6第六章外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(文件)
【正文】 至紐約 XYZ銀行，賬號(hào)是 654321。? 遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，叫做遠(yuǎn)期貼水。（一種清算日不固定的遠(yuǎn)期外匯交易）二、特點(diǎn)? ◆ 客戶在交割日上具有選擇權(quán)，但必須付出較大的成本。計(jì)算第一個(gè)工作日交割的遠(yuǎn)期匯率，即 2個(gè)月交割的遠(yuǎn)期匯率： ＋ = ＋ =計(jì)算最后一個(gè)工作日交割的遠(yuǎn)期匯率，即 3個(gè)月交割的遠(yuǎn)期匯率： ＋ = ＋ =? 如果客戶要求買(mǎi)入美元，賣(mài)出瑞士法郎，則選擇最高的報(bào)價(jià) ；如果可戶要求賣(mài)出美元，買(mǎi)入瑞士法郎，則選擇最低的報(bào)價(jià)。它是地點(diǎn)套匯（ Space arbitrage）的最簡(jiǎn)單形式，通常所說(shuō)的套匯一般都是指這種套匯。則其可采取以下操作方法：? （ 1）投資者在倫敦市場(chǎng)賣(mài)出美元買(mǎi)進(jìn)英鎊：100/=；? （ 2）在紐約市場(chǎng)賣(mài)出英鎊買(mǎi)進(jìn)美元：= 萬(wàn)美元；? （ 3）在不計(jì)各種交易成本時(shí)，投資者的套匯收益：－ 100=。? 假設(shè)投資者在倫敦市場(chǎng)上賣(mài)歐元買(mǎi)英鎊，新加坡市場(chǎng)上賣(mài)英鎊買(mǎi)美元，則計(jì)算出的乘積應(yīng)為： =。并且，歐元在紐約市場(chǎng)上更貴。35216。36四、套利四、套利 交易交易? 是指單純將資金從利率低的貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)向利率高的貨幣市場(chǎng)，從中謀取利率差額收入，但不反方向軋平頭寸的行為。若美國(guó)一投資者有閑置資金 1 000 000美元，并且進(jìn)行不拋補(bǔ)套利交易， 6個(gè)月的收益會(huì)如何？38? ，投資者 6個(gè)月的本利和為： 1 000 000 （ 1+% 6/12） =1 021 000（美元）? ，則其需先將美元按即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國(guó)套取比美國(guó)高的利差，得本利和為： 1 000 000/ （ 1+% 6/12） =487 （英鎊）? ，則投資者在 6個(gè)月后將英鎊換回成美元，可得到： 487 =1 030 500（美元）? 顯然，通過(guò)不拋補(bǔ)套利交易，投資者可多獲得收益： 1 030 500－ 1 021 000=9 500（美元） 39? 是指套利者將資金從低利率貨幣市場(chǎng)調(diào)往高利率貨幣市場(chǎng)賺取利差收益的同時(shí)，在外匯市場(chǎng)上賣(mài)出遠(yuǎn)期高利率貨幣，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。若美國(guó)一投資者有閑置資金 1 000 000美元，并且進(jìn)行拋補(bǔ)套利交易。? 維持保證金：交易所規(guī)定的交易者在其保證金帳戶中必須持有的最低余額的保證金。? 、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易。? ，非會(huì)員要進(jìn)行外匯期貨交易必須通過(guò)經(jīng)濟(jì)人，并向經(jīng)濟(jì)人繳納傭金；遠(yuǎn)期交易一般不通過(guò)經(jīng)濟(jì)人。 看漲期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者是否執(zhí)行合約的理性分析看跌期權(quán) (Put Option)又稱(chēng)賣(mài)出期權(quán)：指期權(quán)持有者有權(quán)在合同規(guī)定的期限內(nèi)，按協(xié)定價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行賣(mài)出合同。216。 獲得權(quán)力的代價(jià)：期權(quán)費(fèi)。 期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定。252?？礉q期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者是否執(zhí)行合約的理性分析? 即期匯率 〉 協(xié)議匯率 ：客戶應(yīng)選擇 執(zhí)行 合同； ① 即期匯率 (協(xié)定匯率 +期權(quán)費(fèi) ) ：外匯買(mǎi)賣(mài)的獲利小于期權(quán)費(fèi)數(shù)額，因此 總計(jì)為損失 ，但損失小于期權(quán)費(fèi)； ② 現(xiàn)匯匯率 ＝ (協(xié)定匯率 +期權(quán)費(fèi) )：外匯買(mǎi)賣(mài)所賺得的利差剛好付了期權(quán)費(fèi)，因此 不虧不盈 ； ③ 現(xiàn)匯匯率 (協(xié)定匯率 +期權(quán)費(fèi) )：外匯買(mǎi)賣(mài)的獲利大于期權(quán)費(fèi)數(shù)額，因此總計(jì)為收益，即執(zhí)行合約將獲得 正收益 。 ? ③ 現(xiàn)匯匯率 (協(xié)定匯率－期權(quán)費(fèi) )：執(zhí)行可獲純利、而且現(xiàn)匯匯率越低獲利就越多，因此應(yīng)執(zhí)行合約。? 掉期交易的形式 ：即期對(duì)遠(yuǎn)期 、明日對(duì)次日 、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 相對(duì)于分別進(jìn)行即期交易和遠(yuǎn)期交易而言，手續(xù)簡(jiǎn)便，而且只損失一次買(mǎi)賣(mài)差價(jià)? 掉期交易的目的在于滿足人們對(duì)不同資金的需求，與此同時(shí)做到外匯保值以及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。? 利率互換不涉及本金的互換，只是利息的互換66外匯互換 假定中國(guó)銀行和美國(guó)某銀行在美元市場(chǎng)和瑞士法郎市場(chǎng)上的相對(duì)借款成本如下：? 歐元市場(chǎng) 美元市場(chǎng)? 中國(guó)銀行（ A） % LIBOR+%? 美國(guó)某銀行（ B） % LIBOR? 借款成本差額 % % 目前，中國(guó)銀行需要籌措美元，而美國(guó)銀行需要籌措歐元。指意外匯率變動(dòng)可能引起企業(yè)未來(lái)一定期間盈余能力與現(xiàn)金流量變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。又稱(chēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)，因匯率變動(dòng)對(duì)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值產(chǎn)生影響而可能造成的損失。外匯互換外匯互換64外匯互換的簡(jiǎn)單形式：利率互換分析： 在固定利率上： A–B =% 在浮動(dòng)利率
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