國債原理與制度范本(參考版)
2025-01-25 20:44本頁面
【正文】 41 。 40 ? 國債市場的的功能主要有兩種： 實現(xiàn)國債的發(fā)行與償還。 ? 國債發(fā)行市場是指國債發(fā)行場所，又稱國債一級市場或初級市場，是國債交易的初始環(huán)節(jié)，一般是發(fā)生在政府與證券承銷機構如銀行、金融機構和證券經紀人之間的國債的交易。 39 第四節(jié) 國債市場及其功能 ? 國債市場是政府通過證券市場發(fā)行和買賣國債的場所。 我國近年來的國債依存度是過高的，都在 20%以上，說明財政支出有相當一部分是靠舉債維持的。國債發(fā)行不僅為國民經濟的發(fā)展籌集了大量建設資金，也在一定程度上滿足了社會各類投資者投資國債的需要，同時也活躍和穩(wěn)定了金融市場，并保證了財政政策和貨幣政策的有效實施。國際公認的國債償債率應控制在 8%— 10%。 36 國債償債率 ? 國債償債率是指一年的國債還本付息額與當年財政收入的比率。 ? 國債負擔率是計量國債規(guī)模的宏觀指標，不僅揭示了一國國民的國債負擔情況，也反映了國債規(guī)模增長與 GDP增長的相互關系。 35 國債負擔率 國債負擔率是一國一定時期的國債累計發(fā)行余額與當年 GDP的比率。國際上上公認的控制線是國家財政債務依存度為 15%— 20%，中央財政債務依存度為 25%— 30%。 （一）關于國債負擔的爭議 ? 依據不同時期國債理論的傳播和影響，國債理論的發(fā)展可分為三個階段： ?以古典學派為代表的正統(tǒng)觀點階段 ?以凱恩斯學派為代表的新興觀點階段 ?20世紀 70年代至今諸多市場經濟國家對國債負擔的再認識階段 34 （二）衡量國債規(guī)模的指標 國債依存度 ? 國債依存度是指當年國債發(fā)行額與當年財政支出的比值，反應了財政支出對債務式財政收入的依賴程度。該方法也叫間接償還法。 ? 分期還本償還法可以分散國債償還對國庫的壓力，避免集中償還可能給中央財政帶來的困難，同時，還可以滿足投資者對不同流動性的需求。 ? 抽簽分步償還法 ? 抽簽分步償還法，是指在國債償還期內，分年度確定一定的償還比例，由國家對中央政府的債券還本采取定期專門抽簽的方法，確定各次償還債券的號碼，如約償還，直到償還結束，全部國債中簽償清為止的一種方式。 ? 從短期來看，設立償債基金會減少政府當期的可支配收入；從長期來看，國債發(fā)行和償還連年滾動，償債基金可以起到均衡各年償債負擔的作用。國債利息連同次年國庫新?lián)艹龅馁Y金以其再并入償債基金之中，繼續(xù)收買國債。 ? 償債基金 ? 償債基金是一種政府設立的專門用于償還債務的資金。當今世界多數(shù)國家政府都存在財政赤字，很少出現(xiàn)財政結余的年份，以財政結余作為償債資金來源，在很多國家已經沒有多少現(xiàn)實意義。 ?從財政結余的使用方向上看，財政結余一般首先用于財政儲備，彌補投資不足，興辦社會事業(yè)等，償還國債并不是財政結余的第一位的使用方向。以財政結余作為償債資金的來源，就是用上年的財政結余來支付本年應償還的國債本息。這是大多數(shù)國家償還國債的主要資金來源。 ? 債務收入 ? 債務收入就是國家通過發(fā)行新的債券為到期債券籌措償還資金，即所謂的“借新還舊”。 1996年以來，國債的發(fā)行基本上是同時采用承購包銷、公募拍賣、直接發(fā)行和連續(xù)經銷方式。 1991年～ 1993年，隨著國債發(fā)行條件的改善，在對部分國債的發(fā)行繼續(xù)沿用行政攤派的同時，開始采用承購包銷的發(fā)行方式。 ?經銷期限不限定，代理銷售機構可以持續(xù)經銷，直至完成預定的發(fā)行數(shù)量。 ? 連續(xù)經銷方式的特征是： ?財政部門與金融機構或郵政系統(tǒng)是一種代理關系，財政部門按代銷額的一定比例向代理銷售機構支付委托手續(xù)費，代理銷售機構不承擔任何推銷的風險。 ?發(fā)行條件通過直接談判確定，即在國債銷售之前，由政府召集各機構投資者分別就國債發(fā)行的利
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