資本資產(chǎn)定價(jià)模型(3)(已修改)
2025-01-19 00:17 本頁(yè)面
【正文】 第十四章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 Capital Asset Pricing Model 第一節(jié) CAPM模型介紹 第二節(jié) CAPM模型推導(dǎo) 第三節(jié) CAPM模型檢驗(yàn)與應(yīng)用 第一節(jié) CAPM模型介紹 CAPM的假設(shè)條件 資本市場(chǎng)線 (Capital Market Line,CML) 證券市場(chǎng)線 (Security Market Line,SML) 證券特征線 (Characteristic Line) CAPM的假設(shè)條件 ① 投資者根據(jù)與其收益和收益的方差來選擇投資組合； ②投資者為風(fēng)險(xiǎn)回避者； ③投資期為單期； ④證券市場(chǎng)存在著均衡狀態(tài)； ⑤投資是無限可分的，投資規(guī)模不管多少都是可行的； ⑥存在著無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或借出無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)； ⑦沒有交易成本和交易稅； ⑧所有投資者對(duì)證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期都相同； ⑨市場(chǎng)組合包括全部證券種類。 在上述假設(shè)條件下，可以推導(dǎo)出 CAPM模型的具體形式： ： 證券 的期望收益 ：市場(chǎng)組合的期望收益 ：無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益 ：證券 收益率和市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差 ：市場(chǎng)組合收益率的方差 CAPM模型結(jié)論：在均衡條件下，投資者所期望的收益和他所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可以通過資本市場(chǎng)線、證券市場(chǎng)線和證券特征線等公式來說明。 ( ) ( ( ) )i f i m fE r r E r r?? ? ?2( , ) / ( ) /i i m m im mC ov r r Va r r? ? ???()iEr i()mErfr( , )im i mCov r r? ?2 ()mmVar r? ?ii 資本市場(chǎng)線 (Capital Market Line,CML) ： 馬柯威茨 “ 期望－方差模型 ” 在引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并且允許風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可以賣空的情況下，新的有效邊界是一條射線，這條射線就被稱為資本市場(chǎng)線。 ： ( ( ) )() mfp f pmE r rE r r ?????frp?()pErM 資本市場(chǎng)線是指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。 資本市場(chǎng)線決定了證券的價(jià)格。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)線是證券有
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