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資本資產(chǎn)定價模型 (2)-文庫吧

2024-12-23 00:17 本頁面

【正文】 nding），賣空無風(fēng)險資產(chǎn)又稱為 “ 無風(fēng)險借入 ” （ riskfree borrowing）。 ? 無風(fēng)險利率（ riskfree rate）：投資于無風(fēng)險資產(chǎn)所獲得的收益率。 ? 無風(fēng)險資產(chǎn)的買賣只不過是手段，實質(zhì)是存在無風(fēng)險的借貸市場。險 ?設(shè)組合 P是有一無風(fēng)險資產(chǎn)與一風(fēng)險組合 R（由（ n1）種風(fēng)險證券構(gòu)成）所構(gòu)成，則： ?從而 RFFFP xrx ?? )1( ???RFP x ?? )1( ??PRFRFPrr ??????? 存在無風(fēng)險借貸機會的有效邊界 ? 無風(fēng)險借貸機會的存在，增加了新的投資機會，大大地擴展了投資組合的空間。更為重要的是，它大大地改變了Markowitz有效邊界的位置，從原先的曲線變?yōu)橹本€。 pR T D A C CT 不再是有效集 0 p? T為投資者風(fēng)險證券的最佳組合。投資于一種無風(fēng)險資產(chǎn)和一個證券組合假設(shè)風(fēng)險資產(chǎn) B 是由風(fēng)險證券 C 和 D 組成。根據(jù)以前的證明， B 一定位于經(jīng)過 C 、 D 兩點的上凸的弧線上。加入無風(fēng)險證券后，直線 AB 可以視作某投資者的有效邊界，但紅色虛線的效用顯然要大于直線 AB （如圖所示） pR D B A C 0

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