【文章內容簡介】 技能上做好準備 ?！?當你真正覺得你在這行業(yè)比其他任何人做得都好時，機會就有了?！?在中國的兩年中，梁建章就一直在努力熟悉中國市場的狀況，并做好了創(chuàng)業(yè)的充分準備。 52 攜程 ? 美國時間 2023年 12月 9日 ，中國旅游入門網站攜程旅游網 ()(NASDAQ： CTRP)在美國納斯達克初始股上市交易。 ? 攜程旅游網 (NASDAQ： CTRP)在納斯達克市場初始發(fā)行價為 18美元，開盤價為 ；截至收盤，該只股票成交量達 5,602,472股；其股價較發(fā)行價上漲 ，漲幅 %；較開盤價上漲 ， 漲幅 %，至 。 53 攜程 ? 攜程當時成立正逢互聯網高潮，不費多大力氣，攜程就迅速從 IDG、軟銀、晨興等私募股權投資商中融到了 500多萬美元的資金 。自此后，攜程一路走來風調雨順。 ? 機會給了有激情的專業(yè)團隊。 ? 他們有效利用了私募這種稀缺的金融產品，他們獲得了成功。 ? 我國金融市場正處在社會主義和市場經濟的初級階段。 54 我國金融市場的特點 山、廬山、泰山、黃山、普陀山 ? 金融是一種資源。 ? 一種稀缺的資源。 ? 金融如水，可滋潤每一家企業(yè)。 ? 水少了 金融危機，讓企業(yè)融資難。 ? 水多了 通貨膨脹。 ? 白開水 礦泉水 綠茶 紅茶 牛奶 可口可樂 百事可樂。 55 金融 是調整資源、整合資源的工具 ? 金融產品是調整資源、整合資源，資源再分配的工具。 ? 財富的集聚是資源的集聚。 ? 集聚智慧 集聚財富 找到一個釋放點釋放到社會上創(chuàng)造想要的價值，這是企業(yè)家的目的。 56 資源的稀缺性 讓壟斷比較容易創(chuàng)造財富 ? 政策、法律導致的行業(yè)市場壟斷 ? 金融、石油、鐵路、通訊 ? 技術的壟斷 ? 專利 、商業(yè)秘密 世界工廠 從中國制造到中國創(chuàng)造 ? 自然的壟斷 ? 姚明、青島奧帆賽、美女廣告。 57 金融改革 與中國的漸進式改革 ? 中國的金融市場改革是 漸進式改革 ，符合社會需求的金融投融資工具會逐漸誕生。我國金融產品是稀缺的。 ? 摸著石頭過河 。 ? 波浪中的財富，要跟著經濟發(fā)展的波浪前進。 ? 改革開放、下海、 研究原子彈的不如賣茶葉蛋的 。倒爺、官倒。股市、跑部前進、原始股。企業(yè)改制、下崗、管理層收購、郎咸平炮轟德隆、海爾。房地產開發(fā)、暴力拆遷、暴利?；?、私募股權、創(chuàng)業(yè)板。 ? 私募，讓成熟的投資人面對成熟的企業(yè)，優(yōu)勝劣汰機制、讓投機變成投資，讓金融家與企業(yè)家共同負起社會責任、創(chuàng)建和諧社會。 58 我國 金融 改革的過程 ? 1991年 1月，鄧小平同志在視察上海時指出：“金融很重要，是現代經濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活?！? ? 2023年 1月 24日，中共中央政治局常委溫家寶強調提出金融在現代經濟中的核心作用，強調了金融在資源配置、防范金融風險和國民經濟建設上發(fā)揮杠桿作用的重要性。 59 國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發(fā)展的若干意見 ? 國辦發(fā) 〔 2023〕 126號 ? 三、 加快建設多層次資本市場體系 ，發(fā)揮市場的資源配置功能 ? (十一 )采取有效措施，穩(wěn)定股票市場運行，發(fā)揮資源配置功能。完善 中小企業(yè)板 市場各項制度，適時推出 創(chuàng)業(yè)板 ， 逐步完善有機聯系的多層次資本市場體系 。支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進上市公司行業(yè)整合和產業(yè)升級，減少審批環(huán)節(jié)，提升市場效率，不斷提高上市公司競爭力。 ? 五、創(chuàng)新融資方式，拓寬企業(yè)融資渠道 ? (十七 )允許商業(yè)銀行對境內外企業(yè)發(fā)放并購貸款 。研究完善企業(yè)并購稅收政策，積極推動企業(yè)兼并重組。 60 國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發(fā)展的若干意見 ? (十八 )開展房地產信托投資基金 試點，拓寬房地產企業(yè)融資渠道。發(fā)揮債券市場避險功能 ，穩(wěn)步推進債券市場交易工具和相關 金融產品創(chuàng)新 。開展項目收益?zhèn)圏c。 ? (十九 )加強對社會資金的鼓勵和引導 。 拓寬民間投資領域 ，吸引更多社會資金參與政府鼓勵項目，特別是災后基礎設施重建項目。 出臺股權投資基金管理辦法 ，完善工商登記、機構投資者投資、證券登記和稅收等相關政策， 促進股權投資基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展 。按照中小企業(yè)促進法關于鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構增加對中小企業(yè)投資的規(guī)定，落實和完善促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。 ? (二十 )充分發(fā)揮農村信用社等金融機構支農主力軍作用 ， 擴大村鎮(zhèn)銀行等新型農村金融機構試點 ， 擴大小額貸款公司試點 ，規(guī)范發(fā)展民間融資，建立多層次信貸供給市場。 ? 國務院辦公廳 ? 二○○八年十二月八日 61 金融體系的結構 商業(yè)銀行 貸款 資金供給方 資金需求方 中介機構 有價證券 投資銀行 存款 投資 監(jiān)管機構 間接融資 直接融資 62 ? 美國直接融資 /企業(yè)融資總額比例在 50%以上，英國、法國、韓國等該比例在 2030%之間。 ? 現階段，我國金融體系 主要特征是以銀行間接融資為主的金融體系。 ? 我國金融 體系結構性缺陷 的核心是直接 /間接融資嚴重失衡。 ? 2023年，全部企業(yè)（包括金融企業(yè)）在股票市場籌資 7728億元，達到歷史同期最高水平。 ? 截至 2023年 12月底，滬深兩市 A股總市值達 ，成為繼美、日、英之后全球第四大證券市場。 2023年我國證券化率 130%。 ? 我國直接融資和間接融資的情況 我國金融產品市場狀況 63 金融學與資本運營 國外金融學與資本運營的研究 主要包括四個層面： 一是公司財務和公司治理 ， 從想開公司的第一天起就已開始資本運營 。 二是投資者行為 ， 從想投資的第一天起就已開始資本運營 。 三是金融資產的價格行為和金融市場的微觀結構設計 四是商業(yè)銀行 、 投資銀行及投資基金等金融中介機構的運作 。 64 金融資本運營 體系中的投資銀行 ? 金融是現代經濟的核心部門 ? 金融的核心業(yè)務是資本市場的運作 ? 投資銀行是資本市場運作的核心當事人 ? 投資銀行的核心工作是對資產和企業(yè)的現金流進行分析的理論和技術，即投入和產出用現金來量化。 ? 私募屬于投資銀行業(yè)務 65 投資銀行和商業(yè)銀行的比較 ? 投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介 ? 投資銀行是 直接融資 的中介，貨幣處分權收益權直接屬于投資人。 ? 商業(yè)銀行是 間接融資 的中介，存款人將貨幣貨幣存入銀行取得利息，然后貨幣的處分權收益權屬于銀行。 66 股權融資與債權融資 ? 股權融資 是指公司通過出售或以其他方式交易公司股權等權益獲得資金的融資方式。資金提供者通過購買股權的方式成為公司股東，享有股東權利，承擔股東義務。 ? 天使基金、風投基金、產業(yè)基金、成長基金、并購基金等投資基金一般為股權投資。 67 股權融資與債權融資 ? 債權融資 是指公司不發(fā)生股權變化，而通過舉債籌措資金的融資方式，資金提供者作為債權人享有到期收回本息的權利。比如銀行抵押貸款、債券發(fā)行、民間借貸等融資渠道都是債權融資。 68 企業(yè)生存與發(fā)展的三大資本 ? 貨 幣 資 本 ? 人 才 資 本 ? 技 術 資 本 69 資產、資本、資糧，企業(yè)運營 ? 資產、資本、資糧，人或企業(yè)安身立命之本。 ? 有形資本加無形資本等于一個人或一個企業(yè)的資糧。 ? 資金不等于資本與資產，資產不等于資糧。 ? 蒙牛 牛根生 食品工業(yè)是道德產業(yè)、裸捐、美譽度。曾經的企業(yè)楷模和大學標準案例。資糧到底如何？心不可欺。 ? 資產經營的目的是實現資產增值的最大化。 ? 企業(yè)運營應當是在提供符合社會真正需求下的商品（服務）運營加資本運營的雙輪驅動。 70 資產的重新分類 ? 現金資產 ： 手持現金和活期存款 ? 實體資產 ：房產、土地，機械設備。未上市 的股權。包括有形資產與直接依附其上的無形資產。 ? 信貸資產 ：銀行貸款和企業(yè)應收款，負債。 ? 證券資產 ：各種證券，包括權益類證券和 債務類證券。 71 現金化 實體化 信貸化 證券化 現金 資產 外匯交易 貨幣掉期 購買實物資產；投資實業(yè) 取得債權；銀行放貸 投資證券 實體 資產 出售資產和股權套現；典當 資產、股權的互換 經營租賃 企業(yè)、產業(yè)投資基金、投資受益憑證上市 信貸 資產 收回債權取得現金；商業(yè)票據貼現； 取得抵押物；債轉股；贖回典當物 債權掉期 MBS ABS 證券 資產 證券發(fā)行出售；開放式基金贖回 下市；證券換資產或股權 證券質押貸款、融券 債券、股票、基金互換，證券投資基金管理過程，認股權證，可轉換債等 72 資產經營的“八卦圖” ： 現金 資產 實體 資產 信貸 資產 證券 資產 73 資產證券化 ? 資產證券化是投資銀行學的一條主線，它與另一條主線企業(yè)運營有很大的重疊部分。這些重疊部分構成了投資銀行學中私募股權投資的主要內容。 ? 資產證券化 ? 現金資產的證券化 股票回購 ? 實體資產的證券化 企業(yè)股權轉讓 發(fā)行股票 ? 信貸資產的證券化 把債權做成債券發(fā)售 美國次級債 ? 證券資產的證券化 私募證券基金 ? 私募股權投資基金利用資產證券化與企業(yè)一起放大財富效應 74 私募的資本運營 讓智慧與資本不斷發(fā)揮協(xié)同效應 ? 所謂優(yōu)良資產或優(yōu)秀企業(yè) ， 就是能夠產生可預期的 、 不斷增值的現金流的資產或企業(yè) 。 ? 由此可重新定義 “ 企業(yè)家 ” ：企業(yè)家是從事優(yōu)良資產生產的專家 ? 私募基金像一個豪門千金 ， 尋找一個有潛質的能干的小伙子當伙伴 。 訂一個婚前協(xié)議 ， 讓資本與企業(yè)家 不斷發(fā)揮協(xié)同效應 ， 創(chuàng)造出財富 ， 再分割財富 。 75 協(xié)同效應 春晚 小沈陽 與趙本山、央視協(xié)同， 讓小沈陽一夜成名。 姚明與教練、隊友、 NBA的贊助商、媒體協(xié)同， 讓姚明成為億萬富翁 毛澤東 、黨、群眾、與馬克思主義協(xié)同，讓中國站起來。 鄧小平 、黨、群眾 與中國特設的社會主義協(xié)同，讓中國富起來。 達摩 從印度來到中國，佛家文化與中國的道家文化、儒家文化協(xié)同，產生了中國獨一無二的儒釋道三家并存又相融的燦爛中華文明。 如家與紅杉 資本協(xié)同，創(chuàng)造出一個又一個的如家。 ? 1+1+19。 ? 協(xié)同效應 產生協(xié)同價值。 ? 私募基金 找到有高成長潛力的企業(yè)讓資本最快的發(fā)揮協(xié)同效應創(chuàng)造財富。 76 創(chuàng)業(yè)者的米有多少？ ? 一：自有資金籌集。 ? 二：銀行貸款或民間資本。 ? 三：股權融資加增值服務，協(xié)同效應大。 ? 四：發(fā)行股票上市融資。 ? 五：其他融資方式。 ? 巧婦難為無米之炊。 77 第一類：債權融資模式 第一種模式：國內銀行貸款 第二種模式：國外銀行貸款 第三種模式：發(fā)行債券融資 第四種模式：民間借貸融資 第五種模式：信用擔保融資 第六種模式：金融租賃融資 企業(yè)融資工具種模式 78 第二類：股權融資模式 第 七 種 模 式：親友增資擴股融資 第 八 種 模 式：私募股權基金融資 第 九種 模 式： 杠桿收購 第十種模式：國內上市融資 第十一種模式：境外上市融資 79 第三類：內部融資和貿易融資模式 第 十 二種 模式：留存盈余融資 第 十 三 種 模式：資產管理融資 第 十 四 種 模式：票據貼現融資 第 十 五 種 模式：資產典當融資 第 二十六 種 模式：商業(yè)信用融資 第十七種模式：國際貿易融資 第十八種模式：補償貿易融資 80 第四類：項目融資和政策融資模式 第十九種模式：項目包裝融資 第二十種模式：高新技術融資 第二十一種模式： BOT項目融資 第二十二種模式： IFC國際融資 第二十三種模式：專項資金融資 第二十四模式：產業(yè)政策融資 81 中國 中小企業(yè)的融資現狀 銀行貸款38. 89%發(fā)行股票和債券融資 2. 38%其它形式籌資10. 32%企業(yè)積累和自有資金