中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)及相關(guān)問(wèn)題研究課程(已修改)
2025-01-27 02:25 本頁(yè)面
【正文】 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)及相關(guān)問(wèn)題研究 ? 中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)始于 20世紀(jì) 80年代，比較有代表性的企業(yè)如中化 、 首鋼 、 華潤(rùn)等 。 20世紀(jì) 90年代開(kāi)始，第五次并購(gòu)浪席卷全球，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，以強(qiáng)化市場(chǎng)地位降低成本提高效率優(yōu)化資源配置等為目的的跨國(guó)并購(gòu)成為國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)的主要形式 。 中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)基本可分為以下幾個(gè)階段： ? 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)始于 20世紀(jì) 80年代，這一階段跨國(guó)并購(gòu)有以下四個(gè)特點(diǎn)：一是跨國(guó)并購(gòu)規(guī)模小次數(shù)較少；二是跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)地局限在美國(guó)加拿大印度以及香港；三是涉及的行業(yè)主要是石油化工航空等少數(shù)壟斷行業(yè)；四是參與跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)局限于國(guó)家大型企業(yè)，有代表性的企業(yè)，如中化 、 首鋼 、 華潤(rùn)等 。1997年以來(lái)，全球企業(yè)并購(gòu)高潮迭起，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)能力明顯提高，主要表現(xiàn)在：一是并購(gòu)主體呈現(xiàn)多元化民營(yíng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也參與進(jìn)來(lái) ， 如2023年 2月，萬(wàn)象并購(gòu)美國(guó) UAI公司 。 二是并購(gòu)規(guī)模數(shù)量增大增多 ? 隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快 ,中國(guó)企業(yè)開(kāi)始走出國(guó)門，在鋼材、石油、汽車、家電、電子、紡織和采礦等領(lǐng)域中積極嘗試通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)拓展海外市場(chǎng)，提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)際著名的投資銀行摩根大通新近完成的《全球產(chǎn)業(yè)并購(gòu)報(bào)告》顯示：中國(guó)企業(yè)境外收購(gòu)的規(guī)模迅速擴(kuò)大，正在步入新的時(shí)期 .中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)額 2023 2023從 18 億美元增長(zhǎng)到了 48億美元，年均增速為 %。 ? 2023 TCL廠商 并購(gòu) 湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)而組建了全球最大的彩電生產(chǎn)企業(yè)后，聯(lián)想集團(tuán)也出資 收購(gòu)了 IBM PC 的 業(yè)務(wù)。 2023海爾集團(tuán)對(duì)美國(guó)美泰的并購(gòu)及中國(guó)海洋石油有限公司對(duì)美國(guó)加州聯(lián)合石油的并購(gòu)相繼宣告失敗， ? 三是并購(gòu)地區(qū)拓展到歐洲等其它地區(qū) ? 四是并購(gòu)的行業(yè)逐漸延伸到電氣網(wǎng)絡(luò)醫(yī)藥等領(lǐng)域 ? 2023年加入 WTO，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資猛增，尤其 2023年被稱為中國(guó)并購(gòu)元年，如 TCL并購(gòu)施耐德，網(wǎng)通收購(gòu)亞洲環(huán)球電訊，華立收購(gòu)菲利浦的 CDMA手機(jī)芯片，中海油收購(gòu)印尼及澳洲油田，中石油收購(gòu)印尼油田及氣田，海爾收購(gòu)意大利一家冰箱廠等 ? 2023年至今并購(gòu)速度和規(guī)模不斷加快擴(kuò)大，如京東方收購(gòu)韓國(guó)液晶顯示器企業(yè)，上汽收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車， TCL收購(gòu)阿爾卡特，聯(lián)想收購(gòu) IBMPC等 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因 ? 一 、 謀求國(guó)際市場(chǎng)和品牌知名度 ? 中國(guó)企業(yè)通常采取貿(mào)易的方式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，但對(duì)于歐美高度發(fā)達(dá)和成熟的市場(chǎng)，新品牌的進(jìn)入是異常困難的由于中國(guó)企業(yè)大多缺乏國(guó)際性品牌，使得產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)銷售不暢，只能貼牌生產(chǎn)賺取低廉的加工費(fèi)，因此，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)盡快建立起中國(guó)企業(yè)的國(guó)際品牌并形成自己的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，既能滿足企業(yè)發(fā)展的需要，又能迅速有效地開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)如 2023年 9月， TCL收購(gòu)施耐得，使其獲得了歐洲市場(chǎng)高達(dá) 2億歐元的銷售額和多于 41萬(wàn)臺(tái)彩電的市場(chǎng)份額，超過(guò)了歐盟給予中國(guó) 7家企業(yè) 40接萬(wàn)臺(tái)配額的總和 。 ? 二 、 獲得戰(zhàn)略資產(chǎn) ， 實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突破 ? 通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)能夠迅速獲得一些急需的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)本企業(yè)的戰(zhàn)略性突破，有利于做大做強(qiáng)如 2023年 12月 8日，聯(lián)想并購(gòu) IBM的全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，并購(gòu)后，聯(lián)想成為世界上僅次于戴爾惠普之后第三大 PC廠商通過(guò)并購(gòu)買到了能解決自己?jiǎn)栴}的業(yè)務(wù)即國(guó)際化需要的大量人才品牌研發(fā)能力完整的渠道和供應(yīng)鏈，也就是獲得了一些自己需要的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，為聯(lián)想的發(fā)展壯大打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) 。 ? 三 、 尋求自然資源 中國(guó)自然資源總量雖然豐富，但人均貧乏，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，尋求自然資源 。 從近幾年中國(guó)的幾大石油公司及其它礦業(yè)公司在國(guó)際上的一些大的收購(gòu)案也可以看出這一點(diǎn) ， 對(duì)采礦業(yè)的投資具有明顯的資源導(dǎo)向型的特點(diǎn) 。 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)存在的問(wèn)題 并購(gòu)的績(jī)效 并購(gòu)的績(jī)效問(wèn)題 ,目前存在不少爭(zhēng)論。并購(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的經(jīng)驗(yàn)研究較多 ,這些研究可以分為以下兩類 : ? 第一類研究主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)組織理論的有關(guān)文獻(xiàn) ,由一些衡量企業(yè)績(jī)效的成果組成 ,主要包括通過(guò)對(duì)并購(gòu)交易前后企業(yè)利潤(rùn)率各種指標(biāo)的比較來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效的研究 ,這類研究通常還要與相關(guān)組織的績(jī)效進(jìn)行比較 ,以評(píng)估成功率或失敗率 。 ? 第二類研究主要來(lái)自于一些財(cái)務(wù)文獻(xiàn) ,包括所謂的 “事件 ”研究 ,這種方法利用股票價(jià)格的變化來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值的變化。 ? 產(chǎn)業(yè)組織方面的經(jīng)濟(jì)學(xué)家利用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)衡量并購(gòu)前后數(shù)年時(shí)間里利潤(rùn)率或市場(chǎng)份額的變動(dòng)來(lái)衡量并購(gòu)績(jī)效并進(jìn)行實(shí)證研究。 Scherer 認(rèn)為盡管產(chǎn)業(yè)組織研究所考慮的時(shí)間跨度通常比財(cái)務(wù)研究更長(zhǎng) ,但大多數(shù)產(chǎn)業(yè)組織研究并未證實(shí)并購(gòu)后的長(zhǎng)期利潤(rùn)率得到改善。 ? 如 Dickerson等人 所做的一項(xiàng)對(duì)為期 1018 年英國(guó)企業(yè)的研究表明 :與并購(gòu)前相比 ,利潤(rùn)率幾乎沒(méi)有改善 。與并購(gòu)以來(lái)內(nèi)部增長(zhǎng)的企業(yè)
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