升值 ? 一籃子貨幣定價 ? 引入做市商制度 ? 發(fā)展方向 “ 完善匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定 ” “ 加強本外幣政策的協(xié)調(diào)，改進(jìn)現(xiàn)行結(jié)售匯制度，放寬對企業(yè)和居民用匯限制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項目可兌換 ” 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 50 復(fù)習(xí)要點 ? 外匯的含義和特征 ? 匯率標(biāo)價方法 ? 金本位制度下的匯率決定和變動 ? 紙幣制度下影響匯率變動的主要因素 ? 匯率變化對貿(mào)易、資本流動、價格水平的影響 ? 人民幣匯率制度 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程 51 第 2章 外匯市場 Foreign Exchange Market 52 教學(xué)要點 ? 了解外匯市場的起源、功能和特點 ? 掌握外匯市場結(jié)構(gòu) ? 熟悉外匯市場交易產(chǎn)品 53 外匯市場起源 ? 外匯市場是專門從事外匯交易的場所 ? 通常認(rèn)為國際貿(mào)易是導(dǎo)致外匯市場建立的最主要原因 ? 國際貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù)清償要求不同國家的貨幣相互兌換 ? 貨幣兌換的價格、時間、數(shù)量以及交割等都要在外匯市場上實現(xiàn) 54 外匯市場起源 ? 透過國際貿(mào)易需要跨國貨幣收付的表象，挖掘外匯市場起源的本質(zhì) ? 主權(quán)貨幣的存在 ? 非主權(quán)貨幣對境外資源的支配權(quán)和索取權(quán)的存在 ? 金融風(fēng)險特別是匯率風(fēng)險的存在 ? 投機獲利動機的存在 55 外匯市場功能 ? 反映和調(diào)節(jié)外匯供求 ? 形成外匯價格體系 ? 實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 ? 提供外匯資金融通渠道 ? 防范匯率風(fēng)險 56 現(xiàn)代外匯市場特點 ? 由區(qū)域性發(fā)展到全球性，實現(xiàn) 24小時連續(xù)交易 57 外匯市場的新特點 ? 2020年 BIS： Foreign exchange and derivatives market activity in 2020 ? 2020年 4月外匯市場交易額達(dá)到 ，與 0104年相比，日均增長 63% ? 外匯掉期增長最快， 80%；遠(yuǎn)期增長 73%，現(xiàn)匯交易增長59% ? 金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)、企業(yè)之間的交易增長迅速，金融機構(gòu)之間的交易增長速度減緩 ? 交易貨幣多元化，美元、歐元是主導(dǎo)，港幣增長最快，新興市場貨幣交易量占總額的 20% ? 新加坡、瑞士、英國市場份額上升，美國和日本有所下降 58 現(xiàn)代外匯市場特點 ? 電子經(jīng)紀(jì)的市場份額和影響提升 ? 交易日益復(fù)雜化，即期交易重要性降低 ? 套匯交易使全球市場的匯率趨向一致 59 套匯交易 ? 空間套匯 紐約市場報丹麥克朗兌美元匯率 kr/$，倫敦市場報價 kr/$。 不考慮交易成本， 100萬美元的套匯利潤是多少？ 60 套匯交易 ? 三角套匯 紐約市場的丹麥克朗兌美元匯率 kr/$，英鎊兌美元匯率報 163。/$；當(dāng)天倫敦市場的丹麥克朗兌英鎊匯率 kr/163。 不考慮交易成本， 100萬美元的套匯利潤是多少？ 61 外匯市場參與者 ? 商業(yè)銀行 ? 代理 ? 自營 ? 中央銀行及政府主管外匯的機構(gòu) ? 儲備管理 ? 匯率管理 62 外匯市場參與者 ? 外匯經(jīng)紀(jì)商 ? 介紹成交或代客買賣外匯 ? 分為一般經(jīng)紀(jì)和掮客 ? 外匯交易商 ? 專門借大額外匯買賣贏利 ? 外匯的實際供應(yīng)者與需求者 ? 外匯投機者 外匯市場層次 零售外匯交易 零售外匯交易 中央銀行 相互報價雙重拍賣 外匯經(jīng)紀(jì)公司 商業(yè)銀行 商業(yè)銀行 交易指令 交易指令 下達(dá)交易指令 得到內(nèi)部價差 下達(dá)交易指令 得到內(nèi)部價差 64 外匯市場交易產(chǎn)品 ? 即期交易 ? 遠(yuǎn)期交易 ? 掉期交易 65 外匯衍生交易市場特點 ? 2020年 4月全球外匯衍生交易總量達(dá)到 $億，日均交易額增長 73% ? 外匯衍生交易增長 78%，高于現(xiàn)匯交易（ 59%），利率衍生交易增長 64% ? 外匯衍生品的名義市場價值達(dá)到 516萬億美元，增長了 135%，相當(dāng)于 1998年以來每年遞增 25% ? 信用類從 $5萬億增加到 $51萬億，商品類增長了 6倍，達(dá)到 $8萬億，利息類增長 119%，達(dá)到 $3890億，股權(quán)類增長 111%，達(dá)到 $110億，外匯類增長 83%，達(dá)到$580億 66 即期交易 ? 指在買賣成交后 2個工作日內(nèi)辦理交割的外匯交易 ? 使用即期匯率 (spot exchange rate) ? 銀行當(dāng)天的即期外匯牌價 ? 當(dāng)?shù)赝鈪R市場主要貨幣比價＋手續(xù)費 ?