bodie投資學(xué)第8版第9章資本資產(chǎn)定價(jià)模型(編輯修改稿)
2025-02-13 22:56 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 24 指數(shù)模型和已實(shí)現(xiàn)收益 一樣表達(dá)式的貝塔。指數(shù)模型得到了與即 CAPM ),(),(),(),(),(22MMiiMiMiMMiMiMiMiiMiiiRRCovReCovRRCovReRCovRRCoveRR??????????????????2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 25 市場(chǎng)指數(shù)模型和期望收益 貝塔關(guān)系 于指數(shù)模型。有效，則市場(chǎng)模型等同如果市場(chǎng)模型：。都為認(rèn)為所有的可知二者差別在于，：與指數(shù)模型的期望形式：比較CAPMerErrErCAPMrrErrErrErrECAPMiMMiiiifMiififMifi???????????)]([)(0])([)( ])([)(?????2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 26 CAPM符合實(shí)際嗎？ CAPM的實(shí)用性取決于證券分析。 CAPM能否檢驗(yàn) ? 規(guī)范方法與實(shí)證方法 ? 實(shí)證檢驗(yàn)的兩類 錯(cuò)誤 ? Type I error: error of accepting mistake ? Type II error: error of abandoning trueness 實(shí)證檢驗(yàn)質(zhì)疑 CAPM 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 27 CAPM符合實(shí)際嗎？ CAPM的有效性 ? CAPM在公平定價(jià)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用 ? CAPM被普遍接受的原因 ? 將風(fēng)險(xiǎn)劃分為系統(tǒng)和非系統(tǒng)的，令人信服 ? 一些非正式的證據(jù)表明， CAPM可能是成立的 投資行業(yè)與 CAPM的有效性 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 28 計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和期望收益 貝塔關(guān)系 ? 計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法可能是引起 CAPM被錯(cuò)誤拒絕的原因 ? 相關(guān)改進(jìn) ? 用廣義最小二乘法處理殘差相關(guān)性 ? 時(shí)變方差模型 ARCH 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 29 CAPM的拓展形式 拓展思路： 假定的放寬 ? 不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ? 不可交易資產(chǎn) ? 多期模型 ? 基于消費(fèi)的 CAPM ? 存在交易成本 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 30 零 ?模型 有效前沿的三大性質(zhì)： ? 兩種有效前沿上的資產(chǎn)組合組成的任意資產(chǎn)組合仍在有效前沿上 ? 任何資產(chǎn)的期望收益可以表述為任何兩個(gè)有效投資組合P和 Q的精確的線性組合，其方程為： ),(),(),()]()([)()( 2QPPQPPiQPQi rrCovrrCovrrCovrErErErE??????2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 31 ? 最小方差邊界的下半部分有伴隨(panion)資產(chǎn)組合存在，稱為零貝塔資產(chǎn)組合。零貝塔資產(chǎn)組合與原組合不相關(guān)。 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 32 工資收入與非交易性資產(chǎn) 由于工資收入與私營(yíng)企業(yè)資本不可交易，已持有這些資產(chǎn)的投資者會(huì)采用一定的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖措施，這會(huì)影響均衡定價(jià) ),(),(),()()(2HMMHMHiMHMiMiRRCovPPRRCovPPRRCovRERE
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