【文章內(nèi)容簡介】 ?項目在行業(yè)中的競爭性分析 ? 項目可行性研究 ?投資決策 —初步確定項目投資結構 ?選擇項目的融資方式 —決定是否采用項目融資 ?任命項目融資顧問 —明確融資任務和具體目標要求 ?評價項目風險因素 ?設計項目的融資結構和資金結構 —修正項目投資結構 ?選擇銀行、發(fā)出項目融資建議書 ?組織貸款銀團 ?起草融資法律文件 ?融資談判 ?簽署項目融資文件 ?執(zhí)行項目投資計劃 ?貸款銀團經(jīng)理人監(jiān)督并參與項目決策 ?項目風險的控制與管理 第一階段 投資決策分析 第二階段 融資決策分析 第三階段 融資結構分析 第四階段 融資談判 第五階段 項目融資執(zhí)行 反 饋 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 47 項目融資過程案例：廣西來賓電廠 ?1988年原計委批準 ?1995年決定采取項目融資方式并委托代理人 ?1995年 8月公開招標，并談判 ?1996年 11月草簽特許權協(xié)議 ?1997年計委批準特許權協(xié)議，同時注冊成立了項目公司 ?1997年 9月正式簽署協(xié)議 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 48 項目融資的框架結構 項目投資結構 信用保證結構 項目資金結構 項目融資結構 項目投資者 項目外部環(huán)境 11 項目融資的結構框架 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 49 項目投資結構 ?即項目的資產(chǎn)所有權結構，是指 項目的投資者對項目資產(chǎn)權益的法律擁有形式，和項目投資者之間的法律合作關系。 ?不同的項目投資結構，投資者對其資產(chǎn)的擁有形式，對項目產(chǎn)品、項目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項目中所承擔的債務責任和所涉及的稅務結構有很大的差異。這會對項目融資的整體結構設計產(chǎn)生直接地影響。 ?目前，國際上，通常采用的 投資結構有 公司型合資結構、合伙制和有限合伙制結構、信托基金結構、非公司法型合資結構等多種形式。 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 50 ?融資結構是項目融資的 核心部分 。 ?是投資者所聘請的融資顧問 (通常由投資銀行來擔任 )的重點工作之一。 ?項目融資 通常采用的融資模式包括 ：投資者直接融資、通過單一項目公司融資、利用 “ 設施使用協(xié)議 ”型公司融資、生產(chǎn)貸款、桿桿租賃、 BOT模式等多種方式。 ?融資結構的設計可以按照投資者的要求，對幾種模式進行組合、取舍、拼裝，以實現(xiàn)預期日標。 項目融資結構 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 51 ?項目的資金結構設計用于 決定在項目中股本資金、準股本資金和債務資金的形式、相互之間比例關系以及相應的來源 ?資金結構是由投資結構和融資結構決定的，但反過來又會影響到整體項目融資結構的設計 ?重點解決的是項目的債務資金問題，適當數(shù)量和適當形式的股本資金和準股本資金作為結構的信用支持 ?經(jīng)常為項目融資所采用的債務形式有：商業(yè)貸款、銀團貸款 (辛迪加貸款 )、商業(yè)票據(jù)、歐洲債券、政府出口信貸、租賃等 項目資金結構 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 52 ?項目融資的安全性來自兩個方面： 項目本身的經(jīng)濟強度； 項目之外的各種直接或間接的擔保。 ?所有擔保形式的組合構成項目融資的信用保證結構 ?項目本身的濟強度與信用保證結構相輔相成。項目經(jīng)濟強度高，信用保證結構就相對簡單，條件相對寬松；反之，就要相對復雜和相對嚴格 項目信用保證結構 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 53 ?二、項目融資的主要方式 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 54 ?。 ?BOT是主要用于公共基礎設施建設的項目融資方式。其基本思路是，由項目所在國政府或其所屬機構為項目的建設和經(jīng)營提供一種 特許權協(xié)議 作為 項目融資的基礎 ，由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔風險，開發(fā) 建設 項目并在特許權協(xié)議期間 經(jīng)營 項目獲取商業(yè)利潤。特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項目 轉讓 給相應的政府機構。 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 55 ?通常所說的 BOT主要包括以下三種基本形式： ?（ 1）標準 BOT（ BuildOperateTransfer）。即 建設經(jīng)營 移交。沒有所有權 ?（ 2） BOOT（ BuildOwnOperateTransfer）。即建設 擁有 經(jīng)營 移交 。 BOOT與 BOT的區(qū)別在于：BOOT在特許期內(nèi)既擁有經(jīng)營權，又擁有所有權。此外， BOOT的特許期要比 BOT的長一些。 ?（ 3） BOO（ BuildOwnOperate）。即 建設 擁有 經(jīng)營 。最終 不必 將該基礎設施 移交 給項目所在國政府 。 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 56 ?（ 4） BT，是指政府 在項目建成后從民營機構中購回項目（可一次支付也可分期支付） 。與政府借貸不同，政府用于購買項目的資金往往是事后支付（可通過財政撥款，但更多的是通過運營項目收費來支付）；民營機構必須有一定的資本金，用于項目建設的資金大多來自銀行的有限追索權貸款。 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 57 與“墊資承包”的區(qū)別： ?承包商是否是投資者； ?建設資金借款是否是有限追索的； ?回購項目資金來源是否基于項目的運營收入 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 58 ?一、項目概況 ?北京地鐵奧運支線是北京地鐵十號線的支線 , 也是為北京 2023年奧運會直接服務的一條地鐵線。北京地鐵奧運支線位于北京市南北中軸線下 ,奧林匹克中心區(qū)內(nèi) , 是唯一直接進入奧運中心區(qū)的地鐵線路。 ?奧運支線開通后 , 乘客可通過多條線路的換乘 , 乘坐地鐵直接進入奧運中心區(qū)。 北京奧運支線 BT項目 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 59 ?二、融資概況 ?該工程于 20230608 開工，計劃于 20230430 竣工。該工程采用 BT 方式，建設并成功進行了國際招標。由招標方通過公開招標的方式確定建設方，由建設方負責項目資金籌措和工程建設，項目建成竣工后由招標方進行回購。項目運作方式：該項目招標人北京地鐵 10 號線投資有限責任公司，通過公開招標的方式選擇中標人，通過評標確定 “ 中國鐵路工程總公司、中鐵電氣化局集團有限公司、中鐵三局集團有限公司聯(lián)合體 ” 為中標單位，由聯(lián)合體負責組建奧運支線項目公司即北京中鐵工程投資管理有限公司（ “ 項目公司 ” ）； 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 60 ?聯(lián)合體出資 3. 84 億元注冊成立項目公司 , 履行項目建設期業(yè)主職責 , 負責工程建設的投融資、設計管理、施工管理、對外關系協(xié)調(diào)等工作。施工任務由中鐵三局集團公司和中鐵電氣化局集團公司承擔 , 項目公司成立工程總承包部 , 負責對工程施工的管理。 ?項目公司根據(jù)確定的建設范圍籌措相應的建設資金，并按確定的建設計劃和技術標準建設奧運支線 BT 工程；工程竣工、驗收合格后，招標人以股權收購的形式支付合同價款；北京市基礎設施投資有限公司對北京地鐵 10 號線投資有限責任公司的股權收購行為提供擔保。 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 61 ?奧運支線 BT 工程的中標價是 10. 98億元 , ， 中標價格較概算價格降低 20%以上，節(jié)約資金 億元 ? 股本是投資總額的 35%，同時進行高比例負債，負債率達 60%以上。 ?聯(lián)合體以現(xiàn)金形式對項目公司投入資本金 。 并向北京地鐵 10號線投資有限責任公司提供不可撤銷的連帶責任擔保書。 ?融資的渠道主要有國家開發(fā)銀行、商業(yè)銀行以及其它合法資金 , 負責融資的部門為投資公司財務部 . 石家莊鐵道大學經(jīng)管學院管理工程系 62 ?該工程土建主體于 202309 完工，提前 33天兌現(xiàn)了對北京市基礎設施投資公司的合同工期承諾，為202302 與地鐵 10 號線實現(xiàn)聯(lián)調(diào)打下了堅實基礎。自20230608 開工以