工程項(xiàng)目融資的決策-資料下載頁(yè)
2025-09-11 21:04本頁(yè)面
【正文】 D)(1t)P/ND （ 1） ? EPS2(股票融資 )=(EBITIE)(1t)P/NE （ 2） ? 式中： EPS1= EPS2 ? ID―― 債務(wù)融資時(shí)總的利息費(fèi)用 ? IE―― 股票融資時(shí)總的利息費(fèi)用 ? t―― 所得稅稅率 ? P―― 優(yōu)先股數(shù)量 ? ND―― 債券融資的數(shù)量 ? NE―― 股票融資的數(shù)量 息稅前收益 每股收益分析圖 案例分析 ? [例 ]假設(shè)某公司目前有資金 75萬(wàn)元 ,現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要準(zhǔn)備再籌集 25萬(wàn)元資金 ,這些資金可以利用發(fā)行股票采籌集 ,也可以利用發(fā)行債券來(lái)籌集。表 4—13列示了原資金結(jié)構(gòu)和籌資后資金結(jié)構(gòu)情況。 某公司不同資金結(jié)構(gòu)下的每股盈余 單位 :元 項(xiàng) 目 增發(fā)股票 增發(fā)債券 預(yù)計(jì)息稅前盈余 (EBIT) 減：利息 稅前盈余 減：所得稅 (50％ ) 稅后盈余 普通股股數(shù) 每股盈余 (EPS) 202200 8000 192022 96000 96000 30000 202200 28000 172022 86000 86000 20220 [( I1)（ 1T） D1]/N1 = [( I2)（ 1T） D2]/N2 代表每股收益無(wú)差異點(diǎn)處的息稅前收益 。 I1 I2代表兩種籌資方式下的年利息 。D1,D2代表兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利 。 N1， N2代表兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。 根據(jù)該公司的資料代入上式得： [（ 8000） （ 150%） 0]/30000 =[（ 28000） （ 150%） 0]/20220 求得： = 68000(元 ) 息稅前收益 每股收益分析圖 （二） P/E比率分析法 ? 價(jià)格收益比率：該比率反映普通股票的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系 . ? 其計(jì)算公式如下 : 價(jià)格收益率 =普通股每股市價(jià) 247。 普通股每股收益 普通股價(jià)格 P (1)股票融資方式選擇： P1=（ P/E） 1 X EPS1（債劵融資） (2)債券融資方式選擇： P2=（ P/E） 2 X EPS2(股票融資 ) ? 通常 ,收益增長(zhǎng)快 ,前景較好的企業(yè) ,它們的價(jià)格收益比率都較高 .換句話說(shuō) ,如果投資者預(yù)計(jì)某企業(yè)的未來(lái)收益會(huì)增加 ,就愿意出高價(jià)買進(jìn)該企業(yè)現(xiàn)在的收益 . （三）最低加權(quán)資本成本率方法 ? 最低加權(quán)平均資本成本率 ? Rate of Capital Cost（ Cost Rate of Capital ) ? 資本成本 C＝ 資本成本率 Y 籌資總額 I ? 平均 資本成本率 （多個(gè)籌資方案，則加權(quán)平均成本率最低的籌資主案，是其中最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)者 ） Thanks , ? See you next time!
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