市場風(fēng)險度量培訓(xùn)教程(編輯修改稿)
2025-02-26 09:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 可以得到： ? VaR（均值）＝－ ασW ? VaR（ 0） ＝－（ ασ＋ μ） W ? — t收益分布 ? 很多資產(chǎn)的收益并不遵循正態(tài)分布，出現(xiàn)了所謂的“厚尾”。但是，中心極限定理認(rèn)為，在大樣本的情況下眾多相互獨立的隨機變量組成的集合在總體上將收斂于正態(tài)分布。 第三節(jié) 金融工具在險價值的計算 ? 一 .固定收益證券的 VaR ? VaR ? ??? ?? N1t tty1CP? ? ? ?y11PDy1CtdRdP1tN1tt????????? ???如果收益率很小，分母 (1+y)近似于 1 dyMDPdP ??? ? ?dyDPdP ?????????? ? WPP ???? ?WdyD ???? ?舉例： ? 假定持有 1億美元的 5年期美國國債，持續(xù)期為 ，在 95％置信水平下， 1個月內(nèi)年收益率上升的最大值為 ％， VaR為 ? VaR =持續(xù)期 收益率上升最大值 投資組合價值 ? = l億美元 ％ =17l萬美元 ? ?WdyDVaRP ???? ?? VaR的修正 222dydy PdP21dydydPP1dydPP1 ?????????????? 2dyC21dyD ?????? ? ? ?? ?tNtt222R1Ct1t)R1(1P1RPP1C??????????? ?dydyC21DdydPP1 ?????? ?????? ?二、衍生金融工具的 VaR ?1．遠期與期貨 yTrT eSeF ?對于已訂立的遠期合約，根據(jù)同樣的理論，其價格滿足 : rTyTt eKeSf ?? dyyfdrrfdSSfdf ????????? dyTSedrTKedSe yTrTTy ????? ???假定只有現(xiàn)貨價格 S這一風(fēng)險因素，其他風(fēng)險因素忽略不計 dSSfdf ?? dSe Ty??因此，遠期合約的風(fēng)險價值與基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險價值直接相關(guān) ）（）（ dSdSVaR P??? ）（）（ SdVaRefd Ty??2．互換 ? (1) 貨幣互換 ? A借人日元， B借入美元，然后相互交換利息支付。 P與 P*分別為日元債券和美元債券的價格 PSPV ?? ?再假定兩債券都只有一次現(xiàn)金流量，即都是零息票債券，則 rTTr ePP,ePP FF ???? ?? ?P*F為日元債券的面值， PF為美元債券的面值。 互換的價值為 rTTr ePeSPV FF ??? ?? ? ?????????? rdrVdrrVdSSVdV ? ? DPdrdrPDSdS ??????? ????（ 2）利率互換 floa tedfixBBV ??假定 A付出浮動利率，收到固定利率 drrPdV ??? DPdr??這樣利率互換的風(fēng)險價值的計算就變成了固定利率債券 風(fēng)險價值的計算。 期權(quán) ?? ??2rT1yT dNKedNSec ?? ?? ?? ??2rT1qT dNKedNSep ???? ?? dTTcdyycdrrcdcdSSc21dSScdc 222 ????????????????????? dTTpdyypdrrpdpdSSp21dSSpdp 222?????????????????????222 dSSc21dSScdc??????? 2d2/1d ?????? ?? ??2SdVaR2/1SdVaRcdVaR ??????）（希臘字母群 ? ① δ：基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)貨價格對期權(quán)價值的線性影響 ? ? ② Г ： 基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)貨價格對期權(quán)價值的二階影響 ? ③ Λ ： 基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的波動性對期權(quán)價值的影響 ? ?1yT dNeSc ?????? ? ?? ?1dNeSp 1yT ?????? ? ? ?TS deSc)( 1yT22 ??????? ?伽瑪 ? ?
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