【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)管理 項(xiàng)目管理公司代表投資者安排項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，組織原材料供應(yīng)，并根據(jù)投資比例將項(xiàng)目產(chǎn)品分配給項(xiàng)目投資者； 投資者按協(xié)議規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買產(chǎn)品，銷售收入根據(jù)與貸款銀行之間簽訂的現(xiàn)金流量管理協(xié)議進(jìn)入貸款銀行監(jiān)控帳戶，并按照資金使用優(yōu)先序列進(jìn)行分配。,投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之二,投資者直接安排項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn),投資者可以根據(jù)其投資戰(zhàn)略需要較靈活地安排融資結(jié)構(gòu) 不同投資者可以根據(jù)需要在多種融資方式和資金來(lái)源中進(jìn)行自主選擇和組合 投資者可以根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流和自身資金狀況較靈活地安排債務(wù)比例 信譽(yù)好的投資者可以充分利用其商業(yè)信譽(yù)得到優(yōu)惠的貸款條件 投資者直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)并控制現(xiàn)金流量，有利于作靈活的稅務(wù)安排,投資者直接安排項(xiàng)目融資缺點(diǎn),貸款由投資者安排并直接承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)有限追索在法律上相對(duì)較復(fù)雜 若不同投資者在信譽(yù)、財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)銷和管理能力等方面不一致，以現(xiàn)金流量及項(xiàng)目資產(chǎn)作為融資擔(dān)保和抵押在法律上就較為復(fù)雜； 在安排融資時(shí)需要?jiǎng)澢逋顿Y者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的融資責(zé)任和其它業(yè)務(wù)責(zé)任之間的界限。 較難安排成為非公司負(fù)債型融資,通過項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資,兩種基本形式： 通過項(xiàng)目子公司安排融資 建立項(xiàng)目子公司，以該子公司的名義與其它投資者組成合資結(jié)構(gòu)安排融資。由于項(xiàng)目子公司缺乏必要的信用記錄，可能需要投資者提供一定的信用支持和保證。 通過項(xiàng)目公司安排融資 由投資者共同投資組建一個(gè)項(xiàng)目公司，以項(xiàng)目公司的名義建設(shè)、擁有、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和安排有限追索融資。項(xiàng)目建設(shè)期間，投資者為貸款銀行提供完工擔(dān)保。,投資者通過項(xiàng)目公司安排融資,投資者通過合伙制項(xiàng)目安排融資,通過項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn),法律關(guān)系較簡(jiǎn)單，便于銀行就項(xiàng)目資產(chǎn)設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益，融資結(jié)構(gòu)上較易于被貸款銀行接受 投資者的債務(wù)責(zé)任清楚，項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目公司中，易實(shí)現(xiàn)有限追索和非公司負(fù)債型融資,可避免投資者之間在融資方面的相互競(jìng)爭(zhēng) 可利用大股東的資信優(yōu)勢(shì)獲得優(yōu)惠的貸款條件 項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，便于管理。 管理上較靈活，項(xiàng)目公司可直接運(yùn)作項(xiàng)目，也可僅在法律上擁有項(xiàng)目資產(chǎn)，而將項(xiàng)目運(yùn)作委托給另外的管理公司。,通過項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資的缺點(diǎn),缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對(duì)融資的各種要求，主要表現(xiàn)在： 在稅務(wù)安排上缺乏靈活性； 債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性，雖然投資者可以選擇多種形式進(jìn)行投資，但由于投資者難以直接控制項(xiàng)目現(xiàn)金流量，各個(gè)投資者難以單獨(dú)選擇債務(wù)形式。,以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資,設(shè)施使用協(xié)議（Tolling Agreement）是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的具有“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。 以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)，項(xiàng)目投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方（即項(xiàng)目設(shè)施使用者）的信用來(lái)安排融資，分散風(fēng)險(xiǎn)。 以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資方式適用于資本密集，收益相對(duì)較低但相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目。 這種融資方式在項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的選擇上比較靈活。 成敗的關(guān)鍵是設(shè)施使用者能否提供一個(gè)“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的承諾。,以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資實(shí)例,以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資,以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式，是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購(gòu)買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目投資者）的一種融資結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)出租人的收入主要來(lái)自蔽稅收益和租賃費(fèi)，貸款銀行得到的信用保證主要是項(xiàng)目的資產(chǎn)資產(chǎn)以及對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制。,以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資 參與者之間的法律關(guān)系,租賃協(xié)議 貸款協(xié)議 信用保證協(xié)議 合伙制結(jié)構(gòu)協(xié)議 管理協(xié)議： 合伙制代理人協(xié)議 項(xiàng)目資產(chǎn)承租協(xié)議 現(xiàn)金流量管理協(xié)議,資產(chǎn)出租人/承租人 資產(chǎn)出租人/銀行 資產(chǎn)出租人/銀行/承租人 股本參加者 經(jīng)理人/資產(chǎn)出租人 經(jīng)理人/資產(chǎn)承租人 經(jīng)理人/債務(wù)參加者,杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)中各參與者之間的關(guān)系,杠桿租賃項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 可以利用項(xiàng)目的蔽稅收益降低融資和投資成本。 應(yīng)用范圍比較廣泛，既適合于大型項(xiàng)目融資，也適合于專項(xiàng)設(shè)備融資。,缺點(diǎn)： 融資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜 杠桿租賃融資模式一經(jīng)確定，重新安排融資的靈活性較小。,成功的關(guān)鍵：資產(chǎn)出租人的收入主要來(lái)自蔽稅收益和租賃費(fèi)，融資成功的關(guān)鍵在于稅務(wù)安排的有效性以及蔽稅收益的數(shù)額。,以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),以生產(chǎn)支付為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資,由貸款銀行或項(xiàng)目投資者建立一個(gè)融資中介機(jī)構(gòu) (一般為信托基金結(jié)構(gòu))，由該機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目公司簽定生產(chǎn)支付協(xié)議，購(gòu)買項(xiàng)目全部或一定比例的資源儲(chǔ)量或未來(lái)生產(chǎn)的資源性產(chǎn)品產(chǎn)量。 融資中介機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目公司提供項(xiàng)目的建設(shè)資金，而項(xiàng)目公司則承諾按照一定的價(jià)格計(jì)算公式安排生產(chǎn)支付，并以項(xiàng)目固定資產(chǎn)抵押和完工擔(dān)保作為項(xiàng)目融資的信用保證。 以生產(chǎn)支付協(xié)議的權(quán)益為抵押，貸款銀行為融資中介機(jī)構(gòu)安排用于購(gòu)買這部分資源性產(chǎn)品的資金。 在項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)期后，根據(jù)銷售代理協(xié)議，項(xiàng)目公司作為融資中介機(jī)構(gòu)的代理銷售其產(chǎn)品，銷售收入直接進(jìn)入融資中介機(jī)構(gòu)用以償還債務(wù)。,以生產(chǎn)支付為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資的特點(diǎn),一般用于資源貯量已經(jīng)探明并且項(xiàng)目現(xiàn)金流能夠較準(zhǔn)確計(jì)算的資源開發(fā)型項(xiàng)目。 融資的信用保證是由貸款銀行直接擁有一定的資源儲(chǔ)量和銷售收入權(quán)益，資源銷售收益是主要償債資金來(lái)源。 項(xiàng)目投資者和經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)、資信、技術(shù)水平和生產(chǎn)管理能力是貸款銀行要考慮的重要因素。 受資源儲(chǔ)量和經(jīng)濟(jì)生命期的限制。 優(yōu)點(diǎn)： 較易于被安排成無(wú)追索或有限追索融資形式，較少受債務(wù)比例的限制，融資的靈活性較大。,以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),BOT模式,BOT既是一種融資方式，也是一種投資方式。項(xiàng)目融資只是BOT的一個(gè)階段。 政府是BOT