國債原理與制度范本(編輯修改稿)
2025-02-10 20:44 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 按照發(fā)行憑證 ? 可分為有紙國債和記賬式國債。 18 （二）國債的發(fā)行 ? 國債的發(fā)行條件 ? 國債的發(fā)行規(guī)模一旦確定，那么不管其種類如何，都必須經(jīng)歷一個推銷的過程。推銷的順利與否取決于一系列的條件。政府在推銷國債時，首先面臨的一個重要問題便是國債發(fā)行的一些基本條件，如債券的票面額、發(fā)行價格、利息率等的規(guī)定。 19 （二）國債的發(fā)行 ? 國債的發(fā)行價格 ? 國債發(fā)行價格一般受國債期限、國債票面利率和市場利率等因素的影響。受國債供求關系的影響，國債的發(fā)行價格圍繞國債票面價值上下波動，會有平價發(fā)行、折價發(fā)行、溢價發(fā)行和貼現(xiàn)發(fā)行四種不同發(fā)行方式。 20 ? （ 1） 平價發(fā)行 ? 平價發(fā)行是指按國債標明的票面金額出售 ， 政府按票面金額取得收入 ， 到期按票面金額還本 。 國債發(fā)行收入與償還本金支出相等 。 平價發(fā)行的前提條件是國債利率與市場發(fā)行利率相等 。 平價發(fā)行在發(fā)達的金融市場上是不多見的 。 ? （ 2） 折價發(fā)行 ? 折價發(fā)行是指國債發(fā)行價格低于國債票面價值 ， 而到期時要按票面金額還本 ， 即發(fā)行國債得到的收入要少于將來償還本金的支出 。 折價發(fā)行的前提條件是國債票面利率低于市場利率 。 在這種情況下 ， 只有折價發(fā)行以彌補投資者所造成的損失 ， 否則國債就難以發(fā)行 。 21 ? （ 3） 溢價發(fā)行 ? 溢價發(fā)行是指國債發(fā)行價格高于國債票面價值，政府按高于票面金額的溢價取得收入，而債券到期時卻只需按票面金額還本，即發(fā)行國債得到的收入要高于將來償還本金的支出。溢價發(fā)行的前提條件是國債的票面利率高于市場利率，其所得足以補償溢價發(fā)行差價的條件下，認購方認為有利可圖，溢價發(fā)行能夠順利進行。對于發(fā)行方來說，國家可以提前取得價差收入以緩解未來的高息負擔。 ? （ 4）貼現(xiàn)發(fā)行 ? 貼現(xiàn)發(fā)行是按貼現(xiàn)利率計算出貼現(xiàn)利息，用票面金額扣除貼現(xiàn)利息后的國債發(fā)行形式，國債到期時，按票面金額兌付，不再計算利息。貼現(xiàn)發(fā)行雖然也是以低于票面金額的價格出售國債，但它不等于折價發(fā)行。 22 （二）國債的發(fā)行 ? 國債的發(fā)行方式 ? （ 1）承購包銷方式 ? 所謂承購包銷方式，是由擁有一定規(guī)模和較高資信的中介機構(gòu)組成承購包銷團，按一定條件向財政部門直接承購包銷國債，并由其負責在市場上轉(zhuǎn)售，未能售出的余額均由承銷者自行認購。 ? 承購包銷方式的特征是： ?這種方法通過承銷合同確定財政部門與承銷團體的權(quán)利和義務，雙方不是代理關系而是買賣關系，兩者在確定發(fā)行條件方面是平等的，承銷團體承擔推銷的風險。 ?發(fā)行價格和利率一般由政府與承銷團體通過討價還價協(xié)商決定，或者由政府根據(jù)市場價格和利率單方面決定，較為符合資金的市場供求狀況。 23 ? （ 2）公募拍賣方式 ? 公募拍賣方式也稱公開招標方式，是指財政部門事先不規(guī)定國債的發(fā)行價格或發(fā)行利率，由投標人直接競價，然后財政部門根據(jù)投標所產(chǎn)生的結(jié)果來發(fā)行國債。中標者既可以按一定的價格向社會轉(zhuǎn)售，也可以自己持有國債成為國債認購者。 ? 公募拍賣方式根據(jù)所競標的物的不同，分為價格招標和收益率招標。 24 ? （ 3）直接發(fā)行方式 ? 直接發(fā)行方式亦稱承受發(fā)行法，是指由財政部門直接與認購者談判出售國債的推銷方式。 ? 直接發(fā)行方式的主要特征是： ?推銷機構(gòu)只限于政府的財政部門，如財政部，由他們直接與認購者進行交易，而不通過任何中介或代理機構(gòu)。 ?發(fā)行對象主要限于機構(gòu)投資者，如商業(yè)銀行、儲蓄銀行、保險公司、社會保障基金等。 ?發(fā)行條件通過直接談判確定，即在國債銷售之前
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