bodie投資學(xué)第8版第9章資本資產(chǎn)定價模型-文庫吧在線文庫
【正文】 ss 實證檢驗質(zhì)疑 CAPM 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 27 CAPM符合實際嗎？ CAPM的有效性 ? CAPM在公平定價領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用 ? CAPM被普遍接受的原因 ? 將風(fēng)險劃分為系統(tǒng)和非系統(tǒng)的，令人信服 ? 一些非正式的證據(jù)表明， CAPM可能是成立的 投資行業(yè)與 CAPM的有效性 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 28 計量經(jīng)濟學(xué)和期望收益 貝塔關(guān)系 ? 計量經(jīng)濟方法可能是引起 CAPM被錯誤拒絕的原因 ? 相關(guān)改進 ? 用廣義最小二乘法處理殘差相關(guān)性 ? 時變方差模型 ARCH 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 29 CAPM的拓展形式 拓展思路： 假定的放寬 ? 不存在無風(fēng)險資產(chǎn) ? 不可交易資產(chǎn) ? 多期模型 ? 基于消費的 CAPM ? 存在交易成本 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 30 零 ?模型 有效前沿的三大性質(zhì)： ? 兩種有效前沿上的資產(chǎn)組合組成的任意資產(chǎn)組合仍在有效前沿上 ? 任何資產(chǎn)的期望收益可以表述為任何兩個有效投資組合P和 Q的精確的線性組合，其方程為： ),(),(),()]()([)()( 2QPPQPPiQPQi rrCovrrCovrrCovrErErErE??????2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 31 ? 最小方差邊界的下半部分有伴隨(panion)資產(chǎn)組合存在，稱為零貝塔資產(chǎn)組合。 ? 當(dāng)然，從長期來看，高貝塔證券將取得較高的平均收益率 —— 期望回報的意義。 ?作用： 對潛在投資項目估計收益率；對不在市場交易的資產(chǎn)同樣做出合理的估價 。 ? 假定某證券的無風(fēng)險利率是 3%，市場資產(chǎn)組合預(yù)期收益率是 8%， β值為 ，則該證券的預(yù)期收益率為？ 可見， β值可替代方差作為測定風(fēng)險的指標(biāo)。 ? 均衡時刻，有效資產(chǎn)組合可以同時位于資本市場線和證券市場線上，而無效資產(chǎn)組合和單個風(fēng)險資產(chǎn)只能位于證券市場線上 . 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 20 CAPM的應(yīng)用：項目選擇 ? 已知一項資產(chǎn)的買價為 P，而以后的售價為Q， Q為隨機的，則 隨機條件下的貼現(xiàn)率（風(fēng)險調(diào)整下的利率） 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 21 ? 例：某項目未來期望收益為 1000萬美元，由于項目與市場相關(guān)性較小， β=，若當(dāng)時短期國債的平均收益為 10％，市場組合的期望收益為 17％，則該項目最大可接受的投資成本是多少？ 1000 876( ( 7 0)p ????萬 美 元 ）2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 22 個人練習(xí)題 某基金下一年的投資計劃是：基金總額的10％投資于收益率為 7％的無風(fēng)險資產(chǎn)，90％投資于一個市場組合，該組合的期望收益率為 15％。 ? 經(jīng)濟越困難，收入的價值 (效用 )越大。 :50:4208:50:42February 14, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :50:4208:50Feb2314Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , February 14, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 14日星期二
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