中國企業(yè)海外并購及相關(guān)問題研究課程-wenkub
2023-02-07 02:25:41 本頁面
【正文】 基本可分為以下幾個階段： ? 中國企業(yè)跨國并購活動始于 20世紀(jì) 80年代，這一階段跨國并購有以下四個特點(diǎn)：一是跨國并購規(guī)模小次數(shù)較少；二是跨國并購的目標(biāo)地局限在美國加拿大印度以及香港；三是涉及的行業(yè)主要是石油化工航空等少數(shù)壟斷行業(yè)；四是參與跨國并購的企業(yè)局限于國家大型企業(yè)，有代表性的企業(yè)，如中化 、 首鋼 、 華潤等 。 ? 2023 TCL廠商 并購 湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)而組建了全球最大的彩電生產(chǎn)企業(yè)后，聯(lián)想集團(tuán)也出資 收購了 IBM PC 的 業(yè)務(wù)。 從近幾年中國的幾大石油公司及其它礦業(yè)公司在國際上的一些大的收購案也可以看出這一點(diǎn) ， 對采礦業(yè)的投資具有明顯的資源導(dǎo)向型的特點(diǎn) 。 ? 產(chǎn)業(yè)組織方面的經(jīng)濟(jì)學(xué)家利用會計數(shù)據(jù)來衡量并購前后數(shù)年時間里利潤率或市場份額的變動來衡量并購績效并進(jìn)行實(shí)證研究。 Bild 所做的一項對 9個國家22 項會計數(shù)據(jù)研究的綜述表明 :收購企業(yè)的平均收益水平并不明顯高于行業(yè)平均水平。 ? 財務(wù)研究的“事件研究”通常假定股票市場是有效率的 ,也就是說有關(guān)股票價格的變化代表了事件本身的價值。 ? 對企業(yè)并購持懷疑態(tài)度的學(xué)者多數(shù)僅盯住并購后企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)?！倍唐谪攧?wù)動機(jī)的驅(qū)使往往會令一些人以為戰(zhàn)略的理性對于并購來說是次要的 ,而對并購戰(zhàn)略的忽視正是導(dǎo)致并購最終失敗的重要原因。并購計分卡，既包括了財務(wù)指標(biāo)，如利潤、投資報酬率等指標(biāo)，又包括了非財務(wù)指標(biāo)，如客戶保持率、合格品率、雇員滿意度等指標(biāo)。 ? 三是主觀與客觀的平衡。這就體現(xiàn)了客觀與主觀的平衡。而合格品率、培訓(xùn)次數(shù)等指標(biāo) ? 是企業(yè)內(nèi)部對本企業(yè)的評價，是內(nèi)部關(guān)鍵成功指標(biāo)。如客戶滿意度指標(biāo)能夠促使企業(yè)擴(kuò)大銷售， ? 從而提高企業(yè)的利潤。 ? 跨國并購整合計分卡不同于一般的計分卡，它包含五個維度的內(nèi)容，分別是：財務(wù)維度、企業(yè)內(nèi)部流程維度、消費(fèi)者市場維度、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)維度，以及人力資源維度?！敦敻弧冯s志對世界 500強(qiáng)所做的一項經(jīng)典的調(diào)查研究顯示，在 200個收購交易中，公司中 6成的關(guān)鍵經(jīng)理人員在兼并完成 5年內(nèi)離開公司。各企業(yè)的組織因素千差萬別 ,直接關(guān)系到企業(yè)并購的績效水平。在國際化多樣性的企業(yè)中 CEO 比國內(nèi) CEO 有著更豐富的知識結(jié)構(gòu)。此外 ,管理風(fēng)險的差異對企業(yè)并購績效產(chǎn)生較大影響。經(jīng)濟(jì)因素包括市場的吸引力、競爭密度、環(huán)境的可預(yù)測性和資源的可行性等。官員的介入程度和專斷與績效呈明顯負(fù)相關(guān)。實(shí)證結(jié)果表明 ,企業(yè)文化 管理風(fēng)格 的差異可能是導(dǎo)致并購不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的主要原因。同時他們推導(dǎo)出 ,董事會內(nèi)部人數(shù)量與國際并購呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。按照 Rumelt 分類法 ,將并購分成相關(guān)并購與非相關(guān)并購。但一些研究也表明 ,相關(guān)并購與非相關(guān)并購在總體價值創(chuàng)造方面無顯著差異。 Kwok 和 Reeb 提出上游 下游假說 ,投資于上游企業(yè)可以降低風(fēng)險 ,而投資于下游產(chǎn)業(yè)卻增加了風(fēng)險。 ? （二）跨國并購有助于解除我國企業(yè)未來發(fā)展的資源瓶頸 ? 高度依賴資源投入的粗放式的經(jīng)濟(jì)增長方式已使中國的能源消費(fèi) 難以持續(xù) 。但國際著名品牌的創(chuàng)立并非一朝一夕之功，甚至需要上百年的積累，而海外品牌并購則是在限定時間條件下的最優(yōu)選擇。但國有企業(yè)在國際市場上的大舉并購非常容易使人聯(lián)想到其背后的國家政治意圖從而遭到東道國政府的政治干預(yù)，最后導(dǎo)致跨國并購的夭折。 ? （二）繁瑣的審批程序與多頭管理的審批程序是我國企業(yè)海外并購的內(nèi)部制度障礙 ? 在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，嚴(yán)格的外匯管制制度都將是我國金融、匯率保持穩(wěn)定的一個重要基礎(chǔ)，但繁瑣的審批程序及多頭管理的外匯審批程序卻形成了我國企業(yè)海外并購的內(nèi)部制度障礙，具體表現(xiàn)為：我國企業(yè)進(jìn)行境外投資并購的申報審批程序復(fù)雜，所需材料冗雜。企業(yè)海外投資申請材料之冗雜，程序之繁瑣，耗時之長，足以讓企業(yè)望而生畏 。海外目標(biāo)企業(yè)的員工會認(rèn)為：不僅全部資產(chǎn)被買走了，而且今后自身在新企業(yè)里也將失去發(fā)言權(quán)，不再會有任何地位。我國對對外聯(lián)絡(luò)和宣傳重視不夠，頻繁使東道國企業(yè)或政府產(chǎn)生誤解，扭曲企業(yè)跨國并購的真實(shí)意圖，或干脆與東道國媒體交惡，造成媒體發(fā)布不利于我國企業(yè)的各種傳言而最終致使跨國并購受挫。 推動中國企業(yè)跨國并購的 對策 （一）改進(jìn)國家對企業(yè)“走出去”金融支持的方式及效果 ? 中國企業(yè)的跨國并購的確需要金融支持，并且現(xiàn)在國家發(fā)改委與中國進(jìn)出口銀行已開始對境外的部分投資項目提供資金支持，但今后銀行的金融支持應(yīng)更為審慎，因為一味地放寬信貸標(biāo)準(zhǔn)不僅會給國際社會留下政府干預(yù)、政府撐腰的印象從而招致東道國的政治干預(yù)，而且由于跨國并購畢竟比本土經(jīng)營的風(fēng)險更大，優(yōu)惠貸款產(chǎn)生的風(fēng)險最終還將由財政來承擔(dān)而變成隱性的補(bǔ)貼，扭曲企業(yè)行為。 ? 其次，應(yīng)盡快出臺一套能反映當(dāng)代國際投資特點(diǎn)并具有中國特色的《境外投資法》，明確規(guī)定國家對境外
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