年國(guó)債市場(chǎng)分析報(bào)告(參考版)
2025-07-21 14:10本頁(yè)面
【正文】 財(cái)政部在做好代辦還本付息工作的同時(shí)，將積極研究地方政府直接發(fā)債的可行性問(wèn)題。 國(guó)債做市商制度、 預(yù)發(fā)行制度、發(fā)行環(huán)節(jié)的 券款對(duì)付（ DVP） 制度 、統(tǒng)一的國(guó)債收益率曲線 等 項(xiàng)管理改革 措施都 有望陸續(xù)推出，這都 將進(jìn)一步夯實(shí)國(guó)債市場(chǎng)基礎(chǔ)。 20xx 年， 利率有望步入上行通道 對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的走勢(shì)構(gòu)成壓力， 收益率曲 11 線有繼續(xù)上移的趨勢(shì)。 在通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)的情況下，財(cái)政部應(yīng) 更加 合理地安排國(guó)債發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)， 在一定程度上 調(diào)高中短期品種的占比，這既適應(yīng)市場(chǎng)需求，又有利于降低機(jī)構(gòu)的承銷(xiāo)和持有風(fēng)險(xiǎn)。 積極 的 財(cái)政政策 繼續(xù)得以實(shí)施 ， 加之 到期國(guó)債還本 付息 數(shù)額 的 逐年 增長(zhǎng) ， 都 將使 20xx 年度的 國(guó)債發(fā)行規(guī)模 仍然保持在較高水平， 存在一定的發(fā)行壓力和難度。 在外需嚴(yán)重萎縮的情況下， 充分啟動(dòng)內(nèi)需就更 顯得 為重要 。 國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)的沖擊，使我們更加深刻地認(rèn)識(shí)到，經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)必須依靠?jī)?nèi) 、 外需協(xié)調(diào)拉動(dòng)的機(jī)制。其中：銀行間市場(chǎng) 677003 億元；上交所市場(chǎng)35313 億元 ；深交所市場(chǎng) 37 億元 。其中：銀行間市場(chǎng) 38616 億元；上交所市場(chǎng) 1314 億元；深交所市場(chǎng) 28 億元。 20xx 年， 國(guó)債現(xiàn)券交易 量呈現(xiàn)中間高兩頭低的現(xiàn)象 ；而 質(zhì)押式 回購(gòu)交易始終保持旺盛。同時(shí)， 年 末 10 年期品種與 1 年期品種利差為 207個(gè)基點(diǎn)，較上年末擴(kuò)大了 50 個(gè)基點(diǎn)。 與指數(shù) 筑 底的走勢(shì)相對(duì)應(yīng)，中債 — 中國(guó)固定利率國(guó)債收益率曲線持續(xù) 整體上移。指數(shù)年初開(kāi)于 點(diǎn)， 年 末 收于 點(diǎn)，年 累計(jì)下跌 點(diǎn)（見(jiàn)圖 8）。 圖 7：月度記賬式國(guó)債 發(fā)行情況（按發(fā)行面值統(tǒng)計(jì)）（單位：億元） 8 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì) （三 ）二級(jí)市場(chǎng) 情況 中債指數(shù)和收益率曲線 。全年共代理 35 個(gè)地方政府發(fā)行了 50 期地方政府債券 ， 總計(jì)發(fā)行面值為 20xx 億元。截至 年 末 ，記賬式國(guó)債（含特別國(guó)債）托管量為 53327 億元， 較上年末增長(zhǎng) 5436 億元， 繼續(xù) 位居 債券市場(chǎng) 各品種托管量排名第一。 20xx 年 ， 記賬式國(guó)債的發(fā)行量較 上年 大幅增加 7671 億元， 同比增長(zhǎng) 90%（見(jiàn)圖 7） ； 發(fā)行期數(shù)較上年增加 33 期 ， 發(fā)行頻率明顯提高 ；年末 各 關(guān)鍵期限品種國(guó)債的 發(fā)行 利率較 上年 末 分別有不同程度的 抬 升。 （二 ）發(fā)行與兌付情況 20xx年 ，財(cái)政部共發(fā)行國(guó)債 72期 （含續(xù)發(fā)行 1期） ， 總計(jì)發(fā)行面值 億元 。 最后， 在財(cái)政部、人民銀行和國(guó)債協(xié)會(huì)、中央國(guó)債公司的共同努力下， 本年度 完成了對(duì)原有憑證式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式） 業(yè)務(wù)的培訓(xùn)和系統(tǒng)驗(yàn)收工作。 年初，證監(jiān)會(huì)和銀
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