【正文】 63掉期交易掉期交易? 也稱貨幣互換，指交易雙方相互交換 不同 幣種但 期限相同 、 金額相等 的 貨幣及利息 。 由供求關(guān)系、 執(zhí)行匯率、期限（期權(quán)的時間價值）、 匯率波動性決定57252。? ；遠期外匯交易大多數(shù)最后交割。? 例如：美國貨幣市場的一年期利率為 %，英國貨幣市場的一年期利率為 %。252。? ◆ 銀行承擔(dān)較大的遠期匯率波動風(fēng)險，但它可以選擇擇期范圍內(nèi)最不利于客戶的匯率報價? 遠期擇期外匯交易遠期擇期外匯交易23擇期遠期匯率的確定 ? 銀行與客戶簽訂擇期外匯交易合約時，客戶處于有利地位，銀行處于被動地位，銀行必須考慮到客戶可能在最壞的時機進行交割。? 如：中國大陸：香港? 交割日（ delivery date） 交割 :是指外匯買賣雙方履行交易契約，進行錢匯兩清的行為? 交割日 :即結(jié)算日或起息日（ value date），是指交易雙方相互支付貨幣的日期。216。我們在 200萬買進日元，起息日 06年 3月 21日。 ? 套匯交易（ Arbitrage transaction）是指套匯者利用兩個或兩個以上外匯市場上某些貨幣的匯率差異進行外匯買賣，從中套取差價利潤的行為。? 根據(jù)上述分析，則投資者的套匯操作應(yīng)為：（ 1）投資者在新加坡外匯市場上賣美元買英鎊，1USD=1/；（ 2）投資者在倫敦市場上用英鎊換歐元：1/1/= 歐元；（ 3）投資者在紐約市場上賣出歐元換回美元：= 美元。? 1972年芝加哥商品交易所開辟國際貨幣市場 (IMM)，完成首筆外匯期貨交易。 購買的是一種權(quán)力。252。又稱匯率風(fēng)險，因匯率變動對以外幣計價的資產(chǎn)或負債的價值產(chǎn)生影響而可能造成的損失。 ? ③ 現(xiàn)匯匯率 (協(xié)定匯率－期權(quán)費 )：執(zhí)行可獲純利、而且現(xiàn)匯匯率越低獲利就越多，因此應(yīng)執(zhí)行合約。 獲得權(quán)力的代價：期權(quán)費。? 、格式化的遠期外匯交易。36四、套利四、套利 交易交易? 是指單純將資金從利率低的貨幣市場轉(zhuǎn)向利率高的貨幣市場，從中謀取利率差額收入，但不反方向軋平頭寸的行為。則其可采取以下操作方法：? （ 1）投資者在倫敦市場賣出美元買進英鎊：100/=；? （ 2）在紐約市場賣出英鎊買進美元：= 萬美元；? （ 3）在不計各種交易成本時，投資者的套匯收益：－ 100=。? 遠期匯率低于即期匯率，叫做遠期貼水。套利交易套利交易216。套匯交易套匯交易216。 升貼水15二、遠期交易二、遠期交易? 升貼水的大小，主要取決于兩種貨幣利率差幅大小和期限長短? 高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水? 遠期交易目的 ? 避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動的風(fēng)險 ? 外匯銀行為平衡期匯頭寸 ? 投機者為謀取匯率變動的差價16遠期交易遠期交易1直接報價法? （與即期匯率報價方法相同）2 匯水（掉期率 )法? （只報出遠期匯率與即期匯率的差價）3 點數(shù)? 遠期匯率高于即期匯率，叫做遠期升水。假設(shè)在倫敦有一投資者，擁有 100萬美元的閑置資金進行套匯交易。在這種情況下，資金就有可能從美國流向英國，牟取高利。48英鎊期貨的保證金賬戶流量英鎊期貨的保證金賬戶流量4950? 所簽約，與結(jié)算所發(fā)生直接的合同關(guān)系；而遠期外匯交易是買賣雙方簽約。216。? ② 現(xiàn)匯匯率 ＝ (協(xié)定匯率－期權(quán)費 )：執(zhí)行合約將不虧不盈，而不執(zhí)行合約的損失為期權(quán)費總額，因此應(yīng)選擇執(zhí)行合約。 第四節(jié)第四節(jié) 外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險 管理管理68o 指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權(quán)債務(wù)時因匯率變動導(dǎo)致經(jīng)濟損失的可能性o 以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介或載體的經(jīng)濟交易n 進出口貿(mào)易n 涉外貨幣借貸n 對外直接投資n 外匯買賣交易風(fēng)險 (已實現(xiàn)風(fēng)險）69o 指涉外企業(yè)合并財務(wù)報表時因貨幣折算處理而承擔(dān)的匯率變動風(fēng)險o 由于匯率波動，選擇不同時點的匯率評價外幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會計賬面損益o 雖然折算風(fēng)險只涉及賬面損失，但仍然可能不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價折算風(fēng)險70o 又稱經(jīng)營風(fēng)險。 預(yù)期的波動幅度 一般，匯價波動幅度較大的外匯期權(quán)費較高； 反之，較穩(wěn)定的外匯期權(quán)費較低?？梢再徺I “ 買權(quán) ” （看漲期權(quán)） ,也可以購買 “ 賣權(quán) ” （看跌期權(quán)）。五、期貨交易五、期貨交易42? 交易合約標準化? 交易金額和交割日期? 價格波動限制? 集中交易和結(jié)算? 市場流動性高