【文章內(nèi)容簡介】 將增加 。如果 市場利率上升 ， 則資產(chǎn)與負債的價值都將減少 ， 但資產(chǎn)價值減少的幅度比負債價值減少的幅度大 ， 銀行的市場價值將減少。 ?資產(chǎn)負債久期缺口的 絕對值越大 ，銀行整體市場價值對利率的敏感度就越高 ，因而 整體的利率風險敞口也越大 。 4. 收益率曲線 (Yield Curve) ?收益率曲線用以描述 收益率與到期期限 之間的關(guān)系。收益率曲線的 形狀反映了長短期收益率之間的關(guān)系 ，它 是市場對當前經(jīng)濟狀況的判斷 ，以及 對未來經(jīng)濟走勢預期 ( 包括經(jīng)濟增長、通貨膨脹、資本回報等 ) 的結(jié)果。 ① 正向收益率曲線 ②反向收益率曲線 ③ 水平收益率曲線 ④ 波動收益率曲線 ?在投資債券時，投資者可在到期收益率曲線上，找到剩余到期期限所對應的收益率水平。 ?投資者還可以根據(jù)收益率曲線不同的預期變化趨勢， 采取相應的投資策略。 市場風險計量方法 ?包括但不限于缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、風險價值（ VaR）、壓力測試、情景分析、返回檢驗等。 ( Gap Analysis) ?用來衡量利率變動對銀行當期收益的影響。具體而言，就是將銀行的所有生息資產(chǎn)和付息負債按照重新定價的期限劃分到不同的時間段。在每個時間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負債，再加上表外業(yè)務頭寸，就得到該時間段內(nèi)的重新定價“缺口”。以該缺口乘以假定的利率變動，即得出這一利率變動對凈利息收入變動的大致影響。 ?當某一時段內(nèi)的資產(chǎn) (包括表外業(yè)務頭寸 )大于負債時，就產(chǎn)生了 正缺口 ，即資產(chǎn)敏感型缺口，此時， 市場利率下降會導致銀行的凈利息收入下降 。相反，當某一時段內(nèi)的負債大于資產(chǎn) (包括表外業(yè)務頭寸 )時，就產(chǎn)生了 負缺口 ，即 負債敏感型缺口 ，此時，市場利率上升會導致銀行的凈利息收入下降。 ?缺口分析的局限性 : (1)缺口分析假定同一時間段內(nèi)的所有頭寸的到期時間或重新定價時間相同，因此， 忽略了同一時段內(nèi)不同頭寸的到期時間或利率重新定價期限的差異 。 (2)缺口分析只考慮了由于重新定價期限的不同而帶來的利率風險 ( 即重新定價風險 ) ， 而未考慮當利率水平變化時，各種金融產(chǎn)品因基準利率的調(diào)整幅度不同產(chǎn)生的利率風險 (即基準風險 )。同時，缺口分析 也未考慮因利率環(huán)境改變而引起的支付時間的變化 (3) 但大多數(shù)缺口分析未能反映利率變動對 非利息收入 的影響。 (4) 缺口分析主要衡量利率變動對銀行當期收益的影響， 未考慮利率變動對銀行整體經(jīng)濟價值的影響 ，所以 只能反映利率變動的短期影響 。 （ Duration Analysis） ?也稱為 持續(xù)期分析或期限彈性分析 ，也是對銀行資產(chǎn)負債利率敏感度進行分析的重要方法， 主要用于衡量利率變動對銀行整體經(jīng)濟價值的影響 。具體而言，就是對各時段的缺口賦予相應的敏感性權(quán)重，得到 加權(quán)缺口 ，然后對所有時段的加權(quán)缺口進行匯總，以此估算某一給定的小幅 (通常小于 1 % ) 利率變動可能會對銀行經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響。各時段的敏感性權(quán)重通常是由假定的利率變動乘以該時段頭寸的假定平均久期來確定。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價日的時間越長，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會對銀行的經(jīng)濟價值產(chǎn)生較大的影響。 ?與缺口分析相比較， 久期分析是一種更為先進的利率風險計量方法 。缺口分析側(cè)重于計量利率變動對銀行短期收益的影響，而久期分析則能計量利率風險對銀行整體經(jīng)濟價值的影響，即估算利率變動對所有頭寸的未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的影響，從而對利率變動的長期影響進行評估，并且更為準確地計量利率風險敞口。 ?局限性： （ 1）如果在計算敏感性權(quán)重時對每一時段使用平均久期，即采用標準久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定價風險， 不能反映基準風險及因利率和支付時間的不同而導致的頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風險 。 （ 2） 對于利率的大幅變動 （大于 1%），由于頭寸價格的變化與利率的變動無法近似為線性關(guān)系，久 期分析的結(jié)果就不再準確 ，需要進行更為復雜的技術(shù)調(diào)整。 3. 外匯敞口分析（ Foreign Currency Exposure Analysis） ?衡量匯率變動對銀行當期收益的影響 。外匯敞口主要 來源于銀行表內(nèi)外業(yè)務中的貨幣金額和期限錯配 。 ?銀行應當分析單一幣種的外匯敞口，以及各幣種敞口折算成報告貨幣并加總軋差后形成的外匯總敞口。通常采用 套期保值 和 限額管理 等方式進行控制。 ?優(yōu)點 ：計算簡便、清晰易懂。 ?局限性 ：主要是忽略了各幣種匯率變動的相關(guān)性，難以揭示由各幣種匯率變動的相關(guān)性所帶來的匯率風險。 ( Sensitivity Analysis ) ?在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素 (利率、匯率、股票價格和商品價格 )的微小變化可能會對金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響。 ?優(yōu)點：計算簡單且便于理解 ?局限性：主要表現(xiàn)在對于較復雜的金融工具或資產(chǎn)組合，無法計量其收益或經(jīng)濟價值相對市場風險要素的 非線性變化 (Value at Risk ， VaR) （ 1）基本概念 ?是指在一定的持有期和置信水平下，利率、匯率、股票價格和商品價格等市場風險要素的變化時可能對產(chǎn)品頭寸或組合造成的 潛在最大損失 。 ?優(yōu)點： 對未來損失的事前預測 ，考慮不同的風險因素、不同投資組合（產(chǎn)品）之間風險分散化效應，具有傳統(tǒng)計量方法不具備的特性和優(yōu)勢。 ?局限性： 無法預測尾部極端損失情況、單邊市場走勢極端情況、市場非流動性因素 。 ?案例分析 : 假設(shè)商業(yè)銀行某外匯交易頭寸在持有期為1 天、置信水平為 99%的情況下，其 VaR值經(jīng)過計算為 1 萬美元，則意味著該外匯頭寸在次日交易中，有99 %的可能性其損失不會超過 1 萬美元。 （ 2）計量 VaR的方法 ?包括但不局限于：方差 協(xié)方差法，歷史模擬法，蒙特卡洛模擬法 ①方差 協(xié)方差法：假定投資組合中各種風險因素的變化服從特定的分布（通常是正態(tài)分布），然后通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計該風險因素收益分布方差 協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)等。 ?最簡單的，只反映了風險因素對整個組合的一階線性和二階線性影響，無法反映高階非線性特征，是局部估值法。 ②歷史模擬法 ?假定歷史可以重復，通過搜集一定歷史期限內(nèi)全部的風險因素收益信息，模擬風險因素收益未來的變化。首先，選擇合適觀察期的風險因素歷史收益率時間序列；其次，給定第一步得到的時間序列，計算持有期內(nèi)組合價值變動的時間序列；最后，把從歷史數(shù)據(jù)歸納出的風險因素收益實際分布情況列表顯示，選擇某一置信水平下的對應損失分位數(shù)，即可得到相應的VaR值。 ?優(yōu)勢：透明度高、直觀、對系統(tǒng)要求相對較低，反映了風險因素統(tǒng)計規(guī)律，不需任何分布假設(shè)，可以全面反映風險因素和組合價值的各種關(guān)系，是基于全定價估值的模擬