項目融資方案評估概述(編輯修改稿)
2024-11-19 22:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 (1+i)3－ 1000.5%/(1+i)3=0 則：i=4.18%(取小數(shù)點后兩位) 該債券的資金成本率約為4.18%。,3．融資租賃資金成本計算 融資租賃所支付的租賃費一般包括類似于借貸 融資的資金占用費和對本金的分期償還額。 【例6】融資租賃公司提供的設(shè)備融資額為100萬 元，年租賃費率為15%，按年支付，租賃期限10 年，到期設(shè)備歸承租方，忽略設(shè)備余值影響，資金 籌集費為融資額的5％。計算融資租賃資金成本。,【解答】根據(jù)債務(wù)資金成本公式 ： 利用試算法： i=9.30%， 該融資租賃資金成本為9.30%。,（四）扣除所得稅影響的債務(wù)資金成本,像借款、債券等的融資費用和利息支出 均在繳納所得稅前支付，可起到抵減所得稅 的作用。此類融資所得稅后資金成本常用的 簡化公式為： 所得稅后資金成本 ＝稅前資金成本（1－所得稅稅率）,但并非所有付款都能起到抵減所得稅的作用,更 細致的稅后債務(wù)資金成本公式為： 式中：T—所得稅率；Kd—稅后債務(wù)資金成本 注：應(yīng)根據(jù)項目具體情況確定債務(wù)期限內(nèi)各年的利息是否應(yīng)換算成稅后成本，如項目的建設(shè)期或運營期內(nèi)免征所得稅年份的利息不能換算,【例7】某廢舊資源利用項目，建設(shè)期1年，投 產(chǎn)當年即可盈利，按有關(guān)規(guī)定可免征所得稅1年， 投產(chǎn)第2年起，所得稅率33％。該項目在建設(shè)期期 初向銀行借款1000萬元，籌資費率0.5%，年利率 6%，按年付息，期限3年，到期一次還清借款， 計算該借款的所得稅后資金成本。,【解答】根據(jù)公式得： （1）查現(xiàn)值系數(shù)表（5%），1年期、2年期、3年期 的現(xiàn)值系數(shù)分別為0.9520.9070、0.8638。 帶入上述公式得：,該借款得所得稅后資金成本為5.56%,（2）查現(xiàn)值系數(shù)表（6％），1年期、2年期、3年期 的現(xiàn)值系數(shù)分別為0.9430.8900、0.8396。 帶入上述公式得： 利用線性內(nèi)插法：,（五）扣除通貨膨脹影響的資金成本,借款資金利息等通常包含通貨膨脹因素的影 響，扣除通貨膨脹影響的資金成本可按下式計算： 注：計算扣除通貨膨脹影響的資金成本時，應(yīng) 當先扣除所得稅的影響，然后扣除通貨膨脹的影響。 次序不能顛倒，否則結(jié)果會產(chǎn)生偏差,（六）加權(quán)平均資金成本,項目的融資方案有多種資金來源，可以用加權(quán) 平均資金成本來計算方案的總體資金成本。公式為： Kw —加權(quán)平均資金成本 Kj —第j種融資的資金成本 Wj —第j種融資金額占全部融資金額的比例 注：計算時應(yīng)將不同來源和籌集方式的資金成本統(tǒng)一為稅前或稅后再進行計算,【例8】 注：表中長期借款和短期借款的資金成本均為稅 后資金成本。,45,第五節(jié) 融資結(jié)構(gòu)分析評估,財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險,全部投資收益率RI、自有資金收益率RE和貸款利率RL三者的關(guān)系來說明財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險。 全部投資為I，自有資金（或權(quán)益資本）為E，貸款為L，則有： I = E + L (1) 定義自有資金收益率為：,只要 RI≥RL，即全部投資收益率大于或等于貸款利率，必然有RE≥RI，即自有資金收益率大于或等于全部投資收益率。 貸款和自有資金的比例L/E使（RIRL）成倍數(shù)放大，這就是財務(wù)杠桿作用，貸款越多，放大作用越大。若RI＜RL，則RE＜RI，而且財務(wù)杠桿使自有資金收益率RE大大降低，企業(yè)就有財務(wù)風(fēng)險，即企業(yè)由于舉債籌資而增加的股東的風(fēng)險。 企業(yè)借債可利用財務(wù)杠桿提高自有資金的收益率，使股東得到較高的投資回報。 隨著債務(wù)的增加，債務(wù)利息增加，還債負擔(dān)增加，若再加上經(jīng)營狀況惡化，銷售收入減少，則企業(yè)會發(fā)生財務(wù)危機。 債務(wù)占總資本的比例越高，財務(wù)風(fēng)險越大。因此，企業(yè)要在債務(wù)籌資引起的收益和風(fēng)險之間衡量，選取合適的債務(wù)比例。,確定項目資金結(jié)構(gòu)和資金形式的主要因素,1.債務(wù)資金與股本資金的比例關(guān)系 主要依據(jù)是項目的經(jīng)濟強度 2.項目資金的合理使用結(jié)構(gòu) 3.利息預(yù)提稅的考慮 國家主權(quán)對外國資金的一種管理方式 4.融資資金來源的選擇,A總資金需求量 B.使用期限 C.資金成本和構(gòu)成 D.混合結(jié)構(gòu)融資,項目資金的合理使用結(jié)構(gòu),（1）項目的總資金需求量； 制訂項目的資金使用計劃 新建項目的資金預(yù)算應(yīng)由三個部分組成： A.項目資本投資； B.投資費用超支準備金； C.項目流動資金．,（2）資金使用年限； 項目
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