中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)及相關(guān)問(wèn)題研究課程-文庫(kù)吧
2025-01-09 02:25 本頁(yè)面
【正文】 相比 ,利潤(rùn)率反而下降了。 Bild 所做的一項(xiàng)對(duì) 9個(gè)國(guó)家22 項(xiàng)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)研究的綜述表明 :收購(gòu)企業(yè)的平均收益水平并不明顯高于行業(yè)平均水平。 ? Caves 通過(guò)對(duì) 20 世紀(jì) 60 年代到 80 年代初美國(guó)的數(shù)據(jù)研究表明 :收購(gòu)可以提高生產(chǎn)率低的大企業(yè)的績(jī)效 ,或是可以提供增強(qiáng)生產(chǎn)率高的小企業(yè)的實(shí)力所必需的資源。而 Moden 研究了 19801994 年期間瑞典企業(yè)的并購(gòu)也發(fā)現(xiàn) :不論進(jìn)行收購(gòu)的是國(guó)內(nèi)收購(gòu)者還是國(guó)外收購(gòu)者 ,在收購(gòu)以前的目標(biāo)企業(yè)的平均勞動(dòng)生產(chǎn)率都低于行業(yè)平均水平 ,而在收購(gòu)后 ,相對(duì)于同行業(yè)的平均水平而言 ,被國(guó)外投資者收購(gòu)的企業(yè)的生產(chǎn)率有較大幅度的提高 ,而被國(guó)內(nèi)企業(yè)收的企業(yè)則沒(méi)有多大改善甚至下降 。此外 ,外國(guó)收購(gòu)在全要素生產(chǎn)率、就業(yè)和市場(chǎng)份額方面都有所提高。 ? 財(cái)務(wù)研究的“事件研究”通常假定股票市場(chǎng)是有效率的 ,也就是說(shuō)有關(guān)股票價(jià)格的變化代表了事件本身的價(jià)值。通過(guò)比較并購(gòu)前后企業(yè)股票價(jià)格的變動(dòng)可以衡量企業(yè)并購(gòu)的績(jī)效。研究表明 :大多數(shù)的目標(biāo)企業(yè)股東是受益者 ,而收購(gòu)企業(yè)的股東通常會(huì)遭受損失或收支相抵。只有 1/3 的研究發(fā)現(xiàn) ,并購(gòu)對(duì)收購(gòu)企業(yè)的股東有正面影響。 ? 對(duì)企業(yè)并購(gòu)持懷疑態(tài)度的學(xué)者多數(shù)僅盯住并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。然而 ,與任何投資效益的評(píng)價(jià)一樣 ,企業(yè)并購(gòu)的效益也應(yīng)該從多角度評(píng)價(jià) :包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià) 含環(huán)境評(píng)價(jià) ,經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)又可分為微觀經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。正如管理學(xué)大師彼得 德魯克所說(shuō) :“并購(gòu)不應(yīng)只基于財(cái)務(wù)上的期望 ,還應(yīng)基于像市場(chǎng)或技術(shù)這樣一些實(shí)際的共同特征?！倍唐谪?cái)務(wù)動(dòng)機(jī)的驅(qū)使往往會(huì)令一些人以為戰(zhàn)略的理性對(duì)于并購(gòu)來(lái)說(shuō)是次要的 ,而對(duì)并購(gòu)戰(zhàn)略的忽視正是導(dǎo)致并購(gòu)最終失敗的重要原因。 并購(gòu)計(jì)分卡 —— 跨國(guó)并購(gòu)整合績(jī)效管理新思想 ? 跨國(guó)并購(gòu)整合計(jì)分卡的思想來(lái)源于 1992年羅伯特 （ Robert ）和大衛(wèi) （ David ）出版的論文 ——載于《哈佛商業(yè)評(píng)論》的《平衡計(jì)分卡 ——產(chǎn)生績(jī)效的方法》。典型的平衡計(jì)分卡從財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)方面來(lái)衡量企業(yè)的業(yè)績(jī)。 并購(gòu)計(jì)分卡的優(yōu)點(diǎn) ? 一是財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的平衡。并購(gòu)計(jì)分卡，既包括了財(cái)務(wù)指標(biāo)，如利潤(rùn)、投資報(bào)酬率等指標(biāo)，又包括了非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如客戶(hù)保持率、合格品率、雇員滿(mǎn)意度等指標(biāo)。這就體現(xiàn)了財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的平衡。 ? 二是長(zhǎng)期與短期的平衡：并購(gòu)計(jì)分卡，既包括了短期指標(biāo)，如成本、利潤(rùn)等指標(biāo)，又包括了長(zhǎng)期指標(biāo)，如客戶(hù)滿(mǎn)意度、雇員培訓(xùn)費(fèi)用等指標(biāo)。這就體現(xiàn)了長(zhǎng)期與短期的平衡。 ? 三是主觀與客觀的平衡。 計(jì)分卡 既包括了客觀關(guān)鍵成功指標(biāo)，又包括了主觀關(guān)鍵成功指標(biāo)。如利潤(rùn)、投資報(bào)酬率、合格品率、培訓(xùn)次數(shù)等指標(biāo)均是依據(jù)客觀數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)的，是一種客觀指標(biāo)。而客戶(hù)滿(mǎn)意度、雇員滿(mǎn)意度等指標(biāo)則是主觀判斷的結(jié)果，是一種主觀指標(biāo)。這就體現(xiàn)了客觀與主觀的平衡。 ? 四是外部與內(nèi)部的平衡。在平衡計(jì)分卡中，既包括了外部 ? 關(guān)鍵成功指標(biāo)，又包括了內(nèi)部關(guān)鍵成功指標(biāo)。例如客戶(hù)滿(mǎn)意度 ? 指標(biāo)是通過(guò)對(duì)客戶(hù)的調(diào)查而得到的，反映了外部人員對(duì)本企業(yè) ? 的評(píng)價(jià)，是外部關(guān)鍵成功指標(biāo)。而合格品率、培訓(xùn)次數(shù)等指標(biāo) ? 是企業(yè)內(nèi)部對(duì)本企業(yè)的評(píng)價(jià)，是內(nèi)部關(guān)鍵成功指標(biāo)。這就體現(xiàn) ? 了 BSC 外部與內(nèi)部的平衡。 ? 五是結(jié)果與動(dòng)因的平衡。在平衡計(jì)分卡中 ，既包括了結(jié)果指標(biāo)， ? 又包括了動(dòng)因指標(biāo)。如客戶(hù)滿(mǎn)意度指標(biāo)能夠促使企業(yè)擴(kuò)大銷(xiāo)售， ? 從而提高企業(yè)的利潤(rùn)。在這里，利潤(rùn)作為一種結(jié)果指標(biāo)，則客 ? 戶(hù)滿(mǎn)意度指標(biāo)就是它的動(dòng)因指標(biāo)。 ? 六是總公司與各部門(mén)的平衡。通過(guò)建立企業(yè)級(jí)的平衡計(jì)分卡，我們可以以年為單位衡量企業(yè)并購(gòu)后整合的長(zhǎng)期績(jī)效，并且進(jìn)行部門(mén)的績(jī)效衡量。 ? 跨國(guó)并購(gòu)整合計(jì)分卡不同于一般的計(jì)分卡，它包含五個(gè)維度的內(nèi)容，分別是：財(cái)務(wù)維度、企業(yè)內(nèi)部流程維度、消費(fèi)者市場(chǎng)維度、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)維度，以及人力資源維度。 ? 近年來(lái)，許多的研究顯示，跨國(guó)并購(gòu)關(guān)鍵成功要素大多與企業(yè)的人力資源有關(guān)，例如，保留關(guān)鍵智力，有效的溝通能力，并購(gòu)后選擇企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和整合企業(yè)的文化等（ Kay and Shelton 2023）。也就是說(shuō)兩家企業(yè)的員工在文化上的巨大差異是導(dǎo)致整合失敗的重要原因，員工如果不能適應(yīng)并購(gòu)帶來(lái)的文化變化，勢(shì)必會(huì)選擇離開(kāi)。 ? 此外，當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相近的公司兼并后，會(huì)產(chǎn)生冗余人員，造成人員的解聘?！敦?cái)富》雜志對(duì)世界 500強(qiáng)所做的一項(xiàng)經(jīng)典的調(diào)查研究顯示，在 200個(gè)收購(gòu)交易中，公司中 6成的關(guān)鍵經(jīng)理人員在兼并完成 5年內(nèi)離開(kāi)公司。因此，在跨國(guó)并購(gòu)后的整合階段，人力資源或者說(shuō)是員工的管理非常重要。圖 1給出的是跨國(guó)并購(gòu)整合計(jì)分卡的框架。 組織因素對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響 組織因素是指管理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)理念、價(jià)值觀念、組織文化以及組織規(guī)模等方面。各企業(yè)的組織
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1