中國企業(yè)海外并購及相關(guān)問題研究課程(編輯修改稿)
2025-02-06 02:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 因素千差萬別 ,直接關(guān)系到企業(yè)并購的績(jī)效水平。首先 ,組織先前的并購經(jīng)驗(yàn)是影響企業(yè)并購績(jī)效的重要因素。經(jīng)驗(yàn)是組織中的一種主要學(xué)習(xí)資源。一般認(rèn)為 ,有著不同環(huán)境下的經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理和工人比沒有這些經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理和工人的生產(chǎn)率會(huì)更高。在國際化多樣性的企業(yè)中 CEO 比國內(nèi) CEO 有著更豐富的知識(shí)結(jié)構(gòu)。過去的并購經(jīng)驗(yàn)可以加速企業(yè)形象建立的過程和并購資源整合。 ? 其次 ,組織規(guī)模與企業(yè)的超常收益相關(guān)。當(dāng)目標(biāo)公司的規(guī)模增加時(shí) ,并購企業(yè)的超常收益也增加 。此外 ,管理風(fēng)險(xiǎn)的差異對(duì)企業(yè)并購績(jī)效產(chǎn)生較大影響。管理風(fēng)險(xiǎn)是指管理要素和組織的主體文化 ,包括管理群體對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 ,決策方法及控制溝通類型偏好。管理風(fēng)險(xiǎn)的一致性能夠促進(jìn)并購后的吸收 ,而管理風(fēng)險(xiǎn)上的差異會(huì)成為成功并購的障礙。 體制環(huán)境與跨國并購績(jī)效 ? 第一 ， 經(jīng)濟(jì)法律 因素 。經(jīng)濟(jì)因素包括市場(chǎng)的吸引力、競(jìng)爭(zhēng)密度、環(huán)境的可預(yù)測(cè)性和資源的可行性等。法律制度包括法律上保護(hù)或優(yōu)惠、官員的介入、官員的專斷和關(guān)系的重要性。研究表明 ,環(huán)境的不可預(yù)測(cè)性與跨國子公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系 。市場(chǎng)吸引力與資源利用的可行性呈正相關(guān)關(guān)系 。官員的介入程度和專斷與績(jī)效呈明顯負(fù)相關(guān)。 ? 第二 ， 文化差異。 Jemison 和 Sitkin 等人認(rèn)為當(dāng)兩個(gè)企業(yè)文化差異程度較大時(shí) ,很可能導(dǎo)致 “文化模糊 ”和過程損失。大的文化差距與日常并購整合沖突緊密聯(lián)系。實(shí)證結(jié)果表明 ,企業(yè)文化 管理風(fēng)格 的差異可能是導(dǎo)致并購不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的主要原因。 ? 第三 ， 公司治理結(jié)構(gòu)狀況。 Markides 和 Oyon 利用 236 個(gè)美國企業(yè)在加大拿大和歐洲的并購安全數(shù)據(jù) ,推導(dǎo)出一系列結(jié)論 :包括在國際并購中 ,一個(gè)企業(yè)擁有大宗股票的股東越多 ,越能夠創(chuàng)造價(jià)值。這是因?yàn)檫@些股東可以仔細(xì)的管理監(jiān)督 ,其結(jié)果是可以防止一些浪費(fèi)并購。同時(shí)他們推導(dǎo)出 ,董事會(huì)內(nèi)部人數(shù)量與國際并購呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說明董事會(huì)如果由內(nèi)部人占主導(dǎo)地位就不能適當(dāng)監(jiān)管經(jīng)理人 ,因此他們從事的國際并購就是價(jià)值毀滅性并購。并購者的回報(bào)與經(jīng)理人員盤踞權(quán)力呈負(fù)相關(guān)。 行業(yè)狀況與跨國并購績(jī)效 ? 第一 ,并購行業(yè)的相關(guān)程度。按照 Rumelt 分類法 ,將并購分成相關(guān)并購與非相關(guān)并購。并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的資源、產(chǎn)品或市場(chǎng)類似 ,它們之間的并購就是相關(guān)并購 ,或相關(guān)多元化 。如果并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)處于不同的市場(chǎng) ,并且它們的產(chǎn)品并不直接競(jìng)爭(zhēng) ,則稱為非相關(guān)多元化 ,或混合并 購。 ? Markides和 Ittner 認(rèn)為 ,在國際并購中相關(guān)并購比非相關(guān)并購能創(chuàng)造更多的價(jià)值。但一些研究也表明 ,相關(guān)并購與非相關(guān)并購在總體價(jià)值創(chuàng)造方面無顯著差異。 ? 第二 ， 并購行業(yè)特點(diǎn)。研究表明 ,困境企業(yè)的相關(guān)性并購成效優(yōu)于非困境企業(yè)的非相關(guān)性并購 。比較盈利性的產(chǎn)業(yè)中 ,相關(guān)多元化比非相關(guān)多元化更為有利。 Kwok 和 Reeb 提出上游 下游假說 ,投資于上游企業(yè)可以降低風(fēng)險(xiǎn) ,而投資于下游產(chǎn)業(yè)卻增加了風(fēng)險(xiǎn)。 中國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)實(shí)目標(biāo) ? （一）促進(jìn)企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)化，逐步實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)向技術(shù)、資本優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)化現(xiàn)在我國紡織、服裝、玩具等傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的比較優(yōu)勢(shì)正在逐步喪失，而資本、技術(shù)密集型的新的動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)的構(gòu)建則遠(yuǎn)未完成。 ? 我國企業(yè)的一個(gè)根本任務(wù)就是國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)化及深化，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)向資本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的飛躍?？鐕①從苁蛊髽I(yè)在全球范圍內(nèi)實(shí)施對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務(wù)的重組使國內(nèi)企業(yè)在國際市場(chǎng)上獲得大量的核心技術(shù)，加快自身的技術(shù)進(jìn)步。 ? （二）跨國并購有助于解除我國企業(yè)未來發(fā)展的資源瓶頸 ? 高度依賴資源投入的粗放式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式已使中國的能源消費(fèi) 難以持續(xù) 。在此背景下一些本身就肩負(fù)著為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供能源的企業(yè)，如中石化、中石油、中海油等自然就希望通過跨國并購來拓寬獲得石油等資源的途徑，中石油、中石化對(duì)哈薩克斯坦石油公司的聯(lián)合收購就是此種戰(zhàn)略意圖的體現(xiàn)。此外，對(duì)原油及相關(guān)產(chǎn)品高度依賴的石化等行業(yè)為了獲得穩(wěn)定的上游供給，也在嘗試通過跨國并購來控制供應(yīng)源。 （三）跨國并購是我國企業(yè)轉(zhuǎn)變出口增長(zhǎng)方式，創(chuàng)建本國品牌的內(nèi)在需要 ? 品牌是獨(dú)一無二的，真正持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)往往來自于強(qiáng)勢(shì)品牌。但國際著名品牌的創(chuàng)立并非一朝一夕之功，甚至需要上百年的積累，而海外品牌并購則是在限定時(shí)間條件下的最優(yōu)選擇。 ? 通過并購國外知名品牌，借助其品牌的影響力開拓當(dāng)?shù)丶捌渌Ｍ馐袌?chǎng)的海外投資模式的主要特征之一就是“買殼上市”，即先收購國外當(dāng)?shù)孛七@個(gè)“殼”，然后借助這個(gè)“殼”對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行包裝，獲得當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的認(rèn)同，快速進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。此外，該模式又能省去海外品牌塑造和品牌推廣的時(shí)間與費(fèi)用。
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