資本資產(chǎn)定價(jià)模型(1)-文庫(kù)吧
2024-12-23 00:17 本頁(yè)面
【正文】 資產(chǎn)又稱作 “ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸出 ” （ riskfree lending），賣空無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)又稱為 “ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入 ” （ riskfree borrowing）。 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（ riskfree rate） ：投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所獲得的收益率。 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的買賣只不過(guò)是手段，實(shí)質(zhì)是存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的借貸市場(chǎng)。 險(xiǎn) ?設(shè)組合 P是有一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一風(fēng)險(xiǎn)組合 R（由（ n1）種風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成）所構(gòu)成，則： ?從而 RFFFP xrx ?? )1( ???RFP x ?? )1( ??PRFRFPrr ??????? 存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸機(jī)會(huì)的有效邊界 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸機(jī)會(huì)的存在，增加了新的投資機(jī)會(huì)，大大地?cái)U(kuò)展了投資組合的空間。更為重要的是，它大大地改變了Markowitz有效邊界的位置，從原先的曲線變?yōu)橹本€。 pR R D A C C R 不再是有效集 0 p? R為投資者風(fēng)險(xiǎn)證券的最佳組合。 投資于一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一個(gè)證券組合 假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) B 是由風(fēng)險(xiǎn)證券 C 和 D 組成。根據(jù)以前的證明， B 一定位于經(jīng)過(guò) C 、 D 兩點(diǎn)的上凸的弧線上。加入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券后， 直線 AB 可以視作某投資者的有效邊界，但 紅色虛線的效用顯然要大于直線 AB （如圖所示） pR D
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