國際項目融資概述(編輯修改稿)
2025-02-05 12:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 以付或取銷售合同提供擔保 ? （ 2）以提貨或付款銷售合同提供擔保 ? （ 3）以一攬子承包合同提供的擔保 ? 3．或有擔保 ? 不可抗拒力 ? 政治風險 ? 項目融資結構 ? 4．意向擔保 ? 第四節(jié) 項目融資模式 ? 一，以設施使用協(xié)議為基礎的項目融資模式 ? 二，以產(chǎn)品支付協(xié)議為基礎的項目融資模式 ? 三，以租賃融資為基礎的項目融資模式 ? （ 1）投資租賃 ? （ 2）杠桿租賃 ? 四，以特權協(xié)議為基礎的 BOT項目融資模式 ? 五，以資產(chǎn)證券化為基礎的項目融資模式 BOT項 目的 資 金 結 構與 資 金來源 ? 1 BOT項 目 資 金 結 構的概念 ? 建設項目使用的資金主要有所有者權益和負債兩大類。所有者權益是指投資人對企業(yè)凈資產(chǎn)的權利，如股份公司中的普通股和優(yōu)先權。在 BOT項目中，優(yōu)先股和附屬債力等，求償權在優(yōu)先債務之后的資金對項目成功具有特殊重要的意義，通常把這類資金歸結為中間資金（ Mezzanine Capital），因此 BOT項目資金結構中包含了所有者權益，負債和中間資金三部分。 2 BOT項 目各方 對資 金 結 構的要求 ? BOT項 目的 資 金 結 構直接影響 權 益投 資 者、債務 投 資 者和宗主國政府的 風險 和回 報 ，各方 對資 金 結 構的要求是不同的，確定合理的資 金 結 構有助于降低 資 金成本，減少 風險 和促成 項 目。 ? 權益資本的資金成本＝無風險報酬率＋風險報酬率 隨著負債比率的提高，項目公司財務風險加大，風險報酬率將提高，權益資金資本成本將提高 ? 項目資金成本＝負債比率 債務資金成本＋（ 1－負債比率） 權益資金成本 ? 因債務資金成本較低，隨負債比率提高，初始階段項目資金成本將降低，負債比率超過一定比率后將開始增加 資產(chǎn)證 券化模式 SPV特殊目的公司 受益人 項 目 發(fā) 起人 信用等 級評 定機構 債 券 證 券公司 投 資 者 現(xiàn)金 產(chǎn)品或使用權 現(xiàn) 金 現(xiàn) 金 現(xiàn)金 ? （一）確定資產(chǎn)證證券化融資的目標資產(chǎn) ? （二）建立特別的公司 ? （三）實現(xiàn)項目資產(chǎn)的真實出售 ? （四）完善交易結構，進行信用增級 ? （五）進行發(fā)行評級，安排在證券銷售 ? （六） SPV獲得證券發(fā)行收入，向原始權益人支付購買價格 ? （七）實施資產(chǎn)管理 項目投資的經(jīng)濟分析 ? 直接 牽 涉到一大堆真金白 銀 的流 進 流出； 因 為 越往后的事情越 難 確定， 風險 也就越大； 有的 項 目具有不可逆性，比如把 錢換 來 鋼 筋水泥建起的廠房，如果后悔不干了，很 難 拆掉又拿出 鋼 筋水泥來 換 回同 樣 的 錢 ； 投入和 產(chǎn) 出之 間時 常有一段 時間 差。做一廣告，可能不消幾天能看到 產(chǎn) 品 銷 量上升，但做一投 資 ，回 報 期可以是10年 8年； 在一個 項 目里什么行 為 最 終 都反映在 錢 上面， 對 投 資 的分析必 須 面面俱到； 投入的 資 源是有限的。不像溝通，只要你愿意，可以無限地投入你的 熱 情； 時間 一旦失控，成本就會 飆 升。所以 說 “時間 就是金 錢 ”。 6個要素來衡量一個投 資項 目 ? 項 目初期成本 － 在 項 目正式運作之前，要投入多少 錢 。這 個 錢 可能成 為將來正式運作之后很大的包袱。在我工作 過 的一家企 業(yè) ，我 見證 了它從建廠到 試 運行到正式生 產(chǎn) 的全 過 程。由于建廠期 間 走的彎路太多，建起了一個 遠遠 超出 預 算的廠， 項目 評 估 時預計 的盈 虧 平衡 時間 只好推 遲 5年。 每一 階 段 發(fā) 生的 費 用 － 一般按年算，第一年要花多少，第二年要花多少 ………當然，最好是清楚每個月的大致情況。而且最好能分出哪些是固定不 變 的，比如房租；哪些是隨著其他因素，比如 產(chǎn) 量，的 變 化而 變 化； 還 有哪些是自己能控制的，比如自己的工 資可以少拿一些；哪些是無法控制的，比如國家 規(guī) 定的稅 費 。 ? 投 資 的生命期 － 多少年之后， 這 個 項 目就差不多等于玩完了，再運作下去也不會有 賺錢 的可能。 這 也可以 結 合產(chǎn) 品的生命周期，但不少 項 目不到 產(chǎn) 品的生命周期 結 束就 結 束了。 現(xiàn) 金 產(chǎn) 生的 時間 和數(shù)量 － 什么 時 候開始能有白花花的 銀 子流 進 來。就是要 預計 什么 時 候開始有 銷 售了，或者有廣告收入，或者有人 給顧問費 。 ? 對 原企 業(yè) 的影響 － 這 個 項 目有沒有可能 為 其他 項 目增加利潤 ，比如 購 入其他 項 目的 產(chǎn) 品做原料；或者制造麻 煩 ，比如自己跟自己 競 爭。 需要的 營 運 資 金 － 存 貨 大概會是多少，在 這 行里原料的付款期和 產(chǎn) 品的收款期一般是多久。 現(xiàn)在地球上常用的財務分析方法有： ? 投 資 回 報 率 (accounting rate of return / return on capital expenditure / return on investment 投 資
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