【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 減少； 資本項(xiàng)目收支 預(yù)期貶值（或升值過(guò)頭）的貨幣將被拋售，資本外逃增加； 預(yù)期貶值 預(yù)期升值 預(yù)期升值（或貶值過(guò)度）的貨幣將被搶購(gòu)， 資本流入增加； 其他因素 影響程度與一國(guó)外匯管制程度和資金投放 安全性有關(guān)； 外匯儲(chǔ)備 儲(chǔ)備貨幣升值，外匯儲(chǔ)備增值 ； 儲(chǔ)備幣貶值 儲(chǔ)備幣升值 儲(chǔ)備貨幣貶值，外匯儲(chǔ)備縮水； 多元化 多元化儲(chǔ)備時(shí)期，外匯儲(chǔ)備受匯率變化的 影響比較復(fù)雜； 總結(jié)匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響 ? 從理論上來(lái)說(shuō)， ? 貿(mào)易賬戶：本幣貶值有利于出口不利于進(jìn)口，貿(mào)易收支向順差方向轉(zhuǎn)化；升值則相反。 ? 資本與金融賬戶：取決于人們對(duì)匯率的預(yù)期，其受許多因素影響，變化頻繁。 ? 思考：我國(guó)的情況如何？怎樣解釋 ? （二）對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 物價(jià)水平； 1 總需求 –國(guó)民收入 2 就業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 3 物價(jià)水平 出口增加，國(guó)內(nèi)供給減少，價(jià)格上漲； 出口 進(jìn)口 以本幣表示的進(jìn)口品價(jià)格上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi) 同類商品價(jià)格上升。 。 對(duì)外貶值引起對(duì)內(nèi)貶值，導(dǎo)致貶值的惡性循環(huán)。 本幣對(duì)外幣貶值 出口減少；進(jìn)口增加 價(jià)格上升 出口增加；進(jìn)口減少 逆差 順差 對(duì)內(nèi) 貶值 央行干預(yù)匯市 國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加 思考 ? 通貨膨脹與人民幣升值同時(shí)出現(xiàn)，那么人民幣升值是通脹的原因么？ ? 人民幣升值與通貨膨脹之間是否有聯(lián)系，如果有，是怎樣的聯(lián)系？ ? 考慮從課程涉及到的哪個(gè)方面入手，可以同時(shí)緩解這兩個(gè)問(wèn)題？ 利率 本幣貶值有利于出口、不利于進(jìn)口，使國(guó)際收支向順差方向轉(zhuǎn)化。 對(duì)貿(mào)易 對(duì)資金 外匯收入增加、支出減少導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金增加； 對(duì)利率 利率水平上升； 就業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 貶值可以被看成是一種賦稅行為，對(duì)出口是一種補(bǔ)貼，對(duì)進(jìn)口征稅。 出口 貶值促進(jìn)出口，如果國(guó)內(nèi)有閑置資源，資源向出口商品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移 。 進(jìn)口 貶值提高進(jìn)口品價(jià)格，削弱其競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)口替 代品生產(chǎn)部門迅速發(fā)展，可以保護(hù)本國(guó)工業(yè)。 過(guò)度貶值 過(guò)度貶值保護(hù)了落后產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，一些高科技產(chǎn)品價(jià)格過(guò)高，企業(yè)的進(jìn)口成本增加，不利于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí) 。 三、國(guó)際經(jīng)濟(jì) 爭(zhēng)奪市場(chǎng) 匯率不穩(wěn)，加深國(guó)家間爭(zhēng)奪銷售市場(chǎng)的斗爭(zhēng)， 引發(fā)貨幣戰(zhàn)，貿(mào)易戰(zhàn)。 儲(chǔ)備貨幣 影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用，促進(jìn)儲(chǔ)備貨 幣的多元化。 金融創(chuàng)新 加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，促進(jìn)國(guó)際金 融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。 補(bǔ)充：微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 外貿(mào) 若以某外幣結(jié)算，該外幣升值； ? 出口商應(yīng)收款價(jià)值增加，出口收入增加； ? 進(jìn)口商應(yīng)付款價(jià)值增加，進(jìn)口成本上升。 外債 若計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣升值； ? 債券人受益，收入增加； ? 債務(wù)人還債負(fù)擔(dān)加重； 匯率變化給微觀經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)； 思考： 1. 我國(guó)政府對(duì)人民幣升值的態(tài)度是怎樣的？ 2. 為什么？ [按照前面框架分析 ]人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有怎樣的影響？ 關(guān)于人民幣升值的問(wèn)題 ——謝國(guó)忠的觀點(diǎn) ? 中國(guó)存在許多問(wèn)題，但低估的匯率并不是其中之一，而人民幣甚至可能被高估。升值的壓力來(lái)自于市場(chǎng)關(guān)于美國(guó)將會(huì)怎么對(duì)待中國(guó)的猜測(cè)。中國(guó)的貨幣供應(yīng)量在近十年來(lái)增長(zhǎng)了 。我不記得有這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)過(guò)了這樣長(zhǎng)時(shí)間大規(guī)模的貨幣擴(kuò)張政策后，貨幣卻依然沒(méi)有貶值。一旦人民幣升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)，資本將會(huì)大規(guī)模外流。這對(duì)中國(guó)是真正的考驗(yàn)，而不是今天的升值壓力。 ? 《 中國(guó)貨幣供應(yīng)量在近十年來(lái)增長(zhǎng)了 后果難測(cè) 》 國(guó)際收支理論 一 二 匯率理論 購(gòu)買力平價(jià)理論 一、國(guó)際收支理論 英國(guó)戈遜的國(guó)際借貸理論 一國(guó)貨幣匯率的變化，是由外匯供給和需求共同決定的，而外匯的供求，取決于該國(guó)對(duì)外流動(dòng)借貸（外匯收支）是順差或者逆差。 凱恩斯理論 匯率決定于外匯的供求，由于國(guó)際收支決定著外匯的供求，因而匯率實(shí)際取決于國(guó)際收支 。 經(jīng)常帳戶 ——國(guó)民收入；資本和金融帳戶 ——利率。 二、購(gòu)買力平價(jià)理論 ?人們之所以需要外國(guó)貨幣是因?yàn)楦呢泿旁趪?guó)外具有一般商品的購(gòu)買力，反之本國(guó)人將本國(guó)貨幣供應(yīng)給外國(guó)人即等于將本國(guó)一般商品的購(gòu)買力授予了外國(guó)人。 ?購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為，物價(jià)的變化源于貨幣數(shù)量的變化。 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 兩國(guó)貨幣之間的匯率是由兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力（物價(jià)水平 的倒數(shù)）決定的。 R= ∑ PA/ ∑ PB ——―一價(jià)定律” 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 兩國(guó)貨幣的匯率變化，取決于它們購(gòu)買力變化程 度之比。匯率變動(dòng)率 【 （新匯率 舊匯率） /舊匯率 】 約等于兩國(guó)通脹率之差。 購(gòu)買力平價(jià)中的一價(jià)定律 本國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律 指若兩個(gè)物品是完全相同的，則它們必須賣統(tǒng)一個(gè)價(jià)格。否則，套利就會(huì)出現(xiàn)，即把物品從某一市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一市場(chǎng)以獲取價(jià)差收益。 前提條件： 可貿(mào)易品是指區(qū)域間價(jià)格差異可以通過(guò)套利活動(dòng)消除的物品。 同質(zhì)、價(jià)格充分彈性。 非貿(mào)易品是指區(qū)域間的價(jià)格差異不能通過(guò)套利活動(dòng)消除的物品 。 開放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律 國(guó)家之間套利比國(guó)內(nèi)套利困難。因?yàn)椋? 貨幣不同，存在貨幣的折算 在套利中，既存在商品買賣，又存在貨幣買賣 存在關(guān)稅和非關(guān)稅的壁壘 。 美元對(duì)德國(guó)馬克的匯率與 PPP理論 巨無(wú)霸指數(shù) ? 巨無(wú)霸指數(shù)（ Big Mac index）假設(shè)全世界的麥當(dāng)勞巨無(wú)霸漢堡包的價(jià)格都是一樣的，然后將各地的巨無(wú)霸當(dāng)?shù)貎r(jià)格，通過(guò)匯率換算成美元售價(jià)，就可以比較出各個(gè)國(guó)家的購(gòu)買力水平差異。 ? 1美元在全球各地的購(gòu)買力都應(yīng)相同，若某地的巨無(wú)霸售價(jià)比美國(guó)低，就表示其貨幣相對(duì)美元的匯率被低估，相反則是高估。選擇巨無(wú)霸的原因，是由于全球 120個(gè)國(guó)家及地區(qū)均有售，而且制作規(guī)格相同，具一定參考價(jià)值。 ? 2023年 3月，用 到一個(gè)巨無(wú)霸漢堡包，約合 。而在美國(guó)的麥當(dāng)勞，要買一個(gè)相同的巨無(wú)霸漢堡包要 4美元左右。盡管自 2023年中國(guó)匯改至今，人民幣兌美元已經(jīng)升值了近 15%。 2023年時(shí)， 11元人民幣就能買到一個(gè)巨無(wú)霸 ——但如果以 《 經(jīng)濟(jì)學(xué)人 》 2023年公布的指數(shù)調(diào)查，人民幣仍然被低估了50%以上。這正是美國(guó)國(guó)會(huì)要求人民幣至少要升值五成的依據(jù)。 匯率制度 (Exchange Rate System),指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的基本安排和規(guī)定。 固定匯率制 、匯率制度 浮動(dòng)匯率制 人民幣匯率制度 主要的匯率制度 匯率制度 固定匯率制 浮動(dòng) 匯率制 金本位 下的固定匯率制 紙幣流通條件 下的 的固定匯率制 自由浮動(dòng) 和管理浮動(dòng) 單獨(dú) 浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng) 固定匯率制 1． 18161932年的金本位制度 。 2． 19451972年 布雷頓森林體系下的匯率制度 即兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，或把兩國(guó)貨幣匯率的波動(dòng)界限規(guī)定在一定幅度之內(nèi)。 布雷頓森林體系下的匯率制度 匯率水平上下浮動(dòng) 1%， 1971年底擴(kuò)大到 % 。 匯率波動(dòng)接近官定上下限時(shí)，國(guó)家有義務(wù)在外匯市場(chǎng)干預(yù)。 1盎司黃金=35美元， 各國(guó)貨幣以黃金，即美元來(lái)表示，與美元直接掛鉤； 匯率的確定 匯率的波動(dòng) 金塊 美元 dollar 各國(guó)貨幣 日元 … 里拉 … 1盎司 =35美元 1%幅度波動(dòng) + = = 干預(yù) 維持固定匯率制的手段 為抑制本幣貶值，可提高 貼現(xiàn)率 ，吸引外資流入，緩解逆差，最終降低外幣價(jià)格。 利用貼現(xiàn)政策 黃金外匯儲(chǔ)備 若逆差，說(shuō)明國(guó)內(nèi)居民對(duì)外幣需求增多，將導(dǎo)致外幣價(jià)格高漲，貨幣當(dāng)局將投放（賣外匯） 外匯儲(chǔ)備進(jìn)行 干預(yù)。 外匯管制 抑制本幣貶值，可限制外匯支出，或直接 輸出黃金，舉借外債 。 以本幣出現(xiàn)貶值壓力為例。 法定 貶值 重新調(diào)整本幣與其他貨幣比價(jià) 。 浮動(dòng)匯率制度 含 義 由外匯市場(chǎng)根據(jù)外匯供求情況，自行決定本幣對(duì)外幣的匯率，常常是固定匯率制度無(wú)法維持時(shí)迫不得已采用的。 不規(guī)定本國(guó)貨幣與外幣金平價(jià)； 不規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限； 中央銀行無(wú)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)； 外匯市場(chǎng)供求決定匯率； 國(guó)際收支變化是影響匯率的主要因素； 浮動(dòng)匯率制的分類 自由浮動(dòng) Free Float/Clean Float 管理浮動(dòng) Managed Float/Dirty Float