【正文】 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 :43:4903:43:49February 11, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 43分 49秒 03:43: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: ? 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 43分 49秒 03:43: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 國(guó)債期貨市場(chǎng)應(yīng)有規(guī)范的管理制度 。 期貨交易具有套期保值的作用 。交易所國(guó)債市場(chǎng)也要考慮吸收金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)活動(dòng)的可能性 ， 通過兩個(gè)市場(chǎng)參與者的交流 ， 通過在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖套利活動(dòng) ， 創(chuàng)造拉平兩個(gè)市場(chǎng)利率水準(zhǔn)的市場(chǎng)條件 ， 推動(dòng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程 。 對(duì)短期國(guó)債可以實(shí)行余額上限審批 ， 按公開的市場(chǎng)業(yè)務(wù)需要量估算應(yīng)不低于 3000億元 。我國(guó)可將短期國(guó)債不計(jì)人累計(jì)額 ， 不納入預(yù)算審批額中 。 改進(jìn)國(guó)債的發(fā)行審批制度 我國(guó)目前實(shí)行年度審批制度 ， 不利于短期國(guó)債的發(fā)行 。 （ 二 ） 完善與發(fā)展 調(diào)整和完善國(guó)債的結(jié)構(gòu) 。 短期國(guó)債有利于調(diào)節(jié)資金運(yùn)行 。 可交易國(guó)債量的稀缺性 （ 1） 國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)缺少短期品種 。 （ 3） 國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)不發(fā)達(dá) 。 國(guó)債交易的局限性 （ 1） 銀行間國(guó)債交易市場(chǎng)參與者多為商業(yè)銀行 ， 機(jī)構(gòu)性質(zhì)單一 ， 彼此間資金余缺相似 ， 交易規(guī)模小是必然的 。 國(guó)債流通市場(chǎng) 交易所國(guó)債市場(chǎng) 銀行間國(guó)債交易市場(chǎng) 上海證券交易所 深圳證券交易所 武漢國(guó)債交易中心 我國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)中心 四、國(guó)債市場(chǎng)存在的問題及完善 （ 一 ） 存在的問題 國(guó)債市場(chǎng)的封閉性 銀行間國(guó)債交易市場(chǎng)和交易所國(guó)債市場(chǎng)分工與定位尚未解決 。 1995年國(guó)債期貨市場(chǎng)試點(diǎn)暫停 。 1992年推出國(guó)債期貨市場(chǎng) 。 1991年興起國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng) 。 1991年第三批國(guó)債市場(chǎng)開放 ， 允許 400個(gè)地區(qū)市一級(jí)以上的城市進(jìn)行國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓 。 當(dāng)年 4月 ， 首批開放沈陽(yáng) 、 上海 、 深圳等 7個(gè)城市的國(guó)債轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) 。 發(fā)行市場(chǎng)機(jī)構(gòu) 以定向招募方式向社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司出售定向國(guó)債 以承銷方式向承銷商銷售不上市的儲(chǔ)蓄國(guó)債 （ 憑證式 ） 以差額招標(biāo)方式向國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商出售可上市國(guó)債 （ 記賬式 ） 三、國(guó)債流通市場(chǎng) 1985年國(guó)債可在銀行貼現(xiàn) 。 1996年采取招標(biāo)方式發(fā)行公債 。 1994年國(guó)債發(fā)行品種多樣化 。 有19家金融機(jī)構(gòu)被確認(rèn)為一級(jí)自營(yíng)商 。有 70多家國(guó)債中介機(jī)構(gòu)參加了國(guó)債承銷 。 調(diào)節(jié)資金余缺 ，誘導(dǎo)資金流向 ， 活躍證券交易市場(chǎng) 。 公募拍賣發(fā)行法 ， 市場(chǎng)購(gòu)銷償還法 。 第三節(jié) 國(guó)債市場(chǎng) 一 、 國(guó)債市場(chǎng)及其功能 國(guó)債市場(chǎng) 國(guó)債市場(chǎng)是證券市場(chǎng)的構(gòu)成部分 ， 同時(shí)又對(duì)證券市場(chǎng)具有一定的制約作用 。 （ 6） 國(guó)家信用及財(cái)政對(duì)資金的需要 國(guó)家信用越高 ， 國(guó)債的吸引力越大 ， 國(guó)債就可以在利息率低于市場(chǎng)利率的條件下順利地推銷出去 。 國(guó)債利息率應(yīng)不高于企業(yè)平均利潤(rùn)率水平 。 銀行的保值貼補(bǔ)率 。 可運(yùn)用國(guó)債調(diào)節(jié)資金運(yùn)行 。 （ 3） 社會(huì)資金供求 。 國(guó)債以銀行利率為基礎(chǔ) ， 一般不低于或高于同期銀行存款利率 。利率與風(fēng)險(xiǎn)成正比 ， 國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)比其他證券小 ，因此 ， 國(guó)債利率應(yīng)略低于市場(chǎng)利率 。 市場(chǎng)利率是證券市場(chǎng)上各種證券的平均利率水平 。 ? A、 國(guó)債利息率高于市場(chǎng)利息率 ， 購(gòu)買者有利可圖； ? B、 國(guó)債發(fā)行利率原與市場(chǎng)利率大體一致 ，但國(guó)債出售時(shí) ， 市場(chǎng)利息率出現(xiàn)下降 。 ? （ 3） 溢價(jià)發(fā)行 。 政府債券以低于面值的價(jià)格出售 ， 到期仍按面值還本 。 B、 政府的信譽(yù)必須良好 。 （三）國(guó)債發(fā)行價(jià)格與國(guó)債利率 國(guó)債發(fā)行價(jià)格 國(guó)債發(fā)行價(jià)格是指政府債券的出售價(jià)格或購(gòu)買價(jià)格 ， 發(fā)行價(jià)格不一定就是票面值 ， 按發(fā)行價(jià)格票面值的關(guān)系 ， 可以分為： （ 1） 平價(jià)發(fā)行 。 付息方式 （ 1） 普通方式： 到期一次支付法 、 按期分次支付法 。 （ 4） 舉借新債 。 由政府預(yù)算設(shè)置專項(xiàng)基金用以償還國(guó)債 。 （ 1994年以前采用 ） （ 2） 預(yù)算盈余 。 （ 5） 以新替舊償還法 。 （ 4） 市場(chǎng)購(gòu)銷償還法 。 （ 3） 到期一次償還法 。 （ 2） 抽簽輪次償還法 。 （ 二 ） 國(guó)債的償還 還本方式 （ 1） 分期逐步償還法 。 如英國(guó) ， 先拍賣 ，后連續(xù)經(jīng)銷方式 。 （ 2） 缺點(diǎn)： 只適用于有限范圍采用 ， 不適用一般債券 ， 只適用機(jī)構(gòu)投資者 ， 不能擴(kuò)大到個(gè)人投資者 。 （ 個(gè)人投資者不能認(rèn)購(gòu) ） （ 3） 發(fā)行條件通過談判直接確定 。 其特點(diǎn)： （ 1） 發(fā)行機(jī)構(gòu)只限于政府 ， 國(guó)債司與認(rèn)購(gòu)者進(jìn)行交易 ， 不通過任何中介 。 （ 2） 缺點(diǎn)： 與民間部門爭(zhēng)投資 ， 有擠出效應(yīng) 。 適用于不可轉(zhuǎn)讓國(guó)債，如我國(guó)對(duì)居民個(gè)人發(fā)行的憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債。 其特點(diǎn)： （ 1） 經(jīng)銷期限不定 ， 發(fā)行機(jī)構(gòu)可無(wú)限期連續(xù)經(jīng)銷； （ 2） 發(fā)行條件不定 ， 不須預(yù)先規(guī)定國(guó)債的價(jià)格 ， 由財(cái)政部門或代銷機(jī)構(gòu)根據(jù)推銷中的市場(chǎng)相機(jī)確定 ， 且可隨時(shí)調(diào)整 。 利弊分析： （ 1） 優(yōu)點(diǎn)： 在市場(chǎng)利率不穩(wěn)定時(shí) ， 可避免國(guó)債發(fā)行條件與市場(chǎng)行情脫節(jié) ，完不成發(fā)行任務(wù)； （ 2） 缺點(diǎn)： 政府處于被動(dòng)地位 ， 價(jià)格或利率可能過高或過低 ， 通常加限制條件 ， 如限制最低標(biāo)價(jià)或最高利率 ，否則發(fā)行機(jī)構(gòu)不接受 。 發(fā)行機(jī)構(gòu)按認(rèn)購(gòu)者價(jià)格 ， 從高到低 ， 或者按利率從低到高依次決定中標(biāo)者 ， 發(fā)行額滿為止 。 （ 2） 收益拍賣 （ 利率拍賣 ） ： 固定國(guó)債的出售價(jià)格 ， 認(rèn)購(gòu)者對(duì)