【文章內(nèi)容簡介】 基本單位 ，外匯市場將之稱為基本點。 ?報價時，一般只報標價貨幣小數(shù)點后最后兩位數(shù)，不報全價。 ?報價行對自己的報價必須信守一言為定的原則。 （ 二 ） 遠期外匯交易 1. 定義 ： 遠期外匯交易 （ Forward Transaction） ， 又稱期匯交易 ，是指外匯買賣成交后 ， 當時并不交割 ， 而是根據(jù)合同的規(guī)定 ，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式 。 2. 遠期交易的動機 通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進行外匯投機 。 3. 遠期交易的交割日 遠期交易的期限最短為 3天，最長為 5年，但一年期以上的很少。最常見的期限為 6個月期及一年期。 確定規(guī)則： (1)即期交易的交割日加上相應的遠期月數(shù) (或星期數(shù) 、 天數(shù) )， 不論中間有無節(jié)假日； (2)若遠期交割日不是營業(yè)日 ， 則順延至下一個營業(yè)日； (3)若順延后交割日到了下一個月 ， 則交割日必須提前至當月的最后一個營業(yè)日 。 （ 1）直接標出遠期匯率的實際匯率，瑞士和日本等國家采用； （ 2）只標出遠期匯率與即期匯率的差額，英、美、法、德等國家采用。 直接標價法下， 如果遠期匯率是升水，應在即期匯率上加上升水，若為貼水，則減去貼水； 間接標價法下， 若為升水，減去升水，若為貼水，則加上貼水。 遠期外匯交易的標價方法 如何判斷遠期匯率的升貼水 ?在直接標價法下，若遠期差額的兩個點數(shù)，前小后大，則表示遠期匯率升水，若前大后小，則表示貼水。 ?在間接標價法下，若遠期差額的兩個點數(shù)前小后大，表示遠期匯率貼水，前大后小，表示遠期匯率升水。 舉例 : 法蘭克福市場一月 期美元匯率報價 即期： $1＝ － 40 1月期： 195－ 200 則一月期遠期匯率為 :$1＝ － 40 +195－ 200 紐約外匯市場 一月期美元匯率報價 即期： $1＝ － 40 1月期： 210－ 200 則一月期遠期匯率為 :$1＝ － 40 210－ 200 遠期外匯交易的作用 （ 1）規(guī)避外匯風險。 從本質(zhì)上看是適應國際貿(mào)易和國際投資的需要 .對進出口商而言 ,遠期外匯交易為避免匯率風險提供了便利 . （ 2）便于企業(yè)進行成本核算。 通過外匯市場遠期匯率的報價 ,進出口商可以事先算出貿(mào)易成本或利潤 ,安排其它的業(yè)務活動 . （ 3）遠期外匯交易對外匯銀行平衡自身資金結(jié)構(gòu) 和投資具有積極作用 . （ 4）遠期外匯交易為投機活動提供了條件 . 綜合案例 1: 某個澳大利亞進口商從日本進口一批電視機，日本廠商要求澳方在三個月內(nèi)支付 10億日元。如果當時該進口商沒有對這筆外匯受險采取任何保值措施，而是等到 3個月后再以即期匯率從市場買進 10億日元，那么一旦澳元對日元貶值，購買日元的澳元成本將大大上升，進口商將因匯率下跌而受到損失。如果該進口商預測澳元相對日元將貶值，那么，他就通過外匯市場，在匯率下跌以前購買日元，從而可以消除外匯受險（ Exposure)。例如，外匯市場行情如下： 即期匯率 : 1澳元 = 3月期遠期差價 : 3月期遠期匯率 : 1澳元 = 該進口商以 1澳元 =購買了 10億日元用于保值 .那么 ,套期保值 (Hedging)的澳元成本是 1000000000/= .采取套期保值措施后 ,該進口商就能確切知道應付貨款的澳元數(shù)目 ,而不用再考慮 3個月內(nèi)的即期匯率變動情況 ,從而避免匯率變動所造成的外匯風險 . 分析： 遠期匯率 1澳元 =期保值的分界線 .如果到期日的即期匯率低于 ,那么進口商最好進行套期保值 .比如到期日的即期匯率是,如果套期保值 ,進口商所需成本為 10204081澳元 ,而如果未進行套期保值 ,則需 12500000澳元 .另一方面 ,如果到期日的即期匯率高于 ,那么就不用進行套期保值了 . 問題是對于大多數(shù)進口商來說 ,預期即期匯率的波動并不是一件容易的事 .當然進口商還可采取部分保值的方式 ,比如 50％貨款保值 ,50％未采取保值措施 ,這樣受到的外匯受險自然減半 . 案例 2: 假定日本一出口商向美國進口商出口價值 10萬＄的商品，3個月后付款，雙方簽約時的匯率為 USD/JPY=130。按此匯率計算出口商可換得 1300萬日元。但 3個月后，＄匯價跌至USD/JPY=120。出口商只能換得 1200萬日元。比按簽約時的匯率計算少收 100萬日元。 為了避免外匯風險，出口商可以利用遠期外匯交易避險。 日本出口商在訂立貿(mào)易合同時，立即與銀行簽訂賣出 10萬＄的遠期外匯合同，若遠期匯率為 USD/JPY=125。 3個月后，無論匯率如何變化，日本出口商可從銀行得到 1250萬日元，減少 50萬日元的損失。 遠期匯率與利率之關系 遠期匯率是升水還是貼水，受利息率水平的制約。 遠期匯率升貼水的具體數(shù)字可以從兩種貨幣的利率差和即期匯率推導而來。 遠期升水或貼水 =即期匯率 兩種貨幣年利率差額 期匯月數(shù) /12個月 升水或貼水的年率可以從即期匯率與升貼水具體數(shù)字推導而來。 遠期匯率的了結(jié)與破期交易 了結(jié) ： 遠期外匯交易者在即期外匯市場上賣出或買進現(xiàn)匯以履行其遠期合約中義務的行為。 例： 10月 10日， 我國某一出口商向銀行簽訂合約，出售一月期美元 20萬，匯率為 $1＝ RMB￥ － 31，假設在 11月 10日前，該出口商得到 20萬 $，則交割可以順利進行，如果沒有得到，則需要在即期外匯市場上購買外匯并按約定匯率完成交割。 破期交易 ： 外匯交易雙方按非標準日期進行的遠期外匯交易，又稱零星交易。 破期交易匯價的計算方法： 先計算出與破期交割日相鄰的兩個整月期的遠期差額，接著在計算破期交易超過前一個整月的天數(shù)，從而計算出升水和貼水的點數(shù)；然后再把此點數(shù)與前一個整月的遠期差額相加減，最后再用即期匯率加上或減去相加后的點數(shù)，即可得到破期交易的匯率。 舉例： 4月 3日，某德國進口商與外匯銀行簽訂了購買 20萬美元的合約，交割日在 6月 14日，已知 即期匯率： ＄ 1＝ － 70 （ 4月 3日） 二月期： 150－ 200 （ 6月 2日） 三月期： 200－ 250 （ 7月 2日） 則 6月 14日的遠期匯率應為？ 答案 : 二三月份的點數(shù)之差為 50，破期交易多于 2月遠期交易 12天，得破期點數(shù) 12／ 3050＝ 20，故 72天破期交易加升水 170點，故美元的買入價應為 ＋＝ 進一步思考 :若不足一月 ,應如何計算 ? (1)固定交割日的期匯交易 (2)選擇交割日的期匯交易 （ 擇期交易 ） 擇期交易 ， 是指交易沒有固定的交割日 ， 交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行交割的期匯交易 。 概念：遠期外匯的購買者（或出賣者）在合約有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行進行交割的一種外匯業(yè)務。 擇期外匯交易的交割日期 在外匯銀行與顧客之間的交易中 ,通常將選擇權(quán)授予客戶 ,外匯銀行之間的交易經(jīng)常由買方來選擇 . 擇期外匯交易的定價原則 擇期外匯交易的應用 擇期價格的確定 (即報價銀行報價遵循的原則 )： 報價銀行買入升水貨幣 ， 用擇期中第一天的買入?yún)R率； 報價銀行買入貼水貨幣 ， 用擇期中最后一天的買入?yún)R率； 報價銀行賣出升水貨幣