資本資產(chǎn)定價模型(2)(已修改)
2025-01-19 00:17 本頁面
【正文】 第十章 資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） ?第一節(jié) 無風險借貸的引入對有效邊界的影響 ?第二節(jié) 假設與市場證券組合 ?第三節(jié) 資本市場線 ?第四節(jié) 證券市場線 ?資本市場理論 CAPM 第一節(jié) 無風險借貸的引入對有效邊界的影響 ? 無風險資產(chǎn) ? 存在無風險借貸機會時組合的收益與風險 ? 存在無風險借貸機會時的有效邊界 背景 ?前述 Markowitz模型中可供選擇的都是風險資產(chǎn)，且不允許投資者使用金融杠桿或進行保證金交易。 ?然而現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，投資者不僅購買風險證券，也經(jīng)常對無風險資產(chǎn)進行投資。此外，投資者不僅可以用自有資金進行投資，也可以使用借入的資金來進行投資。 ?因此，有必要對 Markowitz模型作一些修正并在理論上加以擴展。 無風險資產(chǎn)（ riskfreeasset） ?無風險資產(chǎn)是指具有確定的收益率，并且不存在違約風險的資產(chǎn)。 ?從數(shù)理統(tǒng)計的角度看，無風險資產(chǎn)是指投資收益的方差或標準差為零的資產(chǎn)。當然，無風險資產(chǎn)的收益率與風險資產(chǎn)的收益率之間的協(xié)方差及相關系數(shù)也為零。 ?從理論上看，只有由中央政府發(fā)行的、期限與投資者的投資期長度相匹配的、完全指數(shù)化的債券才可視作無風險資產(chǎn)。 為什么？ ?在現(xiàn)實經(jīng)濟中，完全符合上述條件的流通中的有價證券非常少。故在投資實務中，一般把無風險資產(chǎn)看作是貨幣市場工具，如國庫券利率 LIBOR。 無風險資產(chǎn)（續(xù)） ? 在我國，以國債利率或銀行間同業(yè)拆借利率作為無風險利率的條件還不成熟。一般選用一年期定期存款利率作為無風險收益率。因為定期存款是我國居民的主要金融資產(chǎn)，由國家信用以予保證，扣除通貨膨脹的因素，定期存款可以看作是無風險的。 ? 投資于無風險資產(chǎn)又稱作 “ 無風險貸出 ” （ riskfree le
范文總結(jié)相關推薦
鄂ICP備17016276號-1