【文章內(nèi)容簡介】 包工程的國際發(fā)展商，所有設(shè)備必須拿到當(dāng)?shù)貒业某隹谛刨J，建設(shè)費(fèi)用則透過這些承包商向其國內(nèi)銀行集資，通過這種“帶資建設(shè)”模式，將外部資金帶進(jìn)來。 ? 香港能借力使力：借全世界最有利的力，包括資金、技術(shù)、人才，才使得香港在很小的空間，創(chuàng)造巨大的能量。 ? 第五節(jié) 項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序 ?w一 、 項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu) ? ? 投資結(jié)構(gòu) ? 融資結(jié)構(gòu)信用 ? 資金結(jié)構(gòu) ? 保證結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu) ? 即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，指項(xiàng)目投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。 ? 不同的投資結(jié)構(gòu)會影響投資者資產(chǎn)擁有形式、對項(xiàng)目現(xiàn)金流控制程度以及承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任、稅務(wù)結(jié)構(gòu)等， 從而影響融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。 項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu) ? 融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心。一旦確定投資結(jié)構(gòu)后，接下來就是設(shè)計(jì)選擇合適的融資結(jié)構(gòu)，往往需聘請融資顧問，遴選投資銀行。 ? 有時經(jīng)常對幾種融資模式進(jìn)行組合、拼裝以達(dá)到投資者的融資目標(biāo)要求。 產(chǎn)品支付融資 產(chǎn)品支付是針對 項(xiàng)目貸款 的還款方式而言的。借款方式在項(xiàng)目投產(chǎn)后直接用項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息，而不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)的一種 融資租賃 形式。在 貸款 得到償還以前，貸款方擁有項(xiàng)目的部分或全部產(chǎn)品，借款人在清償債務(wù)時把貸款方的貸款看作這些 產(chǎn)品銷售收入 折現(xiàn) 后的凈值。產(chǎn)品支付這種形式在 美國 的石油、天然氣和采礦項(xiàng)目融資中應(yīng)用得最為普遍，其特點(diǎn)是：用來清償債務(wù)本息的唯一來源是項(xiàng)目的產(chǎn)品：貸款的償還期應(yīng)該短于項(xiàng)目有效生產(chǎn)期；貸款方對項(xiàng)目經(jīng)營費(fèi)用不承擔(dān)直接責(zé)任。 貸款銀行 專設(shè)公司 石油公司 開發(fā)階段包括 ： 產(chǎn)品所有權(quán)擔(dān)保 轉(zhuǎn)讓銷售合同 擔(dān)保信托方 設(shè)備供應(yīng)商 承建商 貸款 產(chǎn)品所有權(quán)購買款 產(chǎn)品支付責(zé)任 支付開發(fā)成本 油田開發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)品支付結(jié)構(gòu) 如何測算？ 貸款銀行 專設(shè)公司 石油公司 經(jīng)營階段包括 ：石油公司向?qū)ＴO(shè)公司代理人的購買商賣出產(chǎn)品，購買商通過擔(dān)保人向?qū)ＴO(shè)公司提供銷售收入來還本付息，石油公司以此抵付產(chǎn)品支付責(zé)任。 擔(dān)保信托方 產(chǎn)品承購商 貸款還 本付息 產(chǎn)品支付責(zé)任 向?qū)ＴO(shè)公司代 理銷售產(chǎn)品 油田開發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)品支付結(jié)構(gòu) 銷售收入 銷售收入 設(shè)施使用協(xié)議融資 ? 是一種特殊的債務(wù)融資方式，即項(xiàng)目建設(shè)中如需要資金購買某設(shè)備，可以向某 金融機(jī)構(gòu)申請 融資租賃 。由該 金融機(jī)構(gòu) 購入此設(shè)備，租借給項(xiàng)目建設(shè)單位，建設(shè)單位分期付給 金融機(jī)構(gòu) 租借該設(shè)備的租金。 融資租賃 在資產(chǎn)抵押 性融資中用得很普遍，特別是在購買飛機(jī)和輪船的融資中，以及在籌建大型電力項(xiàng)目中也可采用 融資租賃 。 BOT融資 ? BOT模式是指國內(nèi)外投資人或財(cái)團(tuán)作為項(xiàng)目發(fā)起人，從某個國家的 地方政府 獲得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營特許權(quán)，然后組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的融資、設(shè)計(jì)、建造和運(yùn)營。 BOT融資方式 是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種方式。 BOT方式在不同的國家有不同稱謂，我國一般稱其為“特許權(quán)”。以 BOT方式融資的優(yōu)越性主要有以下幾個方面：首先，減少項(xiàng)目對政府 財(cái)政預(yù)算 的影響，使政府能在 自有資金 不足的情況下，仍能上馬一些基建項(xiàng)目。政府可以集中資源，對那些不被投資者看好但又對 地方政府 有重大戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目進(jìn)行投資。 BOT融資不構(gòu)成 政府外債 ，可以提高政府的 信用 ，政府也不必為償還債務(wù)而苦惱。其次，把私營企業(yè)中的效率引入公用項(xiàng)目，可以極大提高項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量并加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。同時，政府也將全部項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了私營發(fā)起人。第三，吸引外國投資并引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)和管理方法，對地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會產(chǎn)生積極的影響。 BOT投資方式 主要用于建設(shè) 收費(fèi)公路 、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設(shè)施和 城市地鐵 等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。 政府 供應(yīng)商 建筑商 債權(quán)人 項(xiàng)目公司 運(yùn)營商 發(fā)起人 產(chǎn)品、服務(wù) 購買者 保險(xiǎn)公司 特許經(jīng)營權(quán) 供應(yīng)合同 建筑合同 貸款合同 股東協(xié)議 產(chǎn)品購買服務(wù)合同 運(yùn)營合同 保險(xiǎn)合同 BOT項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) TOT融資 TOT(TransferOperateTransfer)是“移交 ——經(jīng)營 ——移交”的簡稱，指政府與投資者簽訂 特許經(jīng)營 協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的可收益公共設(shè)施項(xiàng)目移交給民間投資者經(jīng)營，憑借該設(shè)施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從投資者手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的 基礎(chǔ)設(shè)施 項(xiàng)目；特許經(jīng)營期滿后，投資者再把該設(shè)施無償移交給政府管理。 ? TOT方式與 BOT方式是有明顯的區(qū)別的，它不需直接由投資者投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，因此避開了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中產(chǎn)生的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，比較容易使政府與投資者達(dá)成一致。 TOT 方式主要適用于交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。 杠桿租賃融資 ? 杠桿租賃是融資租賃的一種類型是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購買項(xiàng)目的資產(chǎn)然后租賃給承租人（項(xiàng)目投資者）的一種融資結(jié)構(gòu)。 ? 資產(chǎn)出租人和融資貸款銀行的收入以及信用保證主要來自結(jié)構(gòu)中的稅務(wù)好處、租賃費(fèi)用、項(xiàng)目的資產(chǎn)以及對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制。 ? 基于杠桿租賃的項(xiàng)目融資模式是項(xiàng)目融資在模式上的創(chuàng)新具有顯著的稅收優(yōu)勢，通過“以二博八”的杠桿效應(yīng)，吸收項(xiàng)目中的資產(chǎn)折舊和利息扣減，最充分地享受稅收的好處，在出租人 (項(xiàng)目發(fā)起人 )、承租人和貸款人之間實(shí)現(xiàn)多贏。這種模式結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)巧妙、融資安排復(fù)雜 ,適合應(yīng)用于大型特大型項(xiàng)目 ,并已得到多次成功運(yùn)作 , 如澳大利亞恰那鐵礦、 ? 美國阿納柯達(dá)公司電解鋁廠項(xiàng)目等。中國在這方面起步較晚在法規(guī)完善