bodie投資學(xué)第8版第9章資本資產(chǎn)定價模型(已修改)
2025-02-03 22:56 本頁面
【正文】 投資學(xué) 第 9章 資本資產(chǎn)定價模型(CAPM) 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2 ?資本資產(chǎn)定價模型（ Capital Asset Pricing Model， CAPM）是由美國 Stanford大學(xué)教授夏普等人在馬克維茨的證券投資組合理論基礎(chǔ)上提出的一種證券投資理論。 ?CAPM是現(xiàn)代金融學(xué)的 核心 之一，它解決了所有的人按照組合理論投資下，資產(chǎn)的收益與風(fēng)險的問題。 ?作用： 對潛在投資項目估計收益率；對不在市場交易的資產(chǎn)同樣做出合理的估價 。 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 3 ?模型思路： ?IF…… THEN…… 模型綜述 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 4 IF： ?完全競爭市場 ?投資周期相同，短視 (myopic) ?標(biāo)的限于金融市場上公開交易的資產(chǎn) ?無摩擦環(huán)境 ?投資者符合 Markovitz理性 ?同質(zhì)預(yù)期 (homogeneous expectations) 模型綜述 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 5 THEN： ? 所有投資者按市場組合 M來配置資產(chǎn) ? 資本市場線 (CML)與有效前沿相切于 M點(diǎn) ? 市場組合的風(fēng)險溢價與市場風(fēng)險和個人投資者的 平均風(fēng)險厭惡程度 成比例 ? 單個資產(chǎn)的風(fēng)險溢價與市場組合 M的風(fēng)險溢價是成比例的，且比例為 β 模型綜述 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 6 模型綜述 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 7 投資者對市場組合的選擇 邏輯： ? 市場總體均衡時，必有總供給等于總需求 ? 根據(jù)假設(shè) 6，投資者的最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合相同 問題： ? 若某一個股票未包含在最優(yōu)資產(chǎn)組合中，會怎樣？ 2023/2/14 圖 The Efficient Frontier and the Capital Market Line 8 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 9 消極策略的有效性 理由： ? 市場的有效性 ? 共同基金定理 (mutual fund theorem) 問題： ? 概念檢查問題 1(P283) 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 10 市場組合的風(fēng)險溢價 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 11 單個證券的期望收益 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 12 單個證券的期望收益 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 13 β的性質(zhì) 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 14 小于市場波動。：保守型證券，波動率大于市場波動；：進(jìn)取型證券，波動率收益負(fù)相關(guān)；：證券收益與市場組合收益正相關(guān)；：證券收益與市場組合收益率的敏感程度；與市場超額：單個證券超額收益率組合風(fēng)險的關(guān)系；：單個證券風(fēng)險與市場的貢獻(xiàn)程度；對市場組合風(fēng)險：單個證券風(fēng)險的理解：對1 1 0 0 )()((3)(2))( )((1)222??????????
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