工程項目融資的決策(編輯修改稿)
2024-10-08 21:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 東的風險 。 企業(yè)借債可利用財務杠桿提高自有資金的收益率 ， 使股東得到較高的投資回報 。 隨著債務的增加 ， 債務利息增加 ， 還債負擔增加 ， 若再加上經(jīng)營狀況惡化 ， 銷售收入減少 ， 則企業(yè)會發(fā)生財務危機 。 債務占總資本的比例越高 ， 財務風險越大 。 因此 ， 企業(yè)要在債務籌資引起的收益和風險之間衡量 ， 選取合適的債務比例 。 ILEI R L RRE??=()E L I LLR R R RE= + 影響資金結構的主要因素 ? 一、概述： ? 資金結構指的是投資項目的資金構成中各類資金所占的比例，即資金成本計算中所用的權數(shù)。 ? 股本資金 （自有資金、公募資金、政府和公司提供的資金） ? 準 股本資金 :指投資者或者與項目利益有關的第三方所提供的一種從屬性債務。 ? 形式： 附認股權證的債券 ,無擔保貸款，可轉(zhuǎn)換債券、零息債券 ? 債務資金 （ 所占比重大小，直接影響項目出資人的收益和風險 ） 二、確定項目資金結構和資金形式的主要因素 ? ?主要依據(jù)是項目的經(jīng)濟強度 ? ? ?國家主權對外國資金的一種管理方式 ? A總資金需求量 基本原則： 在借債不傷害項目經(jīng)濟強度的前提下，盡可能地降低項目的資金成本 債務資金 （ 100%） 股本資金 （ 100%） 成本 最低 機會成本最高 財務基礎 抗風險能能力 最差 最牢固 債券融資與股票融資國內(nèi)外比較研究 ? 美國，股票市場占 20%30%,債券市場占 70%80%。 ? 在證券發(fā)行中 ,股票融資占25%,債券融資占 75%, ? 80年代以來 ,美國企業(yè)從股票市場贖回了約 6000億美元的股票 ,同時在債券市場上增加了一萬億美元的債券 , 德國電信發(fā)行了 146億美元的債券。 法國電信發(fā)行了 164億美元的債券。 債券融資額在當年融資總額中比重 股票融資額在當年融資總額中比重 1995 % % 1996 2% % 1997 % 9% 結 論 成熟市場企業(yè)的資金來源一般是先依靠自身積累 ,其次是發(fā)行債券 ,最后才是發(fā)行股票。 成熟市場的債券融資比重往往數(shù)倍于股票融資的比重 ,這個差額有時甚至達到 10倍。 原因分析： 權結構不合理 2. 股票融資的成本較低 （ 1）項目的總資金需求量； 制訂項目的資金使用計劃 新建項目的資金預算應由三個部分組成： ； ； ． （ 2）資金使用年限； 項目中任何債務資金都是有期限的 如果能針對具體項目的現(xiàn)金流量的特點，根據(jù)不同項目階段的資金需求采用不同的融資手段，安排不同期限的貸款，優(yōu)化項目
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