工程項(xiàng)目融資的決策(編輯修改稿)
2024-10-08 21:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 東的風(fēng)險(xiǎn) 。 企業(yè)借債可利用財(cái)務(wù)杠桿提高自有資金的收益率 ， 使股東得到較高的投資回報(bào) 。 隨著債務(wù)的增加 ， 債務(wù)利息增加 ， 還債負(fù)擔(dān)增加 ， 若再加上經(jīng)營(yíng)狀況惡化 ， 銷售收入減少 ， 則企業(yè)會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī) 。 債務(wù)占總資本的比例越高 ， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 。 因此 ， 企業(yè)要在債務(wù)籌資引起的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間衡量 ， 選取合適的債務(wù)比例 。 ILEI R L RRE??=()E L I LLR R R RE= + 影響資金結(jié)構(gòu)的主要因素 ? 一、概述： ? 資金結(jié)構(gòu)指的是投資項(xiàng)目的資金構(gòu)成中各類資金所占的比例，即資金成本計(jì)算中所用的權(quán)數(shù)。 ? 股本資金 （自有資金、公募資金、政府和公司提供的資金） ? 準(zhǔn) 股本資金 :指投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)。 ? 形式： 附認(rèn)股權(quán)證的債券 ,無(wú)擔(dān)保貸款，可轉(zhuǎn)換債券、零息債券 ? 債務(wù)資金 （ 所占比重大小，直接影響項(xiàng)目出資人的收益和風(fēng)險(xiǎn) ） 二、確定項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)和資金形式的主要因素 ? ?主要依據(jù)是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度 ? ? ?國(guó)家主權(quán)對(duì)外國(guó)資金的一種管理方式 ? A總資金需求量 基本原則： 在借債不傷害項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的前提下，盡可能地降低項(xiàng)目的資金成本 債務(wù)資金 （ 100%） 股本資金 （ 100%） 成本 最低 機(jī)會(huì)成本最高 財(cái)務(wù)基礎(chǔ) 抗風(fēng)險(xiǎn)能能力 最差 最牢固 債券融資與股票融資國(guó)內(nèi)外比較研究 ? 美國(guó)，股票市場(chǎng)占 20%30%,債券市場(chǎng)占 70%80%。 ? 在證券發(fā)行中 ,股票融資占25%,債券融資占 75%, ? 80年代以來(lái) ,美國(guó)企業(yè)從股票市場(chǎng)贖回了約 6000億美元的股票 ,同時(shí)在債券市場(chǎng)上增加了一萬(wàn)億美元的債券 , 德國(guó)電信發(fā)行了 146億美元的債券。 法國(guó)電信發(fā)行了 164億美元的債券。 債券融資額在當(dāng)年融資總額中比重 股票融資額在當(dāng)年融資總額中比重 1995 % % 1996 2% % 1997 % 9% 結(jié) 論 成熟市場(chǎng)企業(yè)的資金來(lái)源一般是先依靠自身積累 ,其次是發(fā)行債券 ,最后才是發(fā)行股票。 成熟市場(chǎng)的債券融資比重往往數(shù)倍于股票融資的比重 ,這個(gè)差額有時(shí)甚至達(dá)到 10倍。 原因分析： 權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 2. 股票融資的成本較低 （ 1）項(xiàng)目的總資金需求量； 制訂項(xiàng)目的資金使用計(jì)劃 新建項(xiàng)目的資金預(yù)算應(yīng)由三個(gè)部分組成： ； ； ． （ 2）資金使用年限； 項(xiàng)目中任何債務(wù)資金都是有期限的 如果能針對(duì)具體項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，根據(jù)不同項(xiàng)目階段的資金需求采用不同的融資手段，安排不同期限的貸款，優(yōu)化項(xiàng)目
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