【文章內(nèi)容簡介】 入的比例關(guān)系。可用公式表述為：國債償債率＝（當(dāng)年還本付息支出額247。當(dāng)年財(cái)政收入總額） 100％。 它是反映“借新還舊”程度的國際通用指標(biāo)。它反映了當(dāng)年財(cái)政收入中用于國債還本付息的份額。同時(shí)，債務(wù)收入的有償性和財(cái)政資金的有限性，決定了政府負(fù)債規(guī)模必然要受到國家財(cái)政資金狀況的制約。 因此，政府負(fù)債規(guī)模應(yīng)控制在與財(cái)政收入相適應(yīng)的某個(gè)適當(dāng)?shù)乃缴?，超過了這個(gè)適當(dāng)水平，表明政府面臨較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于國債償債率的數(shù)量界限，許多學(xué)者主張應(yīng)控制在 8%～ 10%范圍內(nèi)。 年 份 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 國債依 存度 (%) 全國 中央 國債償 債率 (%) 全國 中央 27 33 我國償債率與國債依存度的變化 我國政府的債務(wù)依存度和債務(wù)償還率均超過警戒線比較多 ， 其原因是： （ 1） 我國財(cái)政收支的口徑小 ， 未包括預(yù)算外資金 、 社會(huì)保障收支 、 國有企業(yè)虧損彌補(bǔ)三部分在內(nèi)； （ 2） 國債發(fā)行集中； （ 3） 國債償還期限段 。 納稅人的負(fù)擔(dān) （ 國債負(fù)擔(dān)率 ） 國債負(fù)擔(dān)率。 它衡量的是一定時(shí)期的國債累積額占同期國民生產(chǎn)總值的比重情況。可用公式表述為：國債負(fù)擔(dān)率＝（當(dāng)年國債余額247。當(dāng)年 GDP） 100％。這是衡量國債規(guī)模最為重要的一個(gè)指標(biāo)，因?yàn)樗菑膰窠?jīng)濟(jì)的總體和全局，而不是僅從財(cái)政收支上來考察和把握國債的數(shù)量界限。根據(jù)世界各國的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)國家的國債累積額最多不能超過當(dāng)年 GDP的 45％，這是公認(rèn)的國債最高警戒線。 國債的應(yīng)債來源就是 GDP，國債負(fù)擔(dān)率既反映了國民經(jīng)濟(jì)應(yīng)債能力和國債干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度，又表明了國債發(fā)行的限度和余留空間。國債發(fā)行如果超過了國民經(jīng)濟(jì)應(yīng)債的能力，不但會(huì)使國債不易發(fā)行，國債債信降低，可能產(chǎn)生國債債務(wù)危機(jī)，而且還可能使政府過分干預(yù)經(jīng)濟(jì)（如擠出效應(yīng)等），對經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行產(chǎn)生更大的危害。 納稅人的負(fù)擔(dān)（國債負(fù)擔(dān)率） 警戒線 45%60%（ 當(dāng)年國債余額 247。 當(dāng)年 GDP） 100％ 年份 1997 1998 1999 2023 2023 2023 年底國債余額 （億元） 6 GDP （億元） 國債負(fù)擔(dān)率 年 份 1999 2023 2023 2023 風(fēng) 險(xiǎn) 指 標(biāo) 赤字率 國債依存度 中央債務(wù)依存度 償債率 國債負(fù)擔(dān)率 居民國債負(fù)擔(dān)率 財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系一覽表 第二節(jié) 國債管理 ? 一 、 國債的種類與結(jié)構(gòu) ?（ 一 ） 國債的種類 現(xiàn)代國家在向外國政府、銀行、國際金融組織等舉借外債和本國中央銀行借債時(shí)主要采取這種形式。 應(yīng)債主體少，不普遍 ， 成本低 手續(xù)簡便 普遍性，有法律保障 成本高 金融市場 以形式 為標(biāo)準(zhǔn) 借款： 債券： 以地域?yàn)闃?biāo)準(zhǔn) 內(nèi)債： 中央銀行借款、債券 外債： 國際金融組織 、 外國政府 、 國際金融市場借款 、 債券 以流動(dòng)性為標(biāo)準(zhǔn) 1984年以后發(fā)行的 、 記賬式國債 可轉(zhuǎn)讓國債： 不可轉(zhuǎn)讓國債： 1984年以前發(fā) 行的 、 現(xiàn)在憑證式國債 以期限為標(biāo)準(zhǔn) 短 期 國 債 ： 一年以下 ， 貼水發(fā)行； 1994年占 % 中 期 國 債 ： 1 年 ~ 10年 % 長期國債： 10年以上 以性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn) 強(qiáng)制國債：國家特殊困難、公眾不積極購買， 84年前 自由國債：基本原則， 有償性、自愿性、靈活性 以利率形式為標(biāo)準(zhǔn) 固定利率附息國債： 浮動(dòng)利率國債： 2023年第十期國債基本利差 % 以付息方式為標(biāo)準(zhǔn) 到期一次還本付息： 分次付息：一年付息、半年付息： （ 二 ） 國債結(jié)構(gòu) 國債結(jié)構(gòu)是指一個(gè)國家各種性質(zhì)的債務(wù)的相互搭配 ， 以及債務(wù)收入來源和發(fā)行期限的有機(jī)結(jié)合 。 國債持有者結(jié)構(gòu) （ 國債資金來源結(jié)構(gòu) ） 即政府對應(yīng)債主體選擇的結(jié)果 ，各類企業(yè)和各階層居民實(shí)際認(rèn)購國債的比例 —— 實(shí)際購買的分配 國債持有者分散 國債持有者比較集中 國債持有者結(jié)構(gòu) 財(cái)富分配較平均 應(yīng)債主體結(jié)構(gòu) 社會(huì)財(cái)富分配不均貧富差距較大 國債期限結(jié)構(gòu) 短期國債： 3個(gè)月 、 6個(gè)月 、 9個(gè)月 、 1年 ， 收入與支出進(jìn)度差 中期國債： 1~9年 長期國債： 10年以上。經(jīng)濟(jì)建設(shè)，社會(huì)保險(xiǎn)基金和事業(yè)保險(xiǎn)金 國債種類結(jié)構(gòu) 國債種類多樣化 。 期限 10種 ， 3個(gè)月 、 6個(gè)月 、9個(gè)月 、 1年 、 3年 、 5年 、 7年 、 10年 、 15年 、20年 。 轉(zhuǎn)讓 2種 ， 可轉(zhuǎn)讓 、 不可轉(zhuǎn)讓 。 憑據(jù)3種 ， 實(shí)物債券 、 憑證式 、 記賬式 。 有關(guān)資料顯示 ， 澳大利亞國債品種 31種 ， 加拿大是 20種 ， 英國為 17種 ， 而我國目前可上市流通的國債只有 5種 。 過于單一的國債品種 ， 制約了我國國債市場發(fā)展 。 二 、 國債的發(fā)行和償還 （ 一 ） 國債的發(fā)行 國債的發(fā)行指國債售出或被個(gè)人和企業(yè)認(rèn)購的過程 。 其核心是國債售出的方式 ， 即國債發(fā)行方式 。 （ 市場發(fā)行方式 ） 固定收益出售方式 （ 一般方式 ） 這是一種在金融市場上按預(yù)先確定的發(fā)行條件發(fā)行國債的方式 。 其特點(diǎn)： （ 1） 認(rèn)購期限短； （ 2） 發(fā)行條件固定 ， 利率與國債面值的聯(lián)系固定 ， 由財(cái)政部與有關(guān)包銷財(cái)團(tuán)談判確定 ， 或按金融市場行情確定； （ 3） 發(fā)行機(jī)構(gòu)不限 ， 財(cái)政部門 、 銀行代理 、郵政儲(chǔ)蓄代理； （ 4） 適用于可轉(zhuǎn)讓的中長期國債 。 利弊分析： （ 1） 在市場利率穩(wěn)定的條件下 ， 政府可以預(yù)測市場容量 、 確定國債收益條件和發(fā)行數(shù)量 ， 也可以選擇推銷時(shí)間 。 這種方式是比較有利的 。 （ 2） 在金融市場利率易變或不穩(wěn)定的條件下 ， 政府不易把握市場行情并據(jù)此確定國債收益條件和發(fā)行數(shù)量 ， 即便確定了也易發(fā)生變化 ， 發(fā)行任務(wù)難以完成 。 公募拍賣方式 （ 竟價(jià)投標(biāo)方式 ） 這是一種在金融市場上通過公開招標(biāo)發(fā)行國債的方式 。 其特點(diǎn)： （ 1） 發(fā)行條件通過投標(biāo)決定； （ 2） 發(fā)行機(jī)構(gòu)是財(cái)政部或中央銀行 （ 負(fù)責(zé)組織拍賣過程 ） ； （ 3） 適用于中短期國債 。 拍賣方法： （ 1） 價(jià)格拍賣： 利率與國債面值固定 ， 根據(jù)金融市場利率預(yù)期趨勢 ， 對價(jià)格進(jìn)行投標(biāo) ，發(fā)行機(jī)構(gòu)規(guī)