bodie投資學(xué)第8版第9章資本資產(chǎn)定價(jià)模型-文庫吧
2025-01-16 22:56 本頁面
【正文】 ??????????????fMfiiMiiMMiMMiMiirrErrE2023/2/14 證券市場(chǎng)線（ Security market line） 15 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2023/2/14 圖 The SML and a PositiveAlpha Stock 16 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2023/2/14 ? 計(jì)算實(shí)例：實(shí)際操作中，如要計(jì)算某資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率，則應(yīng)首先獲得以下三個(gè)數(shù)據(jù)：無風(fēng)險(xiǎn)利率，市場(chǎng)資產(chǎn)組合預(yù)期收益率，以及 β值。 ? 假定某證券的無風(fēng)險(xiǎn)利率是 3%，市場(chǎng)資產(chǎn)組合預(yù)期收益率是 8%， β值為 ，則該證券的預(yù)期收益率為？ 可見， β值可替代方差作為測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。 %%)3%8(%3))(()( ???????? fMf rrErrE ?17 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 18 注 意 ? SML給出的是期望形式下的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，若預(yù)期收益高于證券市場(chǎng)線給出的的收益，則應(yīng)該看多該證券，反之則看空。 ? 證券實(shí)際期望收益與正常期望收益之間的差，稱為 阿爾法 (?)。 ? SML只是表明我們期望高貝塔的證券會(huì)獲得較高的收益，并不是說高貝塔的證券總能 在任何時(shí)候都能獲得較高的收益，如果這樣高貝塔證券就不是高風(fēng)險(xiǎn)了。 若當(dāng)前證券的實(shí)際收益已經(jīng)高于證券市場(chǎng)線的收益則應(yīng)該看空該證券，反之則看多。 ? 當(dāng)然，從長期來看，高貝塔證券將取得較高的平均收益率 —— 期望回報(bào)的意義。 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 19 注 意 ? SML雖然是由 CML導(dǎo)出，但其意義不同 （ 1） CML給出的是市場(chǎng)組合與無風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合的有效集，任何資產(chǎn)（組合）的期望收益不可能高于 CML。 （ 2） SML給出的是單個(gè)證券或者組合的均衡期望收益，它是一個(gè)有效市場(chǎng)給出的定價(jià)，但實(shí)際證券的收益可能偏離 SML。 ? 均衡時(shí)刻，有效資產(chǎn)組合可以同時(shí)位于資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線上，而無效資產(chǎn)組合和單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)只能位于證券市場(chǎng)線上 . 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 20 CAPM的應(yīng)用：項(xiàng)目選擇 ? 已知一項(xiàng)資產(chǎn)的買價(jià)為 P，而以后的售價(jià)為Q， Q為隨機(jī)的，則 隨機(jī)條件下的貼現(xiàn)率（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整下的利率） 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 21 ? 例：某項(xiàng)目未來期望收益為 1000萬美元，由于項(xiàng)目與市場(chǎng)相關(guān)性較小， β=，若當(dāng)時(shí)短期國債的平均收益為 10％，市場(chǎng)組合的期望收益為 17％，則該項(xiàng)目最大可接受的投資成本是多少？ 1000 876( ( 7 0)p ????萬 美 元 ）2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 22 個(gè)人練習(xí)題 某基金下一年的投資計(jì)劃是：基金總額的10％投資于收益率為 7％的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，90％投資于一個(gè)市場(chǎng)組合，該組合的期望收益率為 15％。若基金中的每一份代表其資產(chǎn)的 100元，年初該基金的售價(jià)為 107美元，請(qǐng)問你是否愿意購買該基金？為什么？ 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 23 資本資產(chǎn)定價(jià)模型和指數(shù)模型 實(shí)際收益與期望收益 CAPM是否可檢驗(yàn)？ ? 包含所有資產(chǎn)的市場(chǎng)組合不可構(gòu)建 ? 期望收益不可觀測(cè) 2023/2/14 青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院
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