6第六章外匯交易與外匯風(fēng)險管理(編輯修改稿)
2025-02-09 08:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 arbitrage）或多角套匯（ Multiple points arbitrage），是指利用三個或多個不同地點的外匯市場中多種貨幣之間匯率差異，同時在這三個或多個外匯市場上進行外匯買賣，以賺取匯率差額收益的一種外匯交易。31? 例如：在 2023年 10月某日出現(xiàn)如下情況：? 倫敦外匯市場即期匯率： EUR/GBP= ? 紐約外匯市場即期匯率：EUR/USD=? 新加坡外匯市場即期匯率：GBP/USD=32? 判斷上例中是否存在套匯機會的一個較簡單方法是：將以上三個外匯市場中的兩個市場的匯率按基準貨幣和標價貨幣依次連接，在第一個市場是基準貨幣的，在第二個市場就按標價貨幣進行標價，然后把它們連乘，計算出的數(shù)據(jù)與第三個市場上的匯率相比較，如果相等，則說明沒有套匯機會；如果不相等，則存在套匯機會。33? 首先可以轉(zhuǎn)換為： 倫敦外匯市場： EUR/GBP= 新加坡外匯市場： GBP/USD= 紐約外匯市場： EUR/USD=? 其次，計算前兩個市場的匯率的乘積。? 假設(shè)投資者在倫敦市場上賣歐元買英鎊，新加坡市場上賣英鎊買美元，則計算出的乘積應(yīng)為： =。252。 假設(shè)投資者在倫敦市場上賣英鎊買歐元，而在新加坡市場賣美元買英鎊，則計算出的乘積應(yīng)為： =。34? 把這兩個數(shù)據(jù)與紐約外匯市場上的匯率值比較，發(fā)現(xiàn)兩者不相等，說明三地匯率有差異，存在套匯的機會。并且，歐元在紐約市場上更貴。因此，根據(jù)賤買貴賣原則，投資者應(yīng)該在倫敦市場上買歐元在紐約市場上賣歐元。? 根據(jù)上述分析，則投資者的套匯操作應(yīng)為：（ 1）投資者在新加坡外匯市場上賣美元買英鎊，1USD=1/；（ 2）投資者在倫敦市場上用英鎊換歐元：1/1/= 歐元；（ 3）投資者在紐約市場上賣出歐元換回美元：= 美元。（ 4）在不考慮交易成本的情況下，投資者就能用1美元套匯得到 。35216。套利（ Interest Arbitrage）是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為216。例如：在某一時期，美國金融市場上的三個月定期存款利率為年率 2%，英國金融市場上的三個月定期存款利率為年率 %。在這種情況下，資金就有可能從美國流向英國，牟取高利。36四、套利四、套利 交易交易? 是指單純將資金從利率低的貨幣市場轉(zhuǎn)向利率高的貨幣市場，從中謀取利率差額收入，但不反方向軋平頭寸的行為。在同一種貨幣之間，或者在兩種或者多種貨幣間匯率穩(wěn)定的情況下，投資者都可以采取不拋補套利的策略。（不拋補套利（ Uncovered Interest Arbitrage））37? 例如：美國貨幣市場的一年期利率為%，英國貨幣市場的一年期利率為%。某日即期匯率為：￡ 1＝＄。若美國一投資者有閑置資金 1 000 000美元，并且進行不拋補套利交易， 6個月的收益會如何？38? ，投資者 6個月的本利和為： 1 000 000 （ 1+% 6/12） =1 021 000（美元）? ，則其需先將美元按即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國套取比美國高的利差，得本利和為： 1 000 000/ （ 1+% 6/12） =487 （英鎊）? ，則投資者在 6個月后將英鎊換回成美元，可得到： 487 =1 030 500（美元）? 顯然，通過不拋補套利交易，投資者可多獲得收益： 1 030 500－ 1 021 000=9 500（美元） 39? 是指套利者將資金從低利率貨幣市場調(diào)往高利率貨幣市場賺取利差收益的同時，在外匯市場上賣出遠期高利率貨幣，以避免匯率風(fēng)險。? 例如：美國貨幣市場的一年期利率為 %，英國貨幣市場的一年期利率為 %。某日即期匯率為：￡ 1＝＄ 。 6個月遠期英鎊匯水為 30/20。若美國一投資者有閑置資金 1 000 000美元，并且進行拋補套利交易。則其 6個月的收益如何？（拋補套利（ Covered Interest Arbitrage））40? ：￡ 1＝＄ － 30/20=＄? ，投資者 6個月的本利和為： 1 000 000 （ 1+% 6/12） =1 021 000（美元）? ，其需先將美元按即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國，得本利和為： 1 000 000/ （ 1+% 6/12） =487 （英鎊）? ，投資者在遠期外匯市場上賣出 6個月的英鎊買進美元，可獲得： 487 =1 028 064（美元）? 顯然，通過拋補套利交易，投資者同期可多獲收益：
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