bodie投資學(xué)第8版第9章資本資產(chǎn)定價(jià)模型-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 ss 實(shí)證檢驗(yàn)質(zhì)疑 CAPM 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 27 CAPM符合實(shí)際嗎？ CAPM的有效性 ? CAPM在公平定價(jià)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用 ? CAPM被普遍接受的原因 ? 將風(fēng)險(xiǎn)劃分為系統(tǒng)和非系統(tǒng)的，令人信服 ? 一些非正式的證據(jù)表明， CAPM可能是成立的 投資行業(yè)與 CAPM的有效性 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 28 計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和期望收益 貝塔關(guān)系 ? 計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法可能是引起 CAPM被錯(cuò)誤拒絕的原因 ? 相關(guān)改進(jìn) ? 用廣義最小二乘法處理殘差相關(guān)性 ? 時(shí)變方差模型 ARCH 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 29 CAPM的拓展形式 拓展思路： 假定的放寬 ? 不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ? 不可交易資產(chǎn) ? 多期模型 ? 基于消費(fèi)的 CAPM ? 存在交易成本 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 30 零 ?模型 有效前沿的三大性質(zhì)： ? 兩種有效前沿上的資產(chǎn)組合組成的任意資產(chǎn)組合仍在有效前沿上 ? 任何資產(chǎn)的期望收益可以表述為任何兩個(gè)有效投資組合P和 Q的精確的線性組合，其方程為： ),(),(),()]()([)()( 2QPPQPPiQPQi rrCovrrCovrrCovrErErErE??????2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 31 ? 最小方差邊界的下半部分有伴隨(panion)資產(chǎn)組合存在，稱為零貝塔資產(chǎn)組合。 ? 當(dāng)然，從長(zhǎng)期來(lái)看，高貝塔證券將取得較高的平均收益率 —— 期望回報(bào)的意義。 ?作用： 對(duì)潛在投資項(xiàng)目估計(jì)收益率；對(duì)不在市場(chǎng)交易的資產(chǎn)同樣做出合理的估價(jià) 。 ? 假定某證券的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是 3%，市場(chǎng)資產(chǎn)組合預(yù)期收益率是 8%， β值為 ，則該證券的預(yù)期收益率為？ 可見， β值可替代方差作為測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。 ? 均衡時(shí)刻，有效資產(chǎn)組合可以同時(shí)位于資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線上，而無(wú)效資產(chǎn)組合和單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)只能位于證券市場(chǎng)線上 . 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 20 CAPM的應(yīng)用：項(xiàng)目選擇 ? 已知一項(xiàng)資產(chǎn)的買價(jià)為 P，而以后的售價(jià)為Q， Q為隨機(jī)的，則 隨機(jī)條件下的貼現(xiàn)率（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整下的利率） 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 21 ? 例：某項(xiàng)目未來(lái)期望收益為 1000萬(wàn)美元，由于項(xiàng)目與市場(chǎng)相關(guān)性較小， β=，若當(dāng)時(shí)短期國(guó)債的平均收益為 10％，市場(chǎng)組合的期望收益為 17％，則該項(xiàng)目最大可接受的投資成本是多少？ 1000 876( ( 7 0)p ????萬(wàn) 美 元 ）2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 22 個(gè)人練習(xí)題 某基金下一年的投資計(jì)劃是：基金總額的10％投資于收益率為 7％的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，90％投資于一個(gè)市場(chǎng)組合，該組合的期望收益率為 15％。 ? 經(jīng)濟(jì)越困難，收入的價(jià)值 (效用 )越大。 :50:4208:50:42February 14, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 :50:4208:50Feb2314Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 , February 14, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 2023年 2月 14日星期二
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